شهد مؤشر S&P 500 ارتفاعًا هيكليًا من قاع 3492، مكونًا موجة دفع متعددة السنوات وصلت إلى 6165، مدعومًا بالسيولة وتوجهات المؤسسات. بعد التراجع إلى 4842، والذي يتماشى مع القمة السابقة لـ COVID عند 4804، عمل المؤشر كنقطة توطيد حيث زادت الصناديق من تعرضها وانخفض التحوط من قبل المتعاملين.
من قاعدة 4842-4804، ارتفع المؤشر إلى 7000، مدفوعًا باتباع الاتجاه وضغط التقلبات. أشار النمط أعلاه 6900 إلى “إرهاق شبه منحرف”، مع مراكز قصيرة من صناديق الرافعة المالية كتحوطات، بينما استوعب المتعاملون الطلب المؤسسي، وهذا واضح في تغيير هيكلية COT.
المؤشر، الذي يقترب من 7000 ويتجه نحو 7240، يشير إلى مرحلة متوسطة أخيرة من الدورة. يمكن أن يؤدي تجاوز 7240 بحجم تداول إلى مقاومة عند 7480-7550، مع 7800 كمستوى تقني ذي احتمالية عالية. قد يؤدي التصحيح من 7240 إلى تراجع إلى 6600-6420 أو حتى 5140، مما يتماشى مع منتصف هيكل 3492-7000، دون كسر الاتجاه الصعودي الطويل الأجل.
يظل الاتجاه الهيكلي صعوديًا على المدى الطويل، لكن السوق يدخل حالة من الإرهاق، مع توقع تراجع من 7240 قبل الارتفاع إلى 7800+. هذه المرحلة تتطلب الاستعداد للتقلبات، وتحولات التحوط، ومرحلة تصحيحية قبل التقدم النهائي.
الارتفاع الهيكلي الذي نشأ من مستوى الذعر عند 3492 يظل القوة الطاغية على المدى الطويل، وسوقنا يقترب الآن من نقطة حرجة بالقرب من 7000. هذا التقدم كان مدعومًا بسنوات من السيولة وتقلص التقلبات، مما دفع S&P 500 إلى ما يبدو أنه صعود عمودي في مرحلة متأخرة. لقد رأينا هذا النوع من حركة السعر من قبل، وخصوصًا خلال الارتفاع في نهاية 2025 الذي وضع الأساس لمستوياتنا الحالية.
بينما يواصل المؤشر ضغطه نحو مستوى المقاومة 7240، فإن علامات الإرهاق تصبح أكثر وضوحًا، مما يخلق فرصة للمتداولين المشتقين. بقي مؤشر التقلبات في شيكاغو (VIX) منخفضًا بشكل ملحوظ، مغلقًا عام 2025 مع عدة أسابيع تحت مستوى القراءة 14، مما يشير تقليديًا إلى مستويات عالية من الرضا قبل ارتفاع في التقلبات. وهذا يشير إلى أن العلاوات على الخيارات، وخاصة للخيارات البيعية، رخيصة نسبيًا قبل أي تحرك تصحيحي محتمل.
تشير البيانات الداخلية للسوق من الربع الرابع من عام 2025 أيضًا إلى موقف حذر، حيث فشل خط التقدم والانخفاض في بورصة نيويورك في تأكيد القمم الجديدة للمؤشر، وهو تباين هبوطي يشير إلى تضاؤل المشاركة. يشبه هذا النمط، حيث تقود عدد قليل من الأسهم ذات رأس المال الكبير للمؤشر، ظروف السوق في أواخر عام 1999 قبل التصحيح الكبير في 2000. لذلك، يمكن أن يوفر التركيز على تراجع حاد من خلال شراء فروق الخيارات البيعية التي تستهدف التحرك نحو 6600 ملفًا مخاطرة ومكافأة مناسبًا.
التصحيح الذي يبدأ من منطقة 7240 سيكون بمثابة إعادة ضبط صحية بدلاً من نهاية الاتجاه الصعودي الرئيسي. من المرجح أن تشهد مثل هذه الحركة توسعًا كبيرًا في التقلبات الضمنية، مما يجعلها وقتًا مثاليًا للتحوط في المحافظ الطويلة فقط. سيتوافق التراجع نحو منطقة الدعم 6600–6420 مع تراجع تقني قياسي.
حالما يجد التصحيح قاعًا، على الأرجح في الأشهر القادمة، ينبغي أن يتحول التركيز مرة أخرى إلى المسار الصعودي الطويل الأجل. الهدف النهائي لهذه الدورة بأكملها يبقى قريبًا من مستوى 7800. يمكن للمتداولين أن ينظروا إلى تجهيز أنفسهم لهذا الصعود النهائي من خلال بيع الخيارات البيعية التي أصبحت مكلفة الآن أو البدء في فروق الخيارات البيعية للشراء للاستفادة من الزخم الصاعد المتجدد.
