تحليل مؤشرات التضخم
كانت مؤشرات التضخم في منطقة اليورو ثابتة، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) بنسبة 2.0٪ على أساس سنوي في ديسمبر، وهو ما يتماشى مع توقعات السوق. ارتفع التضخم الرئيسي الشهري بنسبة 0.2٪، معكوسًا الانخفاض الذي بلغ 0.3٪ الذي شهدناه في نوفمبر.
التضخم الأساسي، مستثنيًا الغذاء والطاقة، خفت بشكل طفيف. لقد زاد مؤشر أسعار المستهلكين المنسق الأساسي بنسبة 2.3٪ على أساس سنوي، وهو أقل قليلاً من التوقع الذي بلغ 2.4٪. على أساس شهري، ارتفع معدل التضخم الأساسي بنسبة 0.3٪، معاكسا للانخفاض البالغ 0.5٪ في نوفمبر.
تشير البيانات إلى تبريد مؤقت في التضخم السنوي، لكن الزيادات الشهرية تشير إلى وجود اتجاه غير متساوٍ للانكماش التضخمي. مع وصول التضخم إلى حد 2٪ المستهدف من قبل البنك المركزي الأوروبي، فمن المحتمل أن يتم الحفاظ على موقف سعر الفائدة الحالي بعد الأرقام الأضعف قليلاً لمؤشر مديري المشتريات.
يتم التركيز الآن على بيانات التضخم السويسرية المتوقعة يوم الخميس. التوقعات تشير إلى زيادة بنسبة 0.1٪ على أساس سنوي، بينما من المتوقع أن ينخفض مؤشر أسعار المستهلكين الشهري بنسبة 0.1٪، بعد الانخفاض السابق بنسبة 0.2٪. قد تثير نتيجة أقل من المتوقع مخاوف بشأن انخفاض التضخم وأسعار الفائدة السلبية المحتملة.
ردود الفعل السوقية والفرص
مع استقرار سعر صرف اليورو/الفرنك السويسري قرب 0.9300، يتحرك السوق في نطاق ضيق. جاءت بيانات التضخم في منطقة اليورو في نهاية عام 2025 عند حد 2٪ الذي يستهدفه البنك المركزي الأوروبي، مما يرسخ وجهة نظرنا بأن البنك المركزي الأوروبي سيبقي أسعار الفائدة ثابتة في المستقبل المنظور. يعني هذا الاستقرار في جانب اليورو أن كل الأنظار تتجه الآن إلى سويسرا للتحرك القادم.
أول فرصة ملحوظة تتعلق بأرقام التضخم السويسري المتوقعة غداً، 8 يناير. ارتفع تقلب الخيارات المحسوب لأسبوع واحد لليورو/الفرنك السويسري إلى 5.5٪، وهو أعلى بشكل ملحوظ من المتوسط لثلاثة شهور البالغ 4.2٪ الذي رأيناه في أواخر 2025. يُشير هذا إلى أن المتداولين يمكنهم التفكير في شراء الخيارات للتداول بالحركات السعرية المحتملة بعد صدور البيانات، حيث يتوقع السوق بوضوح رد فعل.
إذا أظهر مؤشر أسعار المستهلك السويسري العودة إلى الانكماش، مفقوداً التوقع الذي بلغ 0.1٪، فسيضغط ذلك على البنك الوطني السويسري. قد نرى الزوج يتحرك بسرعة نحو مستوى المقاومة البالغ 0.9400. في هذا السيناريو، يُعتبر شراء خيارات الشراء الأسبوعية بسعر تنفيذ حوالي 0.9350 طريقة ذات مخاطر محددة لالتقاط الاحتشاد المحتمل.
من ناحية أخرى، فإن قراءة التضخم الأقوى من المتوقع ستعزز قوة الفرنك وتدفع اليورو/الفرنك السويسري نحو الانخفاض. بعد تبريد التضخم في ألمانيا إلى 1.8٪ فقط في ديسمبر 2025، فإن أي مؤشر على ضغط الأسعار في سويسرا سيخلق تباينًا واضحًا في السياسات. ستكون خيارات الشراء هي الأداة المثلى لاستهداف التحرك نحو مستوى الدعم 0.9250.
يجب أن نتذكر الكفاح الطويل للبنك الوطني السويسري ضد الانكماش، والذي شمل سياسة معدل الفائدة السلبية التي انتهت في عام 2022. وبينما يُشير صانعو السياسات إلى أن معيار العودة إلى المعدلات السلبية مرتفع، فإن رقم التضخم المنخفض بشكل صادم قد يغير نغمتهم بسرعة. لهذا السبب، يجب إدارة أي مراكز مشتقات تُتخذ قبيل الإعلان بحدود واضحة للمخاطر.
