كان زوج USD/CHF يتداول عند 0.7980، مرتفعًا بنسبة 0.10% خلال اليوم، مما يعكس ردود فعل متباينة تجاه بيانات التضخم الأمريكية والقلق المستمر بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأمريكي بنسبة 2.7% على أساس سنوي في ديسمبر، متطابقًا مع أرقام نوفمبر وتوقعات السوق، بينما بقي مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة، عند 2.6%، وهو أقل من المتوقع.
كانت الزيادات الشهرية 0.3% لمؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي و0.2% لمؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، مع تكاليف السكن باعتبارها محركًا رئيسيًا. وهذا يشير إلى عملية تضخم تدريجي، مما يحد من تغييرات فورية في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي. هناك احتمال بنسبة 95% أن تظل أسعار الفائدة دون تغيير في يناير، مع انخفاض احتمال تخفيض الفائدة في مارس مؤخرًا.
سوق العمل واستقلالية البنك المركزي
تظهر بيانات سوق العمل ارتفاعًا طفيفًا، حيث زادت التغيرات الأسبوعية في توظيف القطاع الخاص المتوسط المبلغ عنها بواسطة ADP إلى 11,750 وظيفة. ومع ذلك، يعاني الدولار الأمريكي من عوامل غير اقتصادية، مثل التحقيق الجنائي في رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، مما يثير القلق حول استقلالية البنك المركزي. تراقب وكالات التصنيف الائتماني هذا الوضع عن كثب، حيث تؤكد فيتش وS&P Global Ratings على أهمية مصداقية الاحتياطي الفيدرالي.
وسط هذا البيئة، يشهد الفرنك السويسري زيادة في الطلب باعتباره ملاذًا آمنًا. أظهر مقارنة العملة أداء قوي للدولار الأمريكي مقابل الين الياباني في ذلك اليوم.
عند النظر إلى البيانات من هذا الوقت في العام الماضي، في يناير 2025، كنا نتعامل مع تضخم أمريكي مستقر وعنيد وضغط سياسي متزايد على الاحتياطي الفيدرالي. خلقت هذه البيئة نظرة مختلطة للدولار الأمريكي، مما أبقى USD/CHF قمعًا حول مستوى 0.8000. تطورت هذه المواضيع على مدى الاثني عشر شهراً الماضية، ويجب أن تتكيف استجابتنا وفقًا لذلك.
أصبح الاتجاه التضخمي أكثر وضوحًا منذ التقارير في أوائل 2025. أظهرت الأرقام الأخيرة التي صدرت هذا الشهر لديسمبر 2025 انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي إلى 2.2% على أساس سنوي، وهو انخفاض كبير عن 2.6% الذي رأيناه في العام الماضي. هذا الانخفاض المستمر يضع المزيد من الضغط على الاحتياطي الفيدرالي لبدء دورة التخفيف.
وبالتالي، تغيرت التوقعات للسياسة النقدية بشكل كبير. أداة CME FedWatch، التي أظهرت في العام الماضي عدم وجود فرصة تقريبًا لتخفيض الفائدة في مارس، تشير الآن إلى 70% احتمال لخفض بمقدار 25 نقطة أساس بحلول اجتماع مارس 2026. هذه اليقين المتزايدة لتخفيضات الفائدة الوشيكة تضع سقفًا أساسيًا لإمكانات الدولار الأمريكي الصعودية.
البنك الوطني السويسري وتباين السياسات
على الجانب الآخر من الزوج، قام البنك الوطني السويسري (SNB) بالفعل بتخفيض معدله الرئيسي في سبتمبر 2025 إلى 1.00% في محاولة للحد من قوة الفرنك، التي تأججت بسبب عدم الاستقرار السياسي الأمريكي الذي بدأ في أوائل العام الماضي. خلق هذا ديناميكية حيث يتجه كلا البنكين المركزيين الآن نحو السياسة التسهيلية، لكن لم يقم الاحتياطي الفيدرالي بالتحرك الأول بعد.
يشير هذا التباين في السياسات إلى أن المتداولين يجب أن يفكروا في استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من زيادة التقلبات في USD/CHF. من المحتمل أن يتسبب توقيت تخفيضات الفائدة بالنسبة للبنكين الفيدرالي والسويسري في تحركات حادة في الزوج خلال الأشهر المقبلة. شراء الخيارات الثنائية أو الخيارات المكشوفة للربع الثاني قد يلتقط تقلبات الأسعار المحتملة فيما السوق يهضم هذه القرارات.
يبقى معامل الخطر المؤسسي على الدولار الأمريكي، الذي شهدناه يبني طوال عام 2025، عاملاً لا يمكن تجاهله. حتى مع انتهاء التحقيق المحدد في رئيس الاحتياطي الفيدرالي، تستمر النقاشات المستمرة حول الانضباط المالي في السيطرة على المعنويات. قد لا تتحول أي بيانات اقتصادية إيجابية للولايات المتحدة إلى قوة للدولار كما كانت في الماضي.
