كشفت تقرير حالة التوظيف في الولايات المتحدة لشهر ديسمبر عن نتائج غير متوقعة، حيث أظهرت أن نمو الوظائف كان أقل من التوقعات. ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 50,000 فقط، وهو أقل من توقعات بلومبرج بمتوسط 70,000. وأشارت مراجعات الشهر السابق إلى تخفيض إضافي قدره 76,000 وظيفة. وعلى الرغم من التوقعات المنخفضة، انخفض معدل البطالة إلى 4.4% من 4.5% في نوفمبر، مع متوسط نمو التوظيف بمقدار 49,000 في الشهر في عام 2025 مقارنة بـ 168,000 في 2024.
زاد عدد الوظائف في كل من القطاع الخاص والعام، خاصة في الرعاية الصحية والتسلية والأنشطة المالية. وعلى النقيض، سجل مجالات التصنيع والبناء وتجارة التجزئة والتخزين والنقل والخدمات المهنية خسائر في الوظائف. كان نمو الأجور أعلى بقليل مما كان متوقعاً بنسبة 0.3% على أساس شهري و3.8% سنوياً، مقارنة بنوفمبر بنسبتي 0.2% و3.6%، على التوالي.
يستمر المحللون في الحفاظ على توقعات تفضيل تخفيضات الفائدة المستقبلية ولكن ليس في المستقبل القريب. هناك توقع بوجود توقف في أوائل 2026 ليتماشى مع رحيل جيروم باول من منصب الرئيس في مايو، مع توقع حدوث تخفيضين في الفائدة في الربعين الثاني والثالث.
مع ظهور تقرير الوظائف لشهر ديسمبر 2025 أضعف بكثير من المتوقع، نرى علامات واضحة على تباطؤ الاقتصاد الأمريكي. أظهر التقرير إضافة 50,000 وظيفة فقط مع مراجعات نزولية كبيرة للأشهر السابقة، مما يعزز الرأي بأن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي ستكون قطع الفائدة. ومع ذلك، فإن نمو الأجور المستقر قليلاً يشير إلى أنهم ليسوا في عجلة من أمرهم لاتخاذ إجراء فوري.
بالنسبة لأولئك الذين يتاجرون في العقود الآجلة لمعدلات الفائدة، يشير هذا السيناريو إلى توقف من الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب، يليه تخفيضات في وقت لاحق من العام. يُظهر أداة CME FedWatch الآن أن السوق يسعر في احتمال أكبر من 65% لخفض الفائدة بحلول اجتماع يونيو 2026، مرتفعاً من حوالي 40% قبل بيانات الوظائف. هذا يشير إلى التوجه نحو منحنى عوائد أكثر حدة باستخدام الخيارات على عقود SOFR الآجلة التي تراهن على معدلات أقل في النصف الثاني من العام.
يجب أن ينعكس عدم اليقين الاقتصادي المتزايد في تقلبات سوق الأسهم. لقد رأينا مؤشر VIX، وهو مقياس رئيسي لتوقع التقلبات في السوق، يرتفع من نحو 14 في أواخر 2025 إلى قرب 17 بعد تقرير الأسبوع الماضي. يجب أن يفكر المتداولون في شراء خيارات الشراء الوقائية على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 أو استخدام استراتيجيات مثل التصاريح للحماية من الانخفاض المحتمل في الأسابيع القادمة.
هذا النمط من ضعف سوق العمل الذي يسبق تغييراً في سياسة الاحتياطي الفيدرالي هو شيء شهدناه من قبل. بالنظر إلى نهاية 2018، ظهرت علامات مشابهة على تباطؤ اقتصادي، مما أدى في نهاية المطاف إلى وقف الاحتياطي الفيدرالي لدورة رفع معدلاته وبدأ في خفض الفوائد في 2019. يبدو الوضع الحالي مألوفاً، مما يشير إلى أن ضعف السوق قد يسبق التغيير الرسمي في السياسة.
