تراجع الين الياباني (JPY) وسندات الحكومة اليابانية (JGBs)، بينما ارتفع مؤشر نيكاي. يتأتى ذلك نتيجة التكهنات حول تحفيز حكومي محتمل بسبب الانتخابات المفاجئة القادمة. يُقال إن رئيسة الوزراء اليابانية سانائي تاكائيتشي تستعد لحل مجلس النواب في 23 يناير، مما يؤدي إلى انتخابات في فبراير.
على الرغم من عدم الحاجة إلى إجراء الانتخابات حتى عام 2028، تهدف تاكائيتشي إلى الاستفادة من تصنيفها المرتفع الذي يقارب 70%. برزت مخاوف بشأن الانضباط المالي لليابان، وهو ما ينعكس في الأداء الضعيف للين والسندات. يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمي لليابان حوالي 4%، مع عوائد السندات لمدة 10 سنوات بالقرب من 2%. يمكن للبلاد المحافظة على العجوزات دون زيادة نسبة الدين بفضل النمو الذي يتجاوز تكاليف الاقتراض.
تكهنات التدخل
قد يتدخل بنك اليابان (BOJ) إذا ضعف الين الياباني أكثر، مع اقتراب سعر الدولار/ين من 160. أعرب وزير المالية ساتسوكي كاتاياما عن عدم ارتياحه لضعف الين، واصفاً إياه بالمفرط. في الفترة الأخيرة، قام بنك اليابان بتنفيذ عمليتي تدخل للعملة، حيث اشترى 9.79 تريليون ين و5.53 تريليون ين للحد من ارتفاع الدولار/ين. جاءت هذه التحركات بعد الزيادات السريعة بنسبة 5.7% و4.2% على التوالي في زوج العملة.
مع الحديث عن انتخابات مفاجئة في فبراير، نشهد تراجعاً في الين الياباني والسندات الحكومية. يعود ذلك إلى توقع السوق المزيد من التحفيز الحكومي، مما يدفع عادة مؤشر نيكاي إلى الأعلى ولكنه يثقل على العملة. هذه البيئة تخلق تقلبات كبيرة في زوج الدولار/ين، وهو مثالي لمتداولي الخيارات.
مع اقتراب الدولار/ين من مستوى 160، يزداد احتمال تدخل بنك اليابان بشكل كبير. بالنظر إلى الوراء من منظورنا الحالي في أوائل عام 2026، شهدنا بنك اليابان ينفق أكثر من 15 تريليون ين في تدخلين رئيسيين عندما تجاوز السعر هذا الحد بالذات.
مخاوف الصحة المالية
نعتقد أن المخاوف بشأن الصحة المالية لليابان قد تكون مبالغ فيها. كان الناتج المحلي الإجمالي الاسمي لليابان ينمو بقوة، حيث تظهر البيانات من أواخر عام 2025 أنها تعمل بحوالي 4%، وهو أعلى بشكل مريح من عوائد السندات لمدة 10 سنوات التي تبلغ تقريباً 2%. تعني هذه الديناميكية الإيجابية للنمو مقابل الديون أن اليابان يمكنها معالجة المزيد من التحفيز دون بدء أزمة مالية، مما قد يحد من الجانب السلبي للين على المدى الطويل.
تستمر تجارة الفائدة القوية في ممارسة ضغوط تصاعدية على زوج الدولار/ين. لا يزال المتداولون يقترضون الين بمعدلات فائدة قريبة من الصفر للاستثمار في الدولارات الأمريكية ذات العائد المرتفع. هذا الطلب الأساسي على الدولار هو اتجاه قوي تسرعه أخبار الانتخابات.
نظرًا لذلك، يُفضل نهج تكتيكي باستخدام المشتقات. نرى قيمة في شراء خيارات دعوة الدولار/ين القصيرة الأجل لالتقاط أي زخم تصاعدي إضافي نحو علامة 160. في الوقت نفسه، يجب أن يكون المتداولون مستعدين لشراء خيارات البيع أو تنفيذ فروقات البيع للحماية من أو الاستفادة من الانعكاس الحاد والسريع الذي يسببه تدخل بنك اليابان.
