حدد بنك الشعب الصيني (PBoC) سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان عند 7.0523 مقارنة بسعر يوم أمس الذي كان 7.0572. وكانت هذه الرقم أقل من تقدير رويترز البالغ 7.0267.
الأهداف الرئيسية لبنك الشعب الصيني تشمل الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، وتعزيز النمو الاقتصادي. وهو ليس هيئة مستقلة بل هو مملوك للدولة. يلعب أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، الذي يتم ترشيحه من قبل رئيس مجلس الدولة، دورًا كبيرًا في إدارة بنك الشعب الصيني.
أدوات السياسة النقدية
يستخدم البنك المركزي في الصين مجموعة متنوعة من أدوات السياسة النقدية مثل معدل الريبو العكسي لمدة سبعة أيام، وتسهيلات الإقراض متوسطة الأجل، وتدخلات سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي المطلوب. ويؤثر معدل القروض الأولية، وهو معدل الفائدة الرئيسي في الصين، بشكل كبير على معدلات الفائدة على القروض والرهن العقاري والمدخرات، مما يؤثر على أسعار صرف اليوان.
هناك 19 بنكًا خاصًا في الصين، وهي جزء صغير من نظامها المالي. تشمل أكبر البنوك الخاصة WeBank وMYbank، المدعومين من Tencent وAnt Group. وقد ظهرت بعد تغيير في السياسة عام 2014 يسمح للمقرضين الخاصين بتمويل بالكامل من رأس المال الخاص في القطاع المالي الحكومي إلى حد كبير.
قرار البنك المركزي بتحديد اليوان بشكل أقوى، ولكن ليس بالقوة التي كان يتوقعها السوق، هو إشارة واضحة. فهو يوضح لنا أن السلطات مرتاحة لبعض القوة في اليوان، لكنها ستمنع بنشاط التقدير السريع. ويقترح هذا النهج المدروس أنهم يوازنون بين تدفقات رأس المال والحاجة إلى قطاع تصدير تنافسي.
علينا أن نأخذ هذا الإجراء في ضوء البيانات الاقتصادية الحديثة من نوفمبر 2025، التي أظهرت أن الإنتاج الصناعي للصين نما بنسبة 4.9% على أساس سنوي، متجاوزًا التوقعات. ومع ذلك، ظلت مبيعات التجزئة ضعيفة، مما يشير إلى أن الطلب المحلي ليس قويًا بما يكفي ليكون المحرك الوحيد للنمو. لذلك، لا يزال الحفاظ على عملة ثابتة وتنافسية هدفاً رئيسياً للسياسة لدعم اقتصاد التصدير.
التضخم الأمريكي وتأثيرات التجارة
في الوقت نفسه، تظهر البيانات الحديثة من الولايات المتحدة أن التضخم الأساسي استمر في التبريد، مما زاد من رهانات السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في الربع الأول من عام 2026. هذا التوقع يضع ضغطًا هبوطيًا على الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات. يؤدي الجمع بين الدولار الضعيف واليوان المسيطر عليه إلى بيئة تداول معقدة.
نظرًا لهذا الصراع بين الدولار الأضعف بشكل عام واليوان المسيطر عليه، يجب أن نتوقع بقاء التقلبات الضمنية في خيارات USD/CNY مستقرة. قد يفكر المتداولون في استراتيجيات تستفيد من تراجع بطيء وتدريجي في زوج العملات بدلاً من انخفاض حاد. على سبيل المثال، قد يكون بيع خيارات الشراء خارج النقود USD/CNY استراتيجية ممكنة لجمع العلاوات مع الاعتراف بالمستوى 7.00 كمستوى دعم سياسي مهم.
بالنظر إلى الوراء، رأينا نمطًا مشابهًا ولكن معكوسًا في أواخر عام 2023، عندما وجه البنك المركزي الصيني اليوان بشكل أقوى من التوقعات السوقية باستمرار للتصدي لمخاوف الانخفاض عندما كان الاقتصاد أضعف. يظهر هذا التاريخ أن هدفهم الرئيسي هو دائمًا الاستقرار، وأنهم سيواجهون معدل السوق السائد لتحقيق ذلك. هذه الاستمرارية هي قطعة مهمة من المعلومات لأي استراتيجية تطلعية.
خلال الأسابيع القادمة، يجب أن نتابع الفرق اليومي بين السعر الرسمي وسعر افتتاح العملة الفورية. سيوضح الفارق الواسع باستمرار أن هناك ضغط سوقي يتراكم ضد المعدل المرغوب للبنك المركزي. قد يؤدي هذا التوتر إلى تعديل سياسة أكبر أو تحرك سوقي حاد بمجرد عودة أحجام التداول إلى وضعها الطبيعي في أوائل عام 2026.
