تدرس شركة HSBC تأثير خفض معدل الفائدة الأخير من بنك إنجلترا على الجنيه البريطاني. يقترح التقرير أن دورة التيسير النقدي للبنك قد تؤدي إلى تراجع أداء الجنيه مقارنة بعملات أخرى مثل الدولار الأسترالي (AUD) والدولار النيوزيلندي (NZD)، اللذين يُتوقع أن يشهدا زيادات في الأسعار.
خفض بنك إنجلترا سعر سياسته بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75% في 18 ديسمبر، وهو الخفض السادس في دورة التيسير الحالية. وعلى الرغم من الخفض، كانت لهجة الاجتماع مشددة، حيث كانت التوجيهات تشير إلى أن التيسيرات السياسية في المستقبل قد تكون محل نقاش أكبر.
توقعات لتخفيضات إضافية في المعدل
مع توقعات لاستمرار تخفيض المعدلات في عام 2026، من المرجح أن يتراجع أداء الجنيه البريطاني مقارنة بعملات أخرى من عملات مجموعة العشر. هذه العملات، مثل الدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي، لديها بالفعل معدلات سياسة محايدة أو من المتوقع أن تشهد ارتفاعات.
شهدنا خفض بنك إنجلترا لسعر سياسته الأسبوع الماضي إلى 3.75%، وهو الخفض السادس في هذه الدورة. هذا الإجراء يخلق تبايناً واضحاً مع البنوك المركزية الأخرى مثل تلك في أستراليا ونيوزيلندا، حيث من المتوقع أن تصبح سياساتهم أكثر تشدداً وليس أيسر.
هذا الاختلاف السياسي متجذر في البيانات الاقتصادية الأخيرة، مما يعطينا الثقة في الاتجاه. سجلت القراءة الأخيرة للتضخم في المملكة المتحدة لشهر نوفمبر 2025 تراجعاً إلى 2.1%، مما يبرر خفض بنك إنجلترا، في حين أن التضخم في الربع الثالث في أستراليا ونيوزيلندا ظل مرتفعاً بشكل عنيد فوق 4.5%.
نظراً لهذه التوقعات، نعتقد أن اتخاذ مواقف تضعف الجنيه مقابل الدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي هو استراتيجية أولية. قد يتضمن ذلك بيع عقود GBP/AUD وGBP/NZD. الفارق المتسع في أسعار الفائدة يجب أن يستمر في الضغط على هذه الأزواج من العملات لتكون أقل في العام الجديد.
نموذج تاريخي للاختلاف في السياسة
لقد شهدنا أنماطاً مماثلة في الماضي، مثل الاتجاه القوي للدولار الأمريكي من 2014 إلى 2016 عندما أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى التشديد بينما كانت البنوك المركزية الأوروبية واليابانية تتجه نحو التيسير. تلك الفترة من الاختلاف في السياسات توفر نموذجاً تاريخياً لما يمكن أن يحدث مع الجنيه الآن. يمكن أن تكون هذه الاتجاهات قوية وتستمر لعدة أشهر.
تعليق بنك إنجلترا بأن التيسير المستقبلي “قريب المنال” يدخل بعض الشكوك، التي يجب علينا إدارتها. بالنسبة لمتداولي الخيارات، هذا يعني أن التقلبات الضمنية على أزواج الجنيه قد تظل مرتفعة، مما يجعل استراتيجيات مثل شراء الخيارات لبيع الجنيه قد تكون مكلفة لكنها فعالة. ستكون هذه الشكوك عاملاً أساسياً يجب مراقبته مع اقتراب اجتماع يناير 2026.
في الأسابيع المقبلة فوراً، يجب أن نكون واعين للسيولة المتضائلة بسبب عطلات عيد الميلاد والسنة الجديدة. في حين أن الاتجاه التنازلي الأساسي للجنيه واضح، يمكن لحجم التداول الضعيف أحياناً أن يؤدي إلى تحركات حادة وغير متوقعة في الأسعار. من المرجح أن تستأنف ظروف السوق العادية في أوائل يناير، مما يوفر بيئة أوضح للعمل.
