أكد وزير الاقتصاد الياباني، مينورو كيوشي، ضرورة تمرير الموازنة المالية لعام 2026 مبكراً في البرلمان. وقال إن الحكومة ملتزمة بسياسة مالية مسؤولة دون الانخراط في إنفاق متهور.
تؤثر عوامل متنوعة مثل أسعار الصرف وأسعار الفائدة طويلة الأجل، ليس فقط السياسة المالية، على تطورات السوق. سيكون استدامة نمو الأجور أمراً ضرورياً لتفادي العودة إلى الانكماش، على الرغم من أن اليابان لم تخرج بعد من الانكماش.
اعتباراً من وقت الكتابة، ارتفع زوج الدولار/الين بنسبة 0.45% ليصل إلى 158.90. يتأثر الين الياباني بسياسة بنك اليابان وفارق العائد مع الولايات المتحدة، من بين عوامل أخرى.
تدخلات بنك اليابان في أسواق العملات يمكن أن تؤثر على الين، وغالباً ما تهدف إلى خفض قيمته لأسباب اقتصادية. بدأت التحولات المستمرة من سياسة فائقة التراخي لبنك اليابان تدعم الين.
أثر الفارق بين عوائد السندات اليابانية والأمريكية تاريخياً على الين، وقد قامت السياسات الأخيرة بتضييق هذه الفجوة. يُعتبر الين أيضاً استثماراً آمناً، مما يجذب المزيد من الاستثمارات في أوقات التوترات السوقية.
تشير رسالة الحكومة إلى نهج حذر، مع التركيز على الانضباط المالي مع مواصلة محاربة خطر الانكماش. اعتباراً من 13 يناير 2026، نرى أن المسؤولين ليسوا مستعدين بعد لإعلان النصر على انخفاض الأسعار، مما يخبرنا أن بنك اليابان سيكون بطيئاً جداً في زيادة أسعار الفائدة بشكل أكبر. هذا يعزز المحرك الأساسي وراء ضعف الين.
يبقي هذا النهج للفارق الكبير في سعر الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. نرى حالياً أن عائدات سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات تتداول بالقرب من 3.8%، بينما تكافح السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات للبقاء أعلى من 1.2%، مما يحافظ على فرق كبير يفضل الدولار. حتى نشهد تحولاً جذرياً من بنك اليابان، سيستمر هذا الفارق في الضغط على الين.
بالنسبة للتجار، فإن هذا الوضع يشير إلى أن الرهان على قوة الين يعتبر خطوة محفوفة بالمخاطر على المدى القصير. مع دفع الزوج الدولار/الين نحو 158.90، تبدو الألعيب المشتقة التي تستفيد من بقاء الزوج عند هذا المستوى العالي أو انزلاقه نحو مستوى 160 جذابة. قد يتضمن ذلك شراء خيارات استدعاء قصيرة الأجل للدولار/الين أو بناء نشر استدعاءات لتقليل التكاليف.
يجب أن نتذكر ما حدث في أواخر عام 2024 عندما اخترق الزوج هذا المستوى الحرج آخر مرة، مما تسبب في تدخل مباشر في السوق من وزارة المالية. إن خطر حدوث انعكاس حاد ومفاجئ من قبل المسؤولين الآن مرتفع بشكل كبير. يجعل ذلك بيع الين بشكل مباشر مخاطرة.
نظراً لخطر استمرارية ضعف الين والتدخل الحكومي المفاجئ، فإن التقلبات هي التجارة الأكثر تأكيداً. ارتفع التقلب الضمني على خيارات الين إلى أعلى مستوى له في ستة أشهر بنسبة 12.5%، مما يشير إلى أن السوق تتوقع حركة كبيرة. ينبغي النظر في استراتيجيات مثل شراء المكالمات أو الاستراتيجيات المزدوجة، والتي تستفيد من التأرجح في الأسعار في أي اتجاه، خلال الأسابيع المقبلة.
تركيز الوزير على نمو الأجور المستدام يشير إلى المحرك الكبير التالي. سنراقب عن كثب النتائج الأولية من مفاوضات الأجور في “شونتو” المقرر لها في منتصف فبراير، لأي علامة على القوة. سنة أخرى من نمو الأجور أقل من التضخم، مماثلة لما شهدناه في عام 2025، ستعطي بنك اليابان كل سبب للحفاظ على نهجه الحذر.
