ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني لليوم الثاني على التوالي، مقترباً من أعلى مستوى أسبوعي له عند 156.70، مدفوعاً بارتفاع واسع في قيمة الدولار الأمريكي. يأتي هذا الارتفاع بعد إصدار محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، حيث تمت الإشارة إلى توافق صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي على خفض بمقدار 25 نقطة أساس في معدلات الفائدة في اجتماعهم في ديسمبر.
التركيز على سياسات الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان
على الرغم من المخاوف بشأن التضخم المستمر، مالت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لدعم سوق العمل الضعيف من خلال خفض تكاليف الاقتراض. يقترحون إمكانية خفض آخر في معدلات الفائدة بحلول عام 2026، مع أن الأسواق تتوقع على الأقل تخفيضين في المعدلات خلال العام المقبل.
أكد بنك اليابان على موقفه بشأن معدلات الفائدة المرتفعة، على الرغم من عدم التزامه بموعد محدد للزيادة القادمة. تراجعت قيمة الين مع تحليل الأسواق لاحتمالات خفض الفائدة المستقبلي، نظراً لتباين سياسات بنك اليابان التيسيرية جداً مع مواقف البنوك المركزية الأخرى.
يتأثر قيمة الين الياباني بعوامل تشمل سياسات بنك اليابان، الفرق في عائدات السندات، وشعور المخاطر الأوسع. وكماذهب آمن، قد يزداد الين قوة خلال فترات اضطراب السوق بسبب استقراره وموثوقيته المتصورة.
نرى الدولار الأمريكي يقوى أمام الين، دافعًا الزوج بالقرب من مستوى 156.70. تأتي هذه القوة من محضر اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأخير، الذي أظهر ترددًا بشأن تخفيضات في المعدلات المستقبلية. يوضح أحدث قراءة للتضخم القرابة 3.1% سبب حذرهم، حيث لا يزال أعلى كثيرًا من هدفهم البالغ 2%.
استراتيجيات السوق وإدارة المخاطر
من ناحية أخرى، يخسر الين زخمه مع تساؤلنا حول سرعة بنك اليابان في زيادة معدلات الفائدة. في حين بقي مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي في طوكيو فوق هدف بنك اليابان البالغ 2% لأكثر من عام ونصف، كان البنك بطئًا في الإشارة إلى جدول زمني ملموس لزيادته القادمة. هذا التباين في السياسات هو السبب الرئيسي الذي يبقي الدولار قويًا أمام الين.
يجب علينا أيضًا مراقبة سوق العمل في الولايات المتحدة، الذي يظهر علامات ضعف واضحة. أضاف أحدث تقرير عن الوظائف غير الزراعية من أوائل ديسمبر 2025 فقط 95,000 وظيفة، مفقودًا التوقعات ومُشجعًا على قرار الاحتياطي الفيدرالي بتقليل الفائدة. يضع هذا الاحتياطي الفيدرالي في وضع صعب، حيث يجب التوازن بين سوق العمل الضعيف والتضخم المستمر.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه البيئة إلى أن المراكز الطويلة للدولار مقابل الين قد تظل مربحة حتى أوائل 2026. شراء خيارات الشراء على USD/JPY يمكن أن يلتقط مزيدًا من الارتفاع إذا استمر الاتجاه. ومع ذلك، مع الزوج عند هذه المستويات المرتفعة، يجب علينا أيضًا مراعاة ارتفاع خطر التدخل من السلطات اليابانية، كما رأينا في عام 2022.
نظرًا لهذا الخطر من التدخل، يمكن أن يكون شراء خيارات البيع خارج المال على USD/JPY وسيلة للتحوط الرخيص ضد تغيير مفاجئ. التقلب حالياً مكتوم بسبب تداولات العطلات الرقيقة، مما قد يجعل تسعير الخيارات جذابًا لاستراتيجيات تتوقع انطلاقة في بداية يناير. نتوقع أن يزداد التقلب مع عودة المشاركة في السوق في العام الجديد.
