زوج EUR/CHF يرتفع تدريجياً مع تراجع التوترات الجيوسياسية، مما يؤدي إلى تقليل جاذبية الفرنك السويسري كملاذ آمن. يلاحظ محللو Société Générale أنه على الرغم من الأداء الضعيف لـ EUR/USD، فإن تقلص الطلب على الملاذ الآمن يسمح لـ EUR/CHF بالارتفاع.
يتضح أن اقتصاد سويسرا يظهر علامات ضعف، حيث انخفض مؤشر PMI التصنيعي في ديسمبر إلى 45.8، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 49. يُبرز هذا الانخفاض، جنبًا إلى جنب مع الانكماش في الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث، التحديات الاقتصادية التي تقلل من القوة الدفاعية للفرنك السويسري. يظل مزج الشورتات في CHF مع الطويلات في NOK جذابًا بسبب المعدلات الفائدة العالية في النرويج.
تراجع علاوة الملاذ الآمن للفرنك السويسري
يفقد الفرنك السويسري بعضاً من علاوة الملاذ الآمن الخاصة به، مما يساعد في دفع EUR/CHF إلى الأعلى. بدأنا نرى هذا الاتجاه بعد ذروة عيد الميلاد في عام 2025 مع تحسن معنويات المخاطرة العالمية. هذا الانخفاض الجزئي يحدث حتى في حين أظهر اليورو نفسه بعض الضعف مقابل الدولار الأمريكي.
تزداد وضوح المخاطر الهبوطية لاقتصاد سويسرا، مما يضعف جاذبية الفرنك الدفاعية. انخفض مؤشر PMI التصنيعي لشهر ديسمبر 2025 إلى 43.2، وهو تراجع كبير يشير إلى تفاقم الانكماش الصناعي. تأتي هذه البيانات السيئة بعد انكماش الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% في الربع الثالث من العام الماضي، مما يعزز صورة اقتصادية هشة.
في الأسابيع القادمة، نرى فرصاً في استراتيجيات الخيارات الصعودية على EUR/CHF. شراء خيارات الكول التي تنتهي في فبراير أو مارس 2026 يمكن أن يستفيد من الزخم الصعودي المستمر. يتيح هذا للمتداولين الاستفادة من ارتفاع السعر الفوري مع مخاطرة محددة.
فرص أسعار الفائدة
الفرق في أسعار الفائدة بين سويسرا والدول الأخرى يقدم فرصة واضحة. نلاحظ أن معدل سياسة البنك الوطني السويسري استقر عند 1.50% حتى نهاية عام 2025، بينما حافظ بنك النرويج على معدل أعلى عند 4.50%. استخدام العقود الآجلة لبيع الفرنك مقابل عملات مثل الكرونة النرويجية جذاب لالتقاط هذه الميزات الإيجابية.
تظل التقلبات الضمنية في خيارات EUR/CHF منخفضة، وهو أمر يتسق مع الأنماط التاريخية للزوج. نحن ننظر إلى تقلبات لمدة شهر واحد تحوم حول 4.2%، وهي قريبة من الحد الأدنى لنطاقها من العام الماضي. هذا البيئة تجعل شراء الخيارات غير مكلفة نسبياً، مما يوفر طريقة فعالة من حيث التكلفة للتمركز نحو ارتفاع تدريجي.
