مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، الذي يقارن الدولار الأمريكي (USD) بست عملات رئيسية، يتقدم ويتداول حول 98.30 حتى ساعات التداول الآسيوية ليوم الأربعاء. أصدرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة محاضر اجتماع ديسمبر، مما يُظهر لجنة منقسمة، حيث اتفق معظم الأعضاء على وقف المزيد من تخفيضات الفائدة إذا انخفض التضخم. يواجه مؤشر DXY أكبر انخفاض سنوي بنسبة تقارب 9.5% بسبب التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب.
تستمر الضغوط على الدولار الأمريكي مع توقعات بتخفيضين إضافيين في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026، مما يؤثر على الفروق في أسعار الفائدة. يؤثر القلق بشأن العجز المالي واستقلالية الاحتياطي الفيدرالي أيضًا على العملة. تشير أداة CME FedWatch إلى احتمالية 85.1% للإبقاء على أسعار الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يناير، والتي ارتفعت من 83.4%، في حين تراجعت توقعات تخفيض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 14.9%.
المؤشرات الاقتصادية والسياسة النقدية
في ديسمبر، قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ووضع النطاق المستهدف بين 3.50% و3.75%. قام الاحتياطي الفيدرالي بمبادرة تخفيضات إجمالية تبلغ 75 نقطة أساس في عام 2025 بسبب تباطؤ سوق العمل واستمرار التضخم. يؤثر كل من التيسير الكمي (QE) والتضييق الكمي (QT) تأثيرات معاكسة على الدولار الأمريكي. عادة ما يُضعف QE الدولار، بينما يمكن لـ QT تقويته.
تشير محاضر الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة إلى توقف في دورة تخفيض أسعار الفائدة، وهذا يُشكل تحديًا للرواية الضعيفة للدولار التي هيمنت على عام 2025. يخلق هذا بيئة غير مؤكدة، حيث يجب على متداولي المشتقات أن يأخذوا في اعتبارهم أن زخم الدولار التنازلي قد يتباطأ أو حتى ينقلب في الأجل القصير. يعني هذا التحول المحتمل أن الخيارات التي تستفيد من زيادة تقلبات الأسعار قد تصبح أكثر قيمة.
لقد شهدنا تباطؤ في سوق العمل في عام 2025، مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4.1% في نوفمبر من أدنى مستوى وصل إليه في العام وهو 3.8%. ولكن التضخم الأساسي بقي مرتفعًا بثبات فوق الهدف البالغ 2%، حيث طبع مؤخرًا في 2.8%. تدعم هذه البيانات المتضاربة موقف الاحتياطي الفيدرالي المنقسم، وتقترح أن الدولار قد يجد دعمًا إذا بدأ السوق في الاعتقاد بأن أسعار الفائدة ستظل مرتفعة لمدة أطول مما كان يعتقد في السابق.
بالرغم من القوة الأخيرة، يجب أن نتذكر أن مؤشر الدولار الأمريكي لا يزال مستعدًا لإغلاق العام بانخفاض يقارب 9.5%، وهو ناجم عن تخفيضات الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس التي تم تنفيذها في وقت سابق من عام 2025. قد تكون الانتعاشة الحالية إلى 98.30 رد فعل مؤقت بدلاً من بدء اتجاه صاعد طويل الأمد. لذا يجب موازنة المراكز في المشتقات مع الأخذ في الحسبان إمكانية استمرار الارتفاع على المدى القصير وعودة محتملة إلى الضعف السائد.
تقلبات السوق والعقود المستقبلية لأزواج العملات
يشير الانقسام الواضح داخل الاحتياطي الفيدرالي، بالإضافة إلى الشكوك السياسية المحيطة بتعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي في أوائل العام المقبل، إلى تقلبات أعلى في السوق. بالفعل نشهد ارتفاعًا في التقلب الضمني لخيارات اليورو مقابل الدولار الأمريكي لمدة شهر من المستويات المنخفضة التي شهدناها في الربع الرابع. وهذا يوحي بأن استراتيجيات التحوط أو المراكز التي يمكن أن تستفيد من عدم استقرار الأسعار ستكون مهمة في الأسابيع الأولى من عام 2026.
بالنظر إلى سوق العقود المستقبلية لأسعار الفائدة، يقوم المتداولون بسرعة بتخفيض الرهانات على تخفيضات الفائدة الإضافية المتوقعة لعام 2026. قد يؤدي هذا التغيير في التسعير إلى تعزيز الدولار الأمريكي بشكل أكبر مقابل عملات مثل الين الياباني، حيث لا يزال البنك المركزي يحافظ على سياسة تيسيرية شديدة. سيكون مراقبة التغيرات في فروق أسعار الفائدة أمرًا أساسيًا لتحديد الفرص في العقود المستقبلية لأزواج العملات.
