في 5 يناير 2026، تصدرت الطاقة قطاع مؤشر S&P وارتفعت بنسبة 2.7٪ بسبب إعادة تقييم الوصول الأمريكي إلى النفط الفنزويلي وإمكانية إعادة تطويره، بدلاً من الاضطرابات الفورية في العرض. ساهمت فنزويلا بحوالي 1.1 مليون برميل يوميًا في عام 2025، وهو ما يمثل 1٪ من العرض العالمي، مما يفسر الاستقرار الحالي في أسعار الخام رغم التقلبات في أسواق الأسهم.
حققت شركات التكرير وخدمات حقول النفط مكاسب كبيرة، حيث ارتفع سهم فاليرو بنسبة 9٪ وآخرون بنسبة 3٪ إلى 9٪. أدت الإجراءات الأمريكية في فنزويلا إلى تقلبات في أسعار النفط التي انتهت بزيادة، مما أفاد أسواق الأسهم بتحركات كبيرة في أسهم الطاقة. يتركز الاهتمام على تغييرات السياسات والسرد الاستثماري طويل الأمد بدلاً من تغييرات العرض الفوري للنفط.
زادت شركات التكرير مثل فاليرو وفيليبس 66 بنسبة 5٪-15٪، وذلك بفضل قدرتها على معالجة النفط الثقيل الحمضي من فنزويلا. وحققت شركات خدمات حقول النفط مثل بيكر هيوز مكاسب بفضل توقعات إعادة بناء البنية التحتية. استفادت شركات النفط المتكاملة مثل شيفرون، التي ارتفعت بنسبة 5٪، من مزايا الوصول المدمجة في السياسات. قد تتيح التحولات السياسية المحتملة لشركات مثل كونوكو فيليبس وإكسون استرداد الأصول.
يتكون قطاع الطاقة من الشركات المتكاملة الكبرى والمنتجين وخدمات حقول النفط والمصافي والأعمال الوسيطة. تختلف استراتيجيات التموضع، حيث تركز على المخاطر الجيوسياسية وإعادة بناء البنية التحتية وتأثيرات استقرار العرض النفطي. تشمل المخاطر الرئيسية عدم اليقين السياسي وجداول التنفيذ والزيادات في العرض والتأثيرات الجيوسياسية الأوسع.
يشير السوق إلى أن القصة تتعلق بالأسهم، وليس صدمة فورية في إمدادات النفط الخام. لقد رأينا أسعار الخام تظل هادئة نسبيًا، بينما ارتفع التذبذب الضمني على خيارات المصافي مثل فاليرو (VLO) إلى ما يزيد عن 50، وهو أعلى بكثير من مؤشر التذبذب الأوسع للنفط. هذا الانفصال يشير إلى أنه يجب على المتداولين التركيز على المشتقات المالية للأسهم حيث يحدث الفعل الحقيقي في الأسعار.
التجارة الفورية الواضحة هي في مصافي ساحل الخليج الأمريكي، التي تتوافق مع النفط الثقيل والحمضي الذي تنتجه فنزويلا. نتذكر أنه قبل تشديد العقوبات في عام 2019، كانت هذه المصافي تستورد أكثر من 500,000 برميل يوميًا من هذا النوع من النفط، الذي يمكنها معالجته بشكل أكثر ربحية. لهذا السبب، يعد شراء الخيارات القصيرة الأمد على أسماء مثل فاليرو أو فيليبس 66 هو الطريقة الأساسية للتعبير عن هذا الرأي، حيث يتم تسعير السوق لهوامش أفضل.
للرؤية طويلة الأمد، يجب أن ننظر إلى قطاع خدمات حقول النفط. إنتاج فنزويلا في عام 2025، حوالي 1.1 مليون برميل يوميًا، هو جزء من ذروته في أواخر التسعينات التي تجاوزت 3 ملايين، واستعادة تلك القدرة تتطلب تجديدًا هائلًا للبنية التحتية. هذا يجعل الخيارات الطويلة الأمد، ربما 6 إلى 12 شهرًا، على شركات مثل SLB وهاليبرتون طريقة جذابة للمراهنة على دورة النفقات الرأسمالية المتعددة السنوات التي سيتضمنها هذا التجديد.
لأن إنتاج فنزويلا الحالي يمثل حوالي 1% فقط من العرض العالمي، لا نتوقع حدوث صدمة كبيرة في أسعار النفط الخام على المدى القصير. هذا يدعم الفكرة بأن النفط الخام قد يبقى محصورًا في نطاق، مما يجعل استراتيجيات مثل بيع الخيوط أو الحديد كوندورز على العقود الآجلة لـ WTI ممكنة لجمع القسط. الخطر هنا هو أن العناوين الجيوسياسية تتسبب في ارتفاع حاد، لكن صورة العرض/الطلب الأساسية تبدو مستقرة في الوقت الحالي.
يجب أن نولي اهتمامًا وثيقًا لفارق الكراك، وهو المقياس الأساسي لربحية المصافي. وقد اتسع الفرق المرجعي 3:2:1 بالفعل إلى أكثر من 35 دولار للبرميل هذا الأسبوع، وهو مستوى لم نشهده باستمرار منذ تقلبات منتصف عام 2025. يمكن للمتداولين استخدام العقود الآجلة للدخول في منتجات مكررة مثل البنزين (RBOB) والقيام بقصر النفط الخام (WTI) للعب هذا الموضوع المتعلق بتوسيع هوامش المصافي مباشرة.
