ناقش محللو ING رفع بنك اليابان الأخير لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس وتوقعات الزيادات المستقبلية. يوضح التقرير ثقة البنك المركزي في تحقيق هدف التضخم مع الحفاظ على نهج حذر للتوجيهات المستقبلية. من المتوقع حدوث زيادات في أسعار الفائدة في المستقبل، على الرغم من أنها قد لا تحدث قبل عام 2026.
قام بنك اليابان برفع 25 نقطة أساس وظل مفتوحًا لزيادات مستقبلية. قدم المحافظ كازو أويدا تعليقات محايدة بشأن التوجيهات المستقبلية. تماشي مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر مع التوقعات، مما يشير إلى استمرار الضغوط التضخمية، مع توقع رفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس في النصف الأخير من العام المقبل.
توقعات تضخم مستدامة
تشير جلسة الاجتماع إلى الثقة بشأن التضخم المستدام، مشيرة إلى توقعات بزيادات أجور متسقة ومخاطر منخفضة لتعطيل شركات في تحديد الأجور. يُتوقع أن ينخفض التضخم الرئيسي إلى أقل من 2% بحلول أوائل عام 2026 بسبب الدعم الحكومي للطاقة وانخفاض أسعار الأرز. ومع ذلك، فمن المتوقع أن يتباطأ التضخم الأساسي بشكل بسيط فقط، ليظل فوق 2%.
من المتوقع أن ينخفض الدولار/الين الياباني العام المقبل مع انخفاض تكاليف التحوط من العملات الأجنبية لحاملي الأوراق المالية الأمريكية في اليابان. انخفضت تكاليف التحوط من العملات الأجنبية لمدة ثلاثة أشهر إلى 3.22% سنويًا بعد أن بلغت ذروتها عند 6.00% في أواخر عام 2023.
أخيرًا، قام بنك اليابان برفع سعر الفائدة المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس، مؤكداً ثقته المتزايدة في التضخم المستدام. ومع ذلك، فإن توجيهات المحافظ أويدا المحايدة تشير إلى أنهم ليسوا في عجلة للتحرك مرة أخرى. هذا يشير إلى فترة من المراقبة، والتي ينبغي أن تخفف التقلب الفوري في الين.
توقعات التضخم المستقبلية
لا نتوقع زيادة معدل الفائدة أخرى حتى النصف الثاني من العام المقبل، 2026. سجلت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي لشهر نوفمبر، الذي يستثني الغذاء الطازج والطاقة، زيادة بنسبة 2.3% على أساس سنوي، مما يدعم الرأي القائل بأن الضغوط السعرية الأساسية لا تزال قائمة. من المرجح أن ينتظر بنك اليابان مزيدًا من بيانات نمو الأجور في الربيع قبل الإشارة إلى خطوته القادمة.
من المتوقع أن ينخفض التضخم الرئيسي إلى أقل من 2% في الأشهر القليلة الأولى من عام 2026، ويرجع ذلك في الغالب إلى الإعانات الحكومية وانخفاض أسعار المواد الغذائية. شهدنا تأثيرًا مماثلاً مع الإعانات الطاقوية في عام 2024، مما سبب تراجعًا مؤقتًا في الرقم الرئيسي دون تغيير الاتجاه السياسي الطويل الأجل للبنك المركزي. لذلك، ينبغي على المتداولين تجاوز هذا الانخفاض المتوقع على المدى القصير في الرقم الرئيسي.
على مدار العام المقبل، نتوقع أن يتداول الدولار/الين الياباني بمستوى أقل. العامل الرئيسي هو الانخفاض الحاد في تكاليف التحوط للمؤسسات اليابانية لأصولها بالدولار الأمريكي. بالنظر إلى الوراء، بلغت تكاليف التحوط في أواخر عام 2023 حوالي 6.00% ولكنها انخفضت الآن إلى 3.22% فقط، مما يجعل من الأكثر جذبية للأموال اليابانية الاحتفاظ بالديون الأمريكية ودعم الين.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، تشير هذه التوقعات إلى اتخاذ موقف لرفع الين على المدى المتوسط بدلاً من الأسابيع الفورية. يمكن أن تكون بيع خيارات استدعاء الدولار/الين الياباني على المدى القريب استراتيجية للاستفادة من الفترة المتوقعة من الهدوء. في المستقبل، يمكن أن يكون شراء خيارات استدعاء الين الياباني مع انتهاء في منتصف 2026 متوافقًا مع توقيت رفع الفائدة المحتمل التالي.
