أعلنت مكتب الممثل التجاري للولايات المتحدة عن فرض تعريفات جديدة على أشباه الموصلات الصينية. في البداية تم تحديدها بنسبة 0%، ومن المتوقع أن ترتفع هذه التعريفات خلال 18 شهرًا، رغم أن النسبة المستقبلية لم يتم الإعلان عنها بعد.
رغم الإعلان، كان التأثير على سوق الأسهم محدودًا. انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.07% بشكل طفيف، بينما تراجع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.2%، مستقرًا عند 25,411.40 في وقت التقرير.
أداء الاقتصاد الأمريكي
أظهر الاقتصاد الأمريكي نموًا في الربع الثالث من عام 2023، حيث توسع بمعدل سنوي قدره 4.3%. تجاوزت هذه النتيجة التوقعات المتوقعة بنسبة 3.3% وزادت الطلب القريب الأجل على الدولار الأمريكي.
بالمقابل، تراجع زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي إلى ما دون 1.3500 بسبب انتعاش معتدل في الدولار الأمريكي. كما شهدت أسعار الذهب ارتفاعًا إلى 4,497 دولارًا لكنها تراجعت بعد تقرير النمو الاقتصادي.
واجهت عملة بيتكوين والعملات الرقمية الأخرى ضغوطًا بيعية، حيث تم تداول بيتكوين فوق مستوى الدعم 87,000 دولار. كان هذا الانخفاض جزءًا من هبوط أوسع أثر على مختلف العملات الرقمية البديلة، بما في ذلك إيثيريوم وريبل. كذلك شهدت دوجكوين انخفاضًا، متأثرة بنشاط سوق المشتقات المنخفض.
يتجاهل السوق الإعلان عن التعريفات الجديدة على أشباه الموصلات، لكننا نرى أن ذلك خطأ نتيجة التداول الضعيف خلال العطل. يُخلق التأخير لمدة 18 شهرًا في التنفيذ إحساسًا زائفًا بالأمان. هذه فرصة للتمركز تحسبًا للتقلبات المستقبلية قبل أن يصحو بقية السوق في العام الجديد.
استراتيجية الاستثمار
يجب علينا النظر في شراء خيارات طويلة الأجل على صناديق الاستثمار المتداولة في أشباه الموصلات، مثل SOXX. يمكن أن يكون الاستراتيجية الفعالة لمنتصف عام 2026 هي شراء خيارات الكول والبوت بنفس سعر التنفيذ وتاريخ انتهاء الصلاحية. تستفيد هذه الاستراتيجية من حركة كبيرة في أي اتجاه، حيث نتوقع اضطرابًا كبيرًا عندما يتم تحديد تفاصيل التعريفات.
تاريخيًا، شهدنا قفزة مؤشر VIX بأكثر من 80% خلال ذروة الحرب التجارية لعام 2018، ونتوقع أن يظهر نمط مشابه. بالنظر إلى أن VIX يتداول حاليًا بالقرب من أدنى مستوياته خلال عامين عند 13، فإن شراء خيارات الكول على VIX للربع الثاني من 2026 هو وسيلة رخيصة للتحوط ضد بيع كبير في السوق. يُعد شعور السوق الحالي بالاطمئنان إشارة دخول مهمة بالنسبة لنا.
الأمر ليس مشكلة أمريكية صينية فقط؛ سيكون هناك إعادة تنظيم سلسلة التوريد التي تخلق فائزين وخاسرين جدد. لقد شهدنا تحول الشركات بشكل متزايد للتصنيع في فيتنام والمكسيك خلال السنوات القليلة الماضية للتخفيف من هذه المخاطر بالضبط. قد يكون الأداء المتميز للمشتقات للشركات ذات سلاسل التوريد المتنوعة أفضل من تلك التي تعتمد بشكل كبير على الصين.
الدولار الأمريكي ضعيف حاليًا، لكن هذا الإجراء المفروض على التعريفات قد يعكس هذا الاتجاه إذا أثار حركة خروج من المخاطر على الصعيد العالمي. أظهرت بيانات مكتب التحليل الاقتصادي الصادرة في نوفمبر 2025 مرونة مفاجئة في الاقتصاد الأمريكي، مما قد يؤدي إلى توجه المستثمرين للبحث عن الأمان الدولار. يجب أن نكون حذرين من اتخاذ مواقف قصيرة تجاه الدولار مع اقترابنا من عام 2026.
