اقتربت أسعار النحاس من مستويات قياسية بسبب المخاوف المستمرة بشأن الإمدادات وزيادة واردات الولايات المتحدة قبيل فرض رسوم جمركية محتملة. سجلت مخزونات النحاس في كومكس رقماً قياسياً جديداً بعد 42 أسبوعاً متتالياً من النمو، رغم أنها لا تزال أقل من السعة الإجمالية للمستودعات.
أدت هذه الظروف إلى أوضاع سوق ضيقة خارج الولايات المتحدة. يأتي ارتفاع أسعار النحاس في الوقت الذي تواصل فيه الولايات المتحدة استيراد كميات كبيرة، وسط توقعات السوق بشأن الرسوم الجمركية التجارية المستقبلية.
نشهد تبايناً كبيراً بين الأسواق الأمريكية والعالمية للنحاس، مدفوعًا بتخزين الشركات الأمريكية قبيل الرسوم الجمركية المعلنة للربع الثاني. بالنظر إلى البيانات من أواخر 2025، خلق هذا الاتجاه تراكمًا قياسيًا في مخزونات كومكس، التي تقف الآن عند أكثر من 120,000 طن. وقد أدى ذلك إلى خلق فرق سعر غير معتاد بين عقد المستقبلات المالية في بورصة لندن للمعادن وكومكس.
تزداد هذه الضيقة خارج الولايات المتحدة تفاقماً بسبب توقف المفاوضات العمالية في عدة مناجم رئيسية في بيرو، وهو وضع بدأ يتطور في الربع الأخير. شهدنا انخفاض مخزونات المستودعات المسجلة في بورصة لندن للمعادن إلى أقل من 70,000 طن هذا الشهر، وهو أدنى مستوى خلال عدة سنوات يدعم الأسعار العالمية المرتفعة. ويعد هذا تبايناً حاداً عن التخزين الذي تابعناه في الولايات المتحدة طوال النصف الثاني من عام 2025.
وفي ظل هذا الوضع، نعتقد أن المراكز الطويلة في عقود خيارات الشراء للنحاس في مارس على بورصة لندن للمعادن تعتبر مواتية للاستفادة من المزيد من الزيادة في العجز العالمي في الإمدادات. ارتفع مؤشر تذبذب النحاس في بورصة شيكاغو للخيارات، وهو مقياس للتقلب المتوقع، بأكثر من 18% منذ ديسمبر، مما يشير إلى أن أقساط خيار الشراء مرتفعة ولكنها مبررة. تفضل هذه البيئة استراتيجيات تستفيد من الزيادات المستمرة في الأسعار وعدم اليقين في سلسلة التوريد العالمية.
