صرح وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما بأن جميع الخيارات، بما في ذلك التدخل المباشر في العملة، قيد الدراسة للتعامل مع ضعف الين الياباني الأخير. انخفض زوج العملات USD/JPY بنسبة 0.24٪ ليصل إلى 158.25.
تتأثر قيمة الين الياباني بشكل رئيسي بأداء الاقتصاد الياباني والسياسات النقدية لبنك اليابان. كما تتأثر بفروق عوائد السندات بين اليابان والولايات المتحدة، ومعنويات المخاطر لدى المتداولين.
دور بنك اليابان
لدى بنك اليابان تفويض للتحكم في العملة ويتدخل أحيانًا في الأسواق لتخفيض قيمة الين. سياسة البنك النقدية المتساهلة من عام 2013 إلى عام 2024 ساهمت في تراجع الين. مؤخرًا، وفرت التحولات التدريجية من هذه السياسة دعمًا للين.
اتسع الفرق بين عوائد السندات اليابانية والأمريكية بمرور الوقت بسبب سياسات نقدية مختلفة. تغييرات البنك الأخيرة في السياسات، إلى جانب خفض معدلات الفائدة في أماكن أخرى، تقلل هذا الفجوة. يُعتبر الين استثماراً آمناً، ويجذب المزيد من الاستثمارات خلال عدم استقرار السوق، مما يزيد من قيمته أمام العملات الأعلى خطورة.
تعليقات وزير المالية حول اتخاذ “إجراءات جريئة” تشير إلى أن الحكومة غير مرتاحة لوضع الين الحالي. مع تداول USD/JPY عند 158.25، نرى احتمالًا قويًا للتدخل المباشر لتعزيز الين، مشابهًا للإجراءات المتخذة في أواخر عام 2022 ومرة أخرى عندما تجاوز الزوج مستوى 155 في أكتوبر 2024. يخلق هذا خطرًا كبيرًا على المدى القصير لأي شخص يحتفظ بمراكز طويلة في USD/JPY.
المشكلة الأساسية تظل الفروق في معدلات الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. حتى هذا الأسبوع، العائد على سندات الخزانة الأمريكية لعشر سنوات حوالي 4.1٪، في حين أن العائد على السندات اليابانية لعشر سنوات هو 1.1٪ فقط، مما يحافظ على فجوة واسعة وجذابة للتجار.
تأثير على تجار المشتقات
بالنسبة لتجار المشتقات، يزيد هذا التحذير من توقعات التقلبات لـ USD/JPY في الأسابيع المقبلة. ارتفع تذبذب الخيارات الشهرية إلى أكثر من 12٪، مقارنة بمتوسط 9٪ في الربع الأخير من عام 2025. يجب أن نفكر في شراء JPY calls، أو USD/JPY puts، للتحوط أو الربح من أي انخفاض حاد بسبب التدخل.
يجب أن نتذكر أيضًا أن التدخل اللفظي أسهل بكثير من التحرك الفعلي في السوق الذي يكلف اليابان مليارات في الاحتياطي الأجنبي. بلغ التضخم الأساسي في اليابان 2.3٪ لشهر ديسمبر 2025، وهو ليس مرتفعًا بما يكفي لدفع بنك اليابان إلى زيادة معدلات الفائدة بشكل كبير بعد. علاوة على ذلك، مع بقاء أسواق الأسهم العالمية هادئة نسبيًا، هناك طلب ضعيف على الملاذ الآمن لدعم الين بشكل طبيعي.
