يستمر ارتفاع الدولار الأمريكي/الين الياباني، مدفوعاً بالتكهنات حول انتخابات مبكرة وارتفاع أسعار المخاطر السياسية في اليابان. كما تساهم التوترات الدبلوماسية بين اليابان والصين في زيادة هذا الزخم. قد تبطئ مخاوف التدخل هذا الارتفاع بالقرب من 160، لكن من المتوقع أن يختبر الزوج هذا المستوى في نهاية المطاف، مذكراً بسيناريو مشابه في يوليو 2024.
في يوليو 2024، سُمح للدولار الأمريكي/الين الياباني بالارتفاع فوق 160 قبل أن يتم النظر في تدخل عندما اقترب من 162. في 11 يوليو 2024، شهد الزوج حركة بنسبة 1.8% نتيجة التدخل. في ذلك الوقت، كانت مواقف سهم الفائدة غير التجارية في CFTC بالنسبة لليابان -52% من الفائدة المفتوحة، بينما كانت الآن 3% -صافية- طويلة، رغم اختلاف إشارات السوق الفعلي.
التدخلات السابقة تُظهر تأثيرات مؤقتة
أظهرت التدخلات السابقة تأثيرات مؤقتة دون انتعاش مستدام. في عام 2024، تلا ذلك انخفاض طويل الأجل، بسبب انهيار معدلات المقايضة البنكية الأمريكية لسنتين بواقع 50 نقطة أساس. حالياً، يبدو أن مثل هذا السيناريو غير مرجح، ومع خطر الانتخابات المبكرة، تتردد الأسواق في توقع أي زيادة من البنك المركزي الياباني قبل الصيف.
بالنظر إلى نهاية يناير، لا تظهر ارتفاعات الدولار الأمريكي/الين الياباني أي علامات على التوقف. تتزايد الأحاديث حول انتخابات مبكرة في اليابان، مما يخلق حالة من عدم اليقين السياسي التي تضعف الين. الاستطلاعات الأخيرة التي تظهر انخفاض شعبية رئيس الوزراء إلى مستوى جديد بنسبة 21% تزيد من إيمان السوق بأن تغييراً سياسياً قادم.
توقعات السوق واستراتيجيات التداول
نعتقد أن السوق سيدفع لاختبار مستوى 160.00، وربما أعلى، في الأسابيع المقبلة. بالنظر إلى صيف 2024، سمحت السلطات اليابانية للزوج بالتحرك فوق مستوى 160 قبل التدخل بالقرب من 162. بالنظر إلى أن الزوج يتداول بالفعل بالقرب من 158.50، يجب على المتداولين الاستعداد لسيناريو مشابه هذه المرة.
يبدو أن شراء خيارات الشراء على الدولار الأمريكي/الين الياباني استراتيجية منطقية للاستفادة من هذا الزخم مع تحديد المخاطر. قفز التذبذب الضمني لمدة شهر واحد إلى 11.2%، مما يعكس تزايد التوقعات بحركة حادة عبر مستوى 160. كما يجعل هذا الإعداد استراتيجيات التذبذب الطويل، كالستريادلز، جذابة لأولئك الذين يتوقعون تأرجحاً كبيراً في السعر، بغض النظر عن الاتجاه.
يجب أن نكون حذرين من الرهان على ارتداد مدفوع فقط بتدخل البنك المركزي الياباني. كما رأينا في 2024، يتطلب الانخفاض المستمر سقوطاً كبيراً في العوائد الأمريكية، وهذا ليس التوقع الحالي. مع عدم إظهار أداة CME FedWatch لأي فرصة لخفض سعر الفائدة الأمريكية قبل الصيف، فإن أي انخفاض ناتج عن التدخل في الدولار الأمريكي/الين الياباني هو على الأرجح فرصة شراء أكثر من كونه اتجاه جديد.
