ظل زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني قوياً بالقرب من أعلى مستوياته في عام واحد حيث أعاد الأسواق تقييم توقعات تخفيضات قريبة الأجل من الاحتياطي الفيدرالي. تشير الإحصائيات الأمريكية الأخيرة إلى إشارات متباينة، مع تباطؤ نمو الوظائف ولكن انخفاض معدلات البطالة.
في ديسمبر، أضاف الاقتصاد الأمريكي 50,000 وظيفة، وهو رقم أقل من المتوقع البالغ 60,000، بينما انخفض معدل البطالة إلى 4.4% من 4.6%. شهد متوسط الأجور بالساعة ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.3%، وزادت معدلات النمو السنوي إلى 3.8%. تحسن معنويات المستهلكين، ووصل مؤشر جامعة ميشيغان إلى 54 في يناير.
ارتفع مؤشر توقعات المستهلكين إلى 55، مع بقاء توقعات التضخم قوية عند 4.2% لمدة عام وارتفاعها لأربع سنوات من 3.2% إلى 3.4%. تشير هذه البيانات إلى أن الاحتياطي الفيدرالي قد يظل حذرًا، ومن المحتمل أن يبقي على أسعار الفائدة مستقرة في المستقبل القريب.
يتوقع المشاركون في السوق الآن عددًا أقل من تخفيضات الفائدة لهذا العام، مع توقعات بأن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على الأسعار الحالية في اجتماعه في أواخر يناير. انخفضت احتمالية تخفيض الفائدة في مارس إلى 29.6% من 38.6%. يتحول الانتباه إلى التعليقات القادمة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، والتي قد توفر مزيدًا من البصيرة في اتجاهات السياسة النقدية.
مع دفع السوق الآن لتأجيل توقعات تخفيضات الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، يبدو أن الاتجاه الأقل مقاومة لزوج الدولار الأمريكي/الين الياباني هو ارتفاع. نرى أن الزوج يحتفظ بقوته بالقرب من 158.00، وهو مستوى لم يشهده منذ أوائل 2025، حيث يتسع فرق سعر الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان. يشير هذا البيئة إلى أن المراهنة ضد الدولار تشكل مخاطرة في الأجل القريب.
يجب على المتداولين النظر في شراء خيارات استدعاء الدولار الأمريكي/الين الياباني للاستفادة من المزيد من الارتفاع. مع انخفاض التقلب الضمني لشهر واحد نسبياً عند حوالي 8.5%، فإن الخيارات ليست مكلفة للغاية، مما يوفر وسيلة فعالة من حيث التكلفة للتعبير عن رؤية تصاعدية. من شأن الأسعار الموجهة حول 159.00 أو 160.00 لاستحقاقات فبراير أو مارس أن توفر رافعة جيدة إذا استمر الاتجاه.
يدعم الارتفاع الأخير في عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، الذي ارتفع مرة أخرى فوق 4.15%، بشكل مباشر الدولار الأقوى. هذا الفارق العائد الأوسع على السندات الحكومية اليابانية، التي تبقى قريبة من الصفر، هو المحرك الأساسي الذي يحرك هذا الزوج من العملات. طالما استمر هذا الفارق، فإنه يعمل كدفع قوي لمراكز شراء الدولار الأمريكي/الين الياباني.
من جانب آخر، لم تعطنا بنك اليابان أي سبب لتوقع تحول مفاجئ نحو التشدد، مما يعزز ضعف الين. بعد اجتماع ديسمبر 2025، التزم المسؤولون بموقف السياسة النقدية الشديدة التساهل. هذا التباين في السياسة بين الاحتياطي الفيدرالي الحذر وبنك اليابان المتساهل هو الموضوع المركزي للتداول في الأسابيع القادمة.
يجب أن نكون مدركين أن هذا أصبح تجارة مزدحمة، حيث أن الموقع المضاربي يتجه بشكل كبير نحو ضعف الين. يؤكد أحدث تقرير “التزام التجار” أن الصناديق الكبيرة تراهن بالفعل على ضعف الين. بينما يؤكد هذا الاتجاه الحالي، فإنه يرفع أيضًا خطر حدوث انعكاس حاد إذا حصلنا على إشارة متساهلة غير متوقعة من الاحتياطي الفيدرالي.
