الدولار الكندي (CAD) يتعرض لضغوط بسبب انخفاض أسعار النفط وقوة الدولار الأمريكي. بحلول يوم الثلاثاء، تم تداول زوج USD/CAD حول 1.3780 بينما كان مؤشر الدولار الأمريكي يُحوم عند 98.57. وفي الوقت نفسه، أشارت بيانات مؤشر مديري المشتريات الأمريكي إلى تباطؤ في وتيرة النمو، حيث انخفض مؤشر الخدمات إلى 52.5 في ديسمبر من 54.1 في نوفمبر.
كما انخفض مؤشر PMI المركب إلى 52.7 من 54.2، مما كشف عن تباطؤ في النمو في قطاعات الخدمات والتصنيع. وأظهرت حجم الطلبات الجديدة أضعف توسع لها في حوالي عشرين شهرًا. ورغم التوقعات بأن أسعار الفائدة المنخفضة قد تعزز الطلب، إلا أن المخاوف حول النمو في الولايات المتحدة تم توجيهها.
المسؤولون في الاحتياطي الفيدرالي يظلون حذرين، مع بعضهم يلمح إلى أن تخفيض أسعار الفائدة قد يكون ضرورياً لدعم النمو الاقتصادي. وعلى النقيض، ترى الاقتصاد الكندي دعمًا محدودًا من البيانات الاقتصادية المحلية وأسعار النفط، مع تداول نفط غرب تكساس الوسيط قرب 58.00 دولار.
تتجه الأنظار الآن إلى بيانات الوظائف في الولايات المتحدة وكندا، والتي يُتوقع أن تؤثر على الاتجاهات المستقبلية للسياسات للبنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك كندا. صحة الاقتصاد الأمريكي وأسعار النفط والتضخم هي عوامل حاسمة تؤثر على قيمة الدولار الكندي، مع تأثير أوسع للبيانات الاقتصادية على قوة العملة. قد يؤدي قوة الاقتصاد إلى أسعار فائدة أعلى ودولار كندي أقوى.
تقارير العمل من يوم الجمعة الماضي أكدت رؤيتنا للاقتصاد في أمريكا الشمالية عند نهاية عام 2025. جاءت وظائف القطاع غير الزراعي في الولايات المتحدة أضعف من المتوقع عند 155,000 وظيفة، وبشكل أكثر إثارة للقلق، سجلت كندا خسارة صافية بلغت 5,000 وظيفة. تعطينا هذه البيانات كلاً من الاحتياطي الفيدرالي وبنك كندا مسارًا واضحًا لبدء خفض أسعار الفائدة في الربع الأول.
أما من الجانب الأمريكي، فإن هذا التباطؤ يضيف إلى النغمة الحذرة من المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي التي رأيناها في ديسمبر. يمكننا رؤية هذا التحول في سوق المشتقات، حيث تشير العقود الآجلة إلى احتمالية تزيد عن 80% لقطع أسعار الفائدة بحلول اجتماع مارس 2026، وذلك صعودًا من حوالي 50% قبل شهر فقط. وهذا يشير إلى أن قوة الدولار الأمريكي قد تبدأ في التلاشي مع تخفيف السياسة النقدية.
مع ذلك، فإن الوضع بالنسبة للدولار الكندي يبدو أكثر إشكالية، نظرًا للجمع بين سوق العمل الضعيف وأسعار النفط المنخفضة. مع صعوبة بقاء نفط غرب تكساس الوسيط عند مستوى أعلى من 58 دولارًا للبرميل، وهو مستوى يضع ضغوطًا كبيرة على قطاع الطاقة الكندي، لدى بنك كندا سبب أكبر للتصرف بسرعة. تاريخياً، عندما شهدنا تراجعًا في الوظائف الكندية وأسعار النفط معًا، كما حدث خلال أجزاء من عام 2023، كان بنك كندا سريعًا في الإشارة إلى تحول في السياسة نحو التسهيل النقدي.
هذا يخلق سيناريو قد يُجبر فيه بنك كندا على خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب وبشكل أكثر عدوانية من الاحتياطي الفيدرالي. ونتيجة لذلك، نفضل الاستراتيجيات التي تستفيد من ارتفاع سعر صرف USD/CAD خلال الأسابيع المقبلة. من المرجح أن يضعف الدولار الكندي بشكل أكثر من نظيره الأمريكي.
نظراً لهذا التوقع، نحن نقوم بشراء خيارات شراء USD/CAD بسعر تنفيذ حوالي 1.3900 تنتهي في فبراير ومارس 2026. هذا يسمح لنا بالاستفادة من الارتفاع المتوقع في زوج العملات مع مخاطر محددة. ازدياد عدم اليقين حول تصرفات البنوك المركزية أدى أيضًا إلى ارتفاع التقلبات الضمنية، مما يجعل هذا الوقت مناسبًا لإنشاء هذه المواقف قبل أن يسعّر السوق بالكامل تحول السياسة الأكثر عدوانية من بنك كندا.
