إشارات تراجع مؤشر الدولار الأمريكي
يستمر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) في اتجاهه التنازلي لليوم الثالث على التوالي، مسجلاً أدنى مستوى له منذ أوائل أكتوبر عند حوالي 97.80 خلال الجلسة الآسيوية يوم الأربعاء. يعاني من تراجع يزيد عن 0.10% لهذا اليوم، مع توقعات بالمزيد من التراجع بسبب التوقعات بسياسات نقدية ملينة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
رغم أن النمو الاقتصادي الأمريكي تم الإبلاغ عنه بمعدل سنوي قدره 4.3% للفترة من يوليو إلى سبتمبر، وهو أقوى من معدل الربع السابق البالغ 3.8%، يبقى انطباع السوق مركّزاً على احتمالات تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لمعدلات الفائدة في 2026 بسبب انخفاض التضخم وتباطؤ سوق العمل. مطلب الرئيس دونالد ترامب لمستقبل رئيس الاحتياطي الفيدرالي بخفض معدلات الفائدة حتى مع استمرار الأداء الاقتصادي القوي يضيف إلى حالة عدم اليقين.
تعكس الوضعية الحالية للسوق أيضاً تغييراً نسبياً في الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية، ما يشير إلى أداء أضعف هذا الأسبوع. فقد الدولار الأمريكي 0.64% مقابل اليورو، و1.02% مقابل الجنيه الإسترليني، و1.77% مقابل الدولار الأسترالي، من بين عملات أخرى. تلخص هذه الحركة في العملات في خريطة حرارية، تشير إلى بيئة تداول معقدة تتأثر بعوامل اقتصادية كلية متعددة. ينتظر مراقبو السوق بيانات المطالبات الأولية الأسبوعية للعاطلين عن العمل في الولايات المتحدة للحصول على إشارات إضافية.
نرى مؤشر الدولار الأمريكي يتراجع دون مستوى 98.00 الرئيسي، مما يشير إلى احتمال استمرار الاتجاه الهبوطي حتى العام الجديد. بالنسبة للمتداولين، تشير هذه الضعف إلى بدء مراكز بيع على الدولار. قد يتضمن ذلك شراء خيارات البيع على مؤشر الدولار أو عقود الآجلة التي تتبع المؤشر.
يُعكس السوق بشكل كبير توقعات تخفيضات مستقبلية في أسعار الفائدة، حيث تُظهر أداة FedWatch الآن فرصة تزيد عن 80% لخفض في نهاية الربع الأول من 2026. تأتي هذه القناعة حتى مع نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث من 2025 بقوة عند 4.3%، لأن الأرقام التضخمية الأخيرة قد هدأت، حيث انخفضت قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأساسية لشهر نوفمبر إلى 2.9%. يوفر هذا للبنك الاحتياطي الفيدرالي مبرراً لتخفيف السياسة النقدية رغم العدد القوي للنمو.
اتجاهات سوق العمل وسياسات الاحتياطي الفيدرالي
إضافة إلى ذلك، يظهر سوق العمل علامات على التباطؤ، وهو عامل أساسي للاحتياطي الفيدرالي. أظهر آخر تقرير للوظائف غير الزراعية لشهر نوفمبر 2025 تباطؤ في خلق الوظائف إلى 155,000، وارتفاع طفيف في مطالبات العاطلين عن العمل المستمرة على مدار الشهرين الماضيين. تؤكد هذه البيانات الحاجة إلى أن يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر ليونة، مما يجعل المراكز الطويلة على الدولار غير جذابة.
الضغط السياسي من أجل رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي ملتزم بخفض أسعار الفائدة يضيف طبقة أخرى من الضغط الهبوطي على العملة. يخلق هذا حالة من عدم اليقين حول استقلالية البنك المركزي ويعزز توقعات السوق لفترة طويلة من السياسة النقدية الميسرة. تجعل هذه البيئة من الصعب بناء قضية قوية لصالح الدولار.
عند النظر إلى الأزواج العملاتية، يكون الدولار أضعف من العملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الأسترالي والنيوزيلندي. يمكن أن تركز استراتيجيات المشتقات على شراء خيارات الشراء على AUD/USD أو NZD/USD للاستفادة من هذا التباين. غالباً ما تستفيد هذه العملات عندما تتوقع الأسواق انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية.
تاريخياً، شهدنا وضعاً مشابهاً في عام 2019 عندما تحول الاحتياطي الفيدرالي من زيادة الأسعار إلى تخفيضها، مما أدى إلى تراجع مؤشر الدولار على مدى عدة أرباع. تشير الظروف الحالية إلى أن نمطاً مشابهاً قد يتشكل عندما ندخل عام 2026. يعزز هذا الفكرة أن ضعف الدولار الحالي قد يكون بداية لتحرك أكثر استدامة نحو الانخفاض.
ومع ذلك، يجب توخي الحذر بسبب فترة الأعياد في نهاية العام. تكون السيولة في السوق عادةً قليلة جدًا، مما قد يؤدي إلى تحركات سعرية مبالغ فيها بسبب عدم توافر الأخبار الكبيرة. لذلك، يُعتبر إدارة المخاطر بأحجام مراكز أصغر أو باستخدام حركات الخيار ذات المخاطر المحدودة نهجًا حكيمًا حتى تعود أحجام التداولات إلى طبيعتها في يناير.
