من المقرر أن تقرر المحكمة العليا الأمريكية قريبًا قانونية التعريفات الجمركية العالمية التي فرضها الرئيس ترامب، تزامنًا مع إصدار تقرير سوق العمل الأمريكي لشهر ديسمبر. هذا القرار يمكن أن يؤثر على الأسواق المالية، نظرًا للشهية تجاه الأصول الخطرة والارتفاع الدوري الملحوظ في آسيا والمملكة المتحدة والأسواق الناشئة، بالرغم من التوترات السياسية في فنزويلا.
يحمل قرار المحكمة يوم الجمعة عواقب داخلية ودولية. إذا اعتبرت التعريفات قانونية، قد تنشأ مخاوف من إضافة المزيد منها. وإذا اعتبرت غير قانونية، قد يؤثر ذلك على خطط خفض الضرائب الأمريكية الممولة بعوائد التعريفات، مما يؤثر على الأسهم الأمريكية المرتبطة بالمستهلكين. تقدر الأسواق التنبؤية حاليًا بنسبة 25% إمكانية دعم المحكمة للتعريفات الجمركية.
انتعاش محتمل للإغاثة
حكم ضد تعريفات ترامب يمكن أن ينتج عنه انتعاش للإغاثة خارج الولايات المتحدة، مع إمكانية استمرار النمو، خاصة في البلدان المتأثرة مثل الهند والبرازيل وجنوب أفريقيا وكندا. ويتفوق مؤشر MSCI العالمي باستثناء الولايات المتحدة، ونيكي، وFTSE 100 ومؤشر Eurostoxx 50 على مؤشر S&P 500، ويمكن لهذا الاتجاه أن يستمر إذا حكمت المحكمة بشكل غير مواتٍ لسياسات التعريفات.
نشهد حدثًا كبيرًا للتقلبات هذا الجمعة بسبب حكم المحكمة العليا بشأن التعريفات وتقارير التوظيف لشهر ديسمبر. وقد ارتفع مؤشر تقلبات الأسواق المالية، المعروف بـ VIX، إلى 18 هذا الأسبوع، مما يعكس حالة عدم اليقين في السوق حول هذين الحدثين المهمين. وهذا يوحي بأن التجار يسعرون حركة حادة لمؤشر S&P 500 بنهاية الأسبوع.
إذا حكمت المحكمة ضد التعريفات، كما تقترح الأسواق التنبؤية بنسبة 75%، قد نشهد انتعاشًا قويًا للإغاثة في الأسواق خارج الولايات المتحدة. ارتفع بالفعل مؤشر iShares MSCI للأسواق الناشئة بنسبة 4% هذا العام، وقد يعجل الحكم الملائم من المكاسب للأسواق في كندا والهند والبرازيل. ومن المرجح أن يضعف هذا النتيجة الدولار الأمريكي، مما يعزز العوائد على الأسهم الدولية.
بالنظر إلى الخلافات التجارية في عامي 2018 و2019، شهدنا أن القطاعات التي لديها سلاسل إمداد عالمية، مثل التكنولوجيا والصناعات، كانت الأشد تأثرًا بتهديدات التعريفات. حكم لإسقاط هذه التعريفات من المرجح أن يفيد هذه القطاعات، لا سيما تلك التي لديها مبيعات وتصنيع ضخم في الخارج. يجب أن نتابع التحركات الكبيرة في أسهم أشباه الموصلات والآلات الثقيلة.
ردود فعل السوق على قرار المحكمة
حكم مفاجئ يدعم التعريفات من المرجح أن يضر بالأصول الخطرة بشدة، لأنه يفتح الباب أمام مزيد من الإجراءات الحمائية. في هذا السيناريو، نتوقع اللجوء إلى الأمان، مما يفيد سندات الخزانة الأمريكية وربما يقوي الدولار. قد يفكر المتداولون في شراء خيارات البيع على صندوق Industrial Select Sector SPDR كتحوط ضد هذا النتيجة.
بالنظر إلى الطبيعة الثنائية لقرار المحكمة، شراء خيارات استراتيجيات الاستراتيجية على المؤشرات العامة مثل SPY أو iShares Russell 2000 ETF قد يكون وسيلة لتداول الحركة السعرية المتوقعة. هذه الاستراتيجية تربح من حركة كبيرة في أي اتجاه، وتعزل الصفقة عن الاضطرار إلى التخمين الصحيح لقرار المحكمة. الارتفاع الحاصل في VIX يعني أن هذه الخيارات أكثر تكلفة، ولكن الحركة المحتملة يمكن أن تبرر التكلفة.
تقرير الوظائف يضيف طبقة أخرى من التعقيد، حيث يمكن أن يدعم الرقم القوي الدولار الأمريكي ويخفف بعض الحماس للأسهم الدولية، حتى إذا تم إسقاط التعريفات. بالعكس، تقرير ضعيف مع حكم ضد التعريفات سيكون محفزًا قويًا للتداول العالمي. سنحتاج أن نكون مستعدين للتفاعل عندما تضرب الأخبار السوق في الوقت نفسه هذا الجمعة.
