يتداول زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي حول 1.3490، بانخفاض قدره 0.10% يوم الاثنين. ويظل الزوج مستقرا بينما ينظر الأسواق في الاختلافات في السياسات النقدية بين الاحتياطي الفيدرالي (Fed) وبنك إنجلترا (BoE) وسط سيولة منخفضة خلال فترة العطلات.
لا يُظهر الجنيه دعمًا كبيرًا على الرغم من التوقعات بالتخفيف النقدي التدريجي من بنك إنجلترا في عام 2026. يظل التضخم في المملكة المتحدة، الذي كان 3.2% في نوفمبر، فوق الهدف البالغ 2% لكنه انخفض من ذروته بين يوليو وسبتمبر البالغة 3.8%. وقد خفَّض بنك إنجلترا مؤخرًا أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%، رغم أن التخفيضات الإضافية تبدو محدودة نظرًا لأن الأسعار تقترب من المستوى المحايد.
يتوقع بنك إنجلترا نموًا شبه ثابت مع زيادة الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة بنسبة 0.1% في الربع الثالث. في الوقت نفسه، يرتفع الدولار الأمريكي بشكل طفيف، مع توقعات لدورة تخفيف أسرع من الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل. يشير مؤشر CME FedWatch إلى احتمال بنسبة 70% لتخفيضات أسعار الفائدة بما لا يقل عن 50 نقطة أساس بشكل تراكمي.
تشير توقعات الاحتياطي الفيدرالي إلى تخفيضات محدودة بحلول عام 2026 مع معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية حول 3.4%، مما يتناقض مع توقعات السوق. زادت التكهنات حول السياسة النقدية الأمريكية بسبب تعليقات الرئيس ترامب التي تؤيد تخفيض الفائدة، مع تركز الانتباه حاليًا على إصدار محاضر FOMC القادم.
كان الجنيه الإسترليني الأقوى مقابل الدولار النيوزيلندي.
ومع دخولنا العام الجديد، يتركز الاهتمام بشكل رئيسي على المسارات المتباينة بين بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي. ومع استقرار زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي حول 1.3490 في تداولات عطلة خفيفة، من المرجح أن يخلق هذا التباين فرصًا في الأسابيع المقبلة. المفتاح هو التمركز لدعم محتمل للجنيه الأقوى مقابل الدولار المثقل بتوقعات تخفيضات سعر الفائدة الأسرع.
يبرر حذر بنك إنجلترا بوجود تضخم رغم انخفاضه إلى 3.2% لا يزال بعناد فوق الهدف. نحن نتذكر صدمة التضخم لعام 2022-2023، وهذه الذاكرة تجبر بنك إنجلترا على أن يكون تدريجيًا، كما يتضح من تصويتهم الأخير الضيق خمسة إلى أربعة لتخفيض الفائدة. يجب أن توفر وتيرة التخفيف البطيئة هذه دعمًا أساسيًا للجنيه، خاصة في ظل استمرار نمو الأجور في المملكة المتحدة، الذي تم الإبلاغ عنه آخر مرة من قبل مكتب الإحصاء الوطني بنسبة 5.7%، في إضافة إلى الضغوط السعرية الداخلية.
على العكس من ذلك، فإن السوق يسعر بجرأة في تخفيضات الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة لعام 2026، ويتوقع تخفيف بما لا يقل عن 50 نقطة أساس. تستمر هذه المشاعر رغم أن توقعات الفيدرالي نفسه تشير إلى دورة تخفيض ضحلة بكثير. هذا التوتر بين التوقعات السوقية والتوجيه الرسمي هو نقطة ضعف للدولار، خاصة بعد أن رأينا مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية في الولايات المتحدة، المؤشر المفضل للتضخم للفيدرالي، ينخفض إلى معدل سنوي 2.8% في نوفمبر 2025، مما يمنح “الحمائم” مزيدًا من الذخيرة.
نظرًا لهذا السيناريو، يجب أن نفكر في استراتيجيات تستفيد من قوة محتملة للجنيه مقابل الدولار. شراء خيارات استدعاء للجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي أو انتشار الاستدعاء لأواخر يناير أو فبراير 2026 يمكن أن يكون وسيلة فعالة للعب احتمالية زيادة السعر فوق 1.3500 مع تحديد المخاطر. قد يكون التقلب الضمني منخفضًا نسبيًا خلال هذه الفترة من العطلات، مما يجعل الخيارات أداة جاذبة قبل الإصدار الأول للبيانات الرئيسية للعام الجديد.
سيكون المحفز الفوري هو محاضر FOMC التي ستصدر هذا الثلاثاء، والتي سيتم فحصها لأي إشارات على تحوّل حمامي بين صانعي السياسة. يجب أن نبحث عن أي نقاش يؤكد تقييم السوق الصارم لتخفيضات الفائدة على التوجيه الرسمي للفيدرالي. بعد ذلك، ستكون أولى تقارير التضخم الأمريكية والبريطانية في منتصف يناير حاسمة إما لتأكيد أو تحدي السرد الحالي لتباين السياسات.
