تتفاعل الأسواق العالمية مع إعلان الرئيس ترامب عن فرض تعرفة استيراد أمريكية بنسبة 10% في الأول من فبراير، والتي ستزيد إلى 25% في الأول من يونيو. يؤثر ذلك على الدنمارك والنرويج والسويد وفرنسا وألمانيا والمملكة المتحدة وهولندا وفنلندا. انخفض مؤشر مستقبل European Stoxx بنسبة 1.3% ومؤشر S&P بنسبة 0.9%. ستبقى التعرفة حتى يتم التوصل إلى اتفاق بشأن “شراء كامل وشامل لجرينلاند” من قبل الولايات المتحدة.
تأثرت العملات بهذا الخبر في البداية لكنها شهدت بعض الضعف المتجدد مع عودة تجارة “بيع أمريكا”. يمكن أن تؤدي عوامل مثل القرار بشأن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الجديد وحكم المحكمة العليا المحتمل بشأن قانونية استخدام IEEPA للتعريفات العالمية إلى تعزيز مزيد من الضعف للدولار. شهد الفرنك السويسري والين قوة نتيجة تدفقات الملاذ الآمن.
رد فعل الدولار على التعريفات
تم تعديل بيع الدولار بحقيقة أن التعريفات ستكون فعالة اعتبارًا من فبراير، مما يتيح مجالاً للتفاوض المحتمل. ومع ذلك، إذا ردت أوروبا بتعريفات على سلع تصل إلى 93 مليار يورو، كما تم النظر فيها بموجب خطة معلقة، فقد تسوء الحالة. يدعو الرئيس ماكرون إلى توسيع أداة مكافحة الإكراه في الاتحاد الأوروبي لتتجاوز التعريفات التجارية.
بالعودة إلى تهديد التعرفة على جرينلاند في أواخر عام 2025، شهدنا مثالًا كلاسيكيًا على خلق العناوين للخطورة الحادة قصيرة الأجل لتحركات السوق. كان رد الفعل المباشر هو الهروب من المخاطر، مما أثر على العقود المستقبلية للأسهم الأوروبية والأمريكية، وهو ما يجب أن يذكرنا بالاستعداد للإعلانات الجيوسياسية المفاجئة. يعمل هذا الحدث ككتاب توجيهي عن كيفية تفاعل الأسواق مع التوترات التجارية المماثلة في المستقبل.
أظهرت الضعف الأولي للدولار خلال تلك الحلقة، والتي شهدت تراجع مؤشر DXY بنسبة 1.2% في أقل من أسبوع، أن المستثمرين مستعدون لبيع الأصول الأمريكية خلال فترات اضطراب التجارة المفتعل. يشير هذا الموقف “بيع أمريكا” إلى أن المراكز القصيرة للدولار يمكن أن تكون مربحة عندما تبدأ الولايات المتحدة سياسة تجارة عدوانية. اعتبارًا من يناير 2026، مع اتساع العجز التجاري الأمريكي بنسبة 4% في الربع الأخير من 2025، يمكن أن تهدد أي تهديدات جديدة للتعريفات بتضخيم هذه الاستجابة.
عملات الملاذ الآمن وتقلبات السوق
كما كان متوقعًا، أثبت الفرنك السويسري أنه العملة الأكثر موثوقية كملاذ آمن خلال أزمة 2025. انخفض زوج USD/CHF بنسبة تقترب من 2% في ثلاثة أيام، متفوقًا على الين الياباني حتى. يعزز هذا الاستراتيجية شراء الفرنك السويسري مقابل الدولار أو اليورو كوسيلة تحوط رئيسية ضد المخاطر السياسية الأوروبية المركزية.
كان الدرس الرئيسي لمتداولي المشتقات في أسواق التقلب، حيث قفز مؤشر VIX من مستوى منخفض يبلغ 15 إلى أكثر من 24 في يومين. يبرز هذا قيمة امتلاك مواقع تقلب طويلة، مثل خيارات أو عقود مستقبلية لمؤشر VIX، كتحوط مباشر وفعال. في الأسابيع المقبلة، مع التقلب الضمني حاليًا منخفض، يعد امتلاك بعض الخيارات الرخيصة البعيدة عن المال على مؤشر VIX استراتيجية حكيمة.
يجب أن نتذكر أيضًا كيف أصبحت تهديدات الانتقام من الاتحاد الأوروبي عاملًا بسرعة. إن أداة مكافحة الإكراه في الاتحاد الأوروبي، التي كان بإمكانهم تنشيطها، تظهر أن أوروبا لم تعد مشاركًا سلبيًا في هذه النزاعات. بالنظر إلى أن فائض التجارة للاتحاد الأوروبي مع الولايات المتحدة نما إلى رقم قياسي بلغ 210 مليار يورو في عام 2025، فإن قدرتهم على الانتقام بتعريفات خاصة بهم أصبحت الآن أقوى.
