ارتفعت أسعار النحاس لتتجاوز 13,000 دولار للطن، مدفوعة بمخاوف رئيسية: إضراب في منجم مانتوفرِد في تشيلي، ومخاوف من تجديد التعريفات الجمركية الأمريكية. قد يمتد الإضراب لأكثر من شهرين، مؤثراً على تصورات العرض، على الرغم من أن المنجم يسهم بأقل من 0.5% من العرض العالمي للنحاس. يخطط المشغل للحفاظ على 30% من الإنتاج المعتاد بالعمال المتاحين. يعكس النزاع التوترات المتزايدة بين العمال وشركات التعدين مع ارتفاع الأسعار، مما قد يؤثر على تحركات صناعية إضافية.
المسألة الثانية تتعلق بالتعريفات الأمريكية على النحاس المكرر، حيث من المتوقع اتخاذ قرار بنهاية يونيو. وقد أدت التعريفات السابقة إلى علاوات ملحوظة على بورصة نيويورك مقارنة ببورصة لندن للمعادن. مؤخراً، انخفضت هذه العلاوات، ولكن مخزونات النحاس في بورصة نيويورك تواصل الارتفاع، مما يثير القلق بشأن ندرة المواد في المستقبل. وقد تميز رد فعل السوق بزيادة النشاط التجاري، حيث يراقب محللو السلع الوضع عن كثب. تسلط التطورات الضوء على استمرار حالة عدم اليقين في ديناميات إمدادات النحاس العالمية.
عند استعراض أحداث عام 2025، كانت القفزة في السعر لأكثر من 13,000 دولار للطن مدفوعة بمخاوف الإمدادات الناتجة عن إضراب منجم مانتوفرِد وتوقعات التعريفات الأمريكية. لم تختف هذه القضايا المتعلقة بالإمدادات، مما يخلق خلفية متوترة للسوق عند بدء عام 2026. يعني مستوى السعر المرتفع أن أي اضطراب جديد يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع حاد آخر.
بالنظر إلى التهديد المستمر بصدمة الإمدادات، نعتقد أن على التجار التفكير في شراء خيارات الشراء. لا تزال التوترات العمالية التي شهدناها في تشيلي خلال عام 2025 تغلي عبر المنطقة، مما يجعل وقوع المزيد من الإضرابات احتمالاً حقيقياً طوال العام. توفر هذه الخيارات تعريضاً لاحتمالية ارتفاع الأسعار إذا أدى أي اضطراب في الإمدادات إلى ارتفاع الأسعار مجدداً.
ومع ذلك، فإن حالة عدم اليقين في الطلب تتطلب توخي الحذر وتجعل خيارات البيع الوقائية تحوطاً معقولاً. على الرغم من أن واردات الصين من النحاس ظلت قوية حتى نهاية عام 2025، مسجلةً رقماً قياسياً سنوياً بلغ 27.54 مليون طن، هناك مخاوف بشأن قطاع العقارات الخاص بها. يمكن لانخفاض كبير في الإنشاءات الصينية أن يسحب الأسعار بسرعة من هذه المستويات المرتفعة.
الاختلال في السوق الذي نشأ نتيجة التعريفات الأمريكية المفروضة في الصيف الماضي يقدم أيضاً فرصة. نشهد فرقاً كبيراً بين النحاس المتوفر في لندن ونيويورك. وهذا يقترح أن التجار يمكنهم استكشاف صفقات الفرق، مثل الشراء في عقود بورصة لندن للمعادن الآجلة بينما يقومون ببيع عقود بورصة نيويورك للمعادن الآجلة، للاستفادة من التحولات الإقليمية في العلاوات.
توضح الإحصائيات الأخيرة هذا النقص الإقليمي وتدعم مثل هذه الاستراتيجية. اعتباراً من هذا الأسبوع، تقترب مخزونات النحاس المسجلة في بورصة لندن للمعادن من أدنى مستوياتها منذ 18 عاماً عند 55,550 طن متري. في المقابل، تبقى المخزونات في بورصة نيويورك أكثر ارتياحاً حول 20,100 طن قصير، مما يعكس التخزين الذي رأيناه قبيل قرارات التعريفة في عام 2025.
مع احتمالية بقاء التقلبات الضمنية عالية، فإن إقامة مراكز شرائية أو بيعية مباشرة يعد مخاطرة. نرى أن استخدام استراتيجيات مثل فروقات الشراء الثورية قد يكون فعّالاً. فهذا يسمح بالمشاركة في أي زيادات أخرى في الأسعار بينما يُعرّف ويحد من الحد الأقصى للمخاطر، مما يعد نهجاً حذراً في هذه المرحلة.
