حققت الصين هدف النمو الخاص بها
وصلت الصين إلى هدف النمو البالغ 5% لعام 2025، مع تحقيق النمو في الربع الرابع توقعات السوق. لعبت قوة الصادرات ودورها في التصنيع دوراً محورياً، بينما وفر قطاع الخدمات الاستقرار. ومع ذلك، تراجعت الطلبات المحلية، خصوصاً بسبب انخفاض الاستثمار، مما قد يستدعي دعم سياسات إضافي.
زاد الناتج المحلي الإجمالي للصين بنسبة 4.5% على أساس سنوي في الربع الرابع، مما ساعد في تحقيق هدف الـ5% لعام 2025. ازدهر الإنتاج الصناعي بفضل الصادرات، التي ارتفعت بنسبة 5.5% على مدار العام، مما أدى إلى فائض في التجارة السلعية يقارب 6% من الناتج المحلي الإجمالي. ساهمت الصادرات بـ1.6 نقطة مئوية في النمو، مع مساهمة قطاع الخدمات أيضًا في التوسع. ومع ذلك، ضعف الاستثمار خارج نطاق الإسكان، وانخفضت الاستهلاك حيث تلاشى تأثير برنامج لتبادل السلع، على الرغم من نمو الدخل المرتفع.
بحلول نهاية العام، تراجعت الضغوط الانكماشية، لكن الاختلالات بين العرض والطلب قد تؤثر على أرباح الاستثمار والصناعة. تراجعت القروض الجديدة باليوان الصيني لكل من الأسر والشركات. وواصل انخفاض الاستثمار الثابت في مجال الإسكان التأثير على إجمالي الاستثمار، كما خفضت أسعار المنازل المتراجعة ثقة المستهلك.
التركيز على التحول الاقتصادي
من المتوقع أن يبلغ النمو 4.6% لعام 2026، مع إمكانية مراجعة الهدف ليكون بين 4.5-5.0%. من المرجح أن تركز الحكومة على التحول الاقتصادي لتحقيق نمو مستدام، موجهة دعم السياسات نحو الصناعات التقنية العالية والصديقة للبيئة، بجانب تعزيز استهلاك قطاع الخدمات.
نظرًا لأن نمو الصين لعام 2025 كان مدفوعًا بالصادرات بينما ضعف الطلب المحلي، فإننا نرى سوقًا متقلبًا في المستقبل. الضعف المستمر في قطاع العقارات، مع الإبلاغ عن انخفاض أسعار المنازل الجديدة للشهر العاشر على التوالي في ديسمبر 2025، يشير إلى مخاطر هبوط للأصول المرتبطة بالإنشاءات والبنوك.
يخلق الفائض التجاري القياسي للبضائع لعام 2025 وضعًا معقدًا لليوان. في حين أنّ الفائض يؤثر بالإيجاب على العملة، فإنّ البيانات المحلية الضعيفة وإمكانية تخفيف السياسات من بنك الشعب الصيني ستكون عائقًا. يشير هذا إلى استراتيجية لبيع تقلبات اليوان، حيث ستسعى السلطات إلى الاستقرار النقدي لدعم المصدرين دون إحداث فزع للأسواق الرأسمالية.
نتوقع أن أي تحفيز جديد سيكون مستهدفًا بشكل كبير، متجنباً النموذج القديم القائم على العقارات. يعني التركيز على الصناعات التقنية العالية والصديقة للبيئة أننا يجب أن نبحث عن فرص في خيارات الشراء على أسهم شركات محددة في مجالات أشباه الموصلات والسيارات الكهربائية. في المقابل، قد تواجه عقود السلع الصناعية الآجلة مثل خام الحديد مزيدًا من الضغط بسبب انخفاض الاستثمار.
يؤكد انكماش الأسعار، كما يظهر من أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر ديسمبر 2025 التي أظهرت انخفاضًا بنسبة 0.5% على أساس سنوي، أن تخفيف السياسات النقدية أمر شبه مؤكد. ويعزز التراجع الحاد في القروض الجديدة خلال الربع الرابع من عام 2025 هذا الرأي، مما يشير إلى الحاجة الملحة لخفض تكاليف الاقتراض. يجب أن نتهيّأ لخفض أسعار الفائدة من خلال النظر في مراكز طويلة في العقود الآجلة لسندات الحكومة الصينية.
