تشير التوقعات المعدلة للناتج المحلي الإجمالي لعام 2026 إلى معدلات نمو تبلغ 2.1% في الولايات المتحدة و1.2% في منطقة اليورو، حيث زادت عن التقديرات السابقة. على الرغم من هذه التعديلات، فإن الدولار قد استقر دون أن يشهد ارتفاعًا.
في أبريل، كانت التوقعات تشير إلى نمو بنسبة 1.2% لمنطقة اليورو و1.4% للولايات المتحدة. ولم تؤدِ التوقعات المحسّنة للنمو في الولايات المتحدة إلى تغيير في الفروق في أسعار السوق، حيث ظل سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي لنهاية عام 2026 عند 3%.
في الوقت نفسه، تم رفع توقعات النمو لمنطقة اليورو قليلاً من 1.1% إلى 1.2%، بما يتماشى مع انخفاض في توقعات خفض معدلات البنك المركزي الأوروبي. هذا التغيير ناتج عن تصريحات البنك المركزي الأوروبي أكثر من الأسس الاقتصادية.
نشهد ارتفاع التوقعات لنمو عام 2026 إلى 2.1% في الولايات المتحدة و1.2% في منطقة اليورو، وهو قفزة كبيرة من التقديرات التي رأيناها في أبريل من العام الماضي. ومع ذلك، كانت ردود فعل السوق غير متساوية، حيث استقر الدولار في حين يتم تخفيف توقعات خفض معدلات اليورو. هذا التباين بين الأساسيات وتوقعات السياسة هو حيث تكمن الفرصة بالنسبة لنا في الأسابيع المقبلة.
في الولايات المتحدة، لم تؤدِ التوقعات المحسّنة للنمو إلى توقعات بزيادات في معدلات الفائدة، حيث ما زال السوق يرى سعر فائدة الاحتياطي الفيدرالي عند 3% لنهاية هذا العام. ويرجع ذلك على الأرجح إلى بيانات التضخم الأخيرة، مثل أرقام مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية من أواخر عام 2025 التي أظهرت استمرار انخفاض الاتجاه إلى 2.8%، مما يشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه تحمل نمو أقوى دون الحاجة إلى الزيادة. بالنسبة للمتداولين، يشير هذا إلى بيع التقلبات في عقود الفائدة الآجلة الأمريكية، حيث تبدو سياسة الاحتياطي الفيدرالي مستقرة ويمكن التنبؤ بها في الوقت الحالي.
الوضع في أوروبا مختلف إلى حد كبير، حيث يتم استقبال التحسين الطفيف في النمو بحديث يزداد تشددًا من البنك المركزي الأوروبي. هذا الخطاب، أكثر من البيانات الاقتصادية نفسها، يدفع السوق إلى تخفيض توقعات تخفيض معدل الفائدة. مع بقاء تضخم مؤشر أسعار المستهلك المنسق في منطقة اليورو في ديسمبر 2025 ثابتًا حول 2.5%، ينبغي أن نتوقع أن أي تعليقات قادمة من مسؤولي البنك المركزي الأوروبي قد تحدث تقلبات سعرية كبيرة.
يشير هذا الديناميكي إلى تداول القيمة النسبية في المشتقات العملات. مع استقرار معدلات الولايات المتحدة بفعل التضخم المعتدل وتزايد الحديث عن معدلات أوروبا على الرغم من النمو الأضعف، يبدو أن الارتفاع المحتمل للزوج EUR/USD محدود. يمكننا النظر في خيارات استراتيجيات تستفيد من بقاء الزوج في نطاق محدد، مما يعكس دولارًا قويًا ولكن غير متسارع مقابل يورو مدعوم بالخطاب.
