شهد الذهب انخفاضًا حيث تم تداوله حول 4,430 دولار، مما يمثل تراجعًا بنسبة 1.4٪ تقريبًا بسبب البيانات الاقتصادية الأمريكية المختلطة. أظهر تقرير ADP زيادة أقل من المتوقع في الوظائف الخاصة عند 41 ألف، بينما تجاوز مؤشر ISM للخدمات التوقعات بارتفاعه إلى 54.4. و انخفضت فرص الوظائف إلى 7.146 مليون، مما خيّب التوقعات التي كانت تشير إلى 7.6 مليون. وعلى الرغم من التراجع، فإن التوقعات باستمرار التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي توفر الدعم، حيث إن معدلات الفائدة المنخفضة تقلل من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بأصول مثل الذهب.
تساهم التوترات الجيوسياسية، بما في ذلك المواجهة الأمريكية مع فنزويلا واهتمام الولايات المتحدة بغرينلاند، في تغييرات السوق. وبينما قد تؤثر التطورات الاستراتيجية على تباطؤ الزخم في الولايات المتحدة، تظهر بيانات مؤشر مديري المشتريات الأخيرة اقتصاداً بارداً. السوق يتوقع خفضين للفائدة هذا العام، ومع ذلك، يتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة كما هو في يناير. التحليل الفني يظهر أن الذهب يظل فوق متوسطات الحركة الرئيسية، مما يدعم التوقعات الصعودية طالما بقي فوق 4,450 دولار. تخطي حاجز 4,500 دولار يمكن أن يشير إلى إعادة اختبار للأعلى مستوى الذي تم تحقيقه في ديسمبر.
الذهب كملاذ آمن وتحوط
يُنظر إلى الذهب كملاذ آمن وتحوط ضد التضخم. البنوك المركزية، لا سيما في الصين والهند وتركيا، زادت بشكل كبير من احتياطياتها من الذهب. العوامل المؤثرة على أسعار الذهب تشمل عدم الاستقرار الجيوسياسي وأسعار الفائدة، مع لعب قوة الدولار الأمريكي دوراً رئيسياً في تحركات السعر.
نرى أن الذهب يأخذ استراحة بعد فشله في الحفاظ على مستوى 4,500 دولار، وهو أمر مفهوم نظراً للإشارات الاقتصادية المتضاربة التي حصلنا عليها في نهاية العام الماضي. أعطى مؤشر ISM للخدمات القوي في ديسمبر 2025 دفعة أولية للدولار الأمريكي. ومع ذلك، فإن الرقم الضعيف جداً في الوظائف الخاصة وتراجع فرص العمل يشير إلى أن سوق العمل يبرد أخيراً.
الأساس الجيوسياسي تحت أسعار الذهب يبدو صلباً، خاصة مع الوضع المتوتر بين الولايات المتحدة وفنزويلا. في حين كان الإطاحة بمدرو في نهاية الأسبوع الماضي حدثاً كبيراً، لكن الآن تظهر تقارير تفيد بأن شحنات النفط الموعودة تواجه تأخيرات لوجستية، مما يمدد فترة عدم اليقين. هذا الاضطراب المستمر في منطقة تحتفظ بأكبر احتياطيات النفط في العالم يحافظ على الطلب على الملاذ الآمن.
التركيز على الاحتياطي الفيدرالي
يجب أن نركز الآن على الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي، حيث سيكون تقرير الوظائف غير الزراعية الذي سيصدر يوم الجمعة هو الاختبار الرئيسي. بعد أن شهدنا تباطؤاً كبيراً في نمو الوظائف في الولايات المتحدة طوال عام 2025 مقارنة بمعدل 2024، فإن تقريراً ضعيفاً آخر سيعزز التوقعات بخفض سعرين للفائدة يُتوقع حدوثهما هذا العام. تشير التوقعات المبكرة للتضخم لشهر ديسمبر 2025 أيضاً إلى استمرار التهدئة، مما يقوي القضية لكي يقوم الفيدرالي بالتيسير في السياسة.
يجب ألا ننسى الدعم الأساسي الكبير من البنوك المركزية، الذي يوفر وسادة قوية ضد التراجعات الأعمق. أظهرت البيانات النهائية لعام 2025 أن البنوك المركزية العالمية أضافت رقمًا قياسيًا بلغ 1,215 طنًا إلى احتياطياتها، متجاوزةً حملة الشراء التاريخية التي شهدناها في عام 2022. هذا الطلب المستمر يشير إلى أن أي انخفاض كبير في السعر سيواجه بشراء مؤسسي قوي.
في الأسابيع القادمة، يبدو أن استخدام الخيارات للتعبير عن وجهة نظر صاعدة خيار حكيم بالنظر إلى إمكانية التحركات الحادة بسبب الأخبار. شراء خيارات الشراء مع سعر ضرب فوق 4,500 دولار يسمح بالمشاركة في كسر الاتجاه مع تحديد المخاطر، وهو لعب ذكي مع تزايد التقلبات في الأسواق الأوسع مؤخراً. نرى أن مستوى 4,400 دولار يعتبر منطقة دعم رئيسية حيث ينبغي أن يعاود أن يكون هناك اهتمام بالشراء بالنسبة لأولئك الذين يتطلعون إلى إنشاء مراكز طويلة جديدة.
