صرح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك أن الضغوط التضخمية ستستمر حتى عام 2026 وأن التعريفات الجمركية لا تزال مدمجة في أسعار الأعمال. يتوقع بوستيك أن يتجاوز نمو الناتج المحلي الإجمالي 2% في عام 2026، مشيرًا إلى أن الضغوط التضخمية تتجاوز التعريفات وتؤثر في مجالات مثل التكاليف الطبية.
استراتيجية السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي
الدور الأساسي للاحتياطي الفيدرالي هو تشكيل السياسة النقدية للولايات المتحدة لتحقيق الاستقرار في الأسعار والتوظيف الكامل، وذلك أساسًا من خلال تعديل أسعار الفائدة. تؤدي أسعار الفائدة المرتفعة إلى تقوية الدولار الأمريكي وجذب رأس المال الدولي، في حين أن أسعار الفائدة المنخفضة تشجع على الاقتراض ولكنها تقلل من قيمة الدولار.
ينعقد الفيدرالي ثماني اجتماعات سياسة سنويًا، بتوجيه من اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والتي تضم اثني عشر مسؤولًا بما فيهم مجلس الحكام ورؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية. في الأزمات، قد يلجأ الاحتياطي للتحفيز الكمي لزيادة تدفق الائتمان، مما يضعف الدولار؛ على العكس من ذلك، عادة ما يؤدي التشديد الكمي إلى تقوية الدولار عن طريق وقف شراء السندات.
مع إشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى الحاجة للبقاء في وضع تقييدي، نرى فرصة ضئيلة لخفض معدلات الفائدة في الربع الأول من عام 2026. أظهرت أحدث بيانات مؤشر الأسعار الاستهلاكية لديسمبر 2025 استمرار التضخم الأساسي عند 3.4%، مما لا يعطي المسؤولين سببًا لتخفيف السياسة قريبًا. يعيد السوق الآن توقعاته، حيث يقوم بفك الرهانات التي وضعت على خفض معدلات الفائدة الوشيك.
تأثير على الأسواق المالية
هذا التضخم المستمر، إلى جانب الأداء الاقتصادي القوي مثل قراءة الناتج المحلي الإجمالي النهائية للربع الرابع من عام 2025 بنسبة 2.6%، يوفر غطاءً للاحتياطي لإبقاء الأسعار مرتفعة. يبدو أن هذا الوضع مشابه كثيرًا لما رأيناه في عام 2023، حين سعر السوق مرارًا وتكرارًا تغيير سياسة لم يكن الاحتياطي مستعدًا لتنفيذه. ينبغي أن نتوقع سيطرة السرد “الأعلى لفترة أطول” على التداول للأسبوع القادم.
هذا الموقف التقييدي سيعمل كرياح معاكسة للأسهم، مما يجعل الخيارات الوقائية على المؤشر S&P 500 استراتيجية تحوط حكيمة. سيواجه الذهب صعوبة أيضًا حيث أن العوائد الحقيقية المرتفعة والدولار القوي ستقلل من جاذبيته كأصل لا يقدم عائد. يبدو أن اختبار مستوى الدعم 4500 دولار الذي شهدناه في أواخر عام 2025 يزداد احتمالية.
