علقت بيث هاماكس، رئيسة بنك كليفلاند، بأن السياسة النقدية في وضع جيد للتوقف. وتقترح المحافظة على المعدل الحالي بعد تخفيضات 75 نقطة أساس في الربع الأول حتى تبرز مؤشرات اقتصادية أوضح فيما يتعلق بالتضخم أو التوظيف.
كان مؤشر أسعار المستهلك في نوفمبر عند 2.7%، على الرغم من أنه قد لا يعكس النمو السنوي الحقيقي للأسعار بسبب تشوهات البيانات. كما يُعتقد أن معدل الفائدة المحايد أعلى مما يظنه الكثيرون.
الدولار الأمريكي والاحتياطي الفيدرالي
حاليا، يتداول مؤشر الدولار الأمريكي عند حوالي 98.65، ما يعكس انخفاضًا طفيفًا بنسبة 0.06% لهذا اليوم. يركز دور الاحتياطي الفيدرالي في تشكيل السياسة النقدية للولايات المتحدة على استقرار الأسعار والتوظيف الكامل، وذلك أساسًا عن طريق تعديل أسعار الفائدة لإدارة التضخم.
يعقد الاحتياطي الفيدرالي ثمانية اجتماعات سياسة كل عام، ويسترشد بلجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) التي تضم اثني عشر مسؤولاً.
في ظروف غير عادية، قد يلجأ الاحتياطي الفيدرالي إلى التيسير الكمي لتحفيز الاقتصاد، مما يميل إلى إضعاف الدولار الأمريكي. وعلى العكس، يقوم التشديد الكمي بعكس ذلك من خلال إيقاف شراء السندات، ما يمكن أن يفيد من قيمة الدولار.
يُشير الاحتياطي الفيدرالي إلى توقف في تحركات سعر الفائدة بعد خفض معدل الفائدة بـ 75 نقطة أساس في وقت سابق من عام 2025. نحن الآن في فترة انتظار لتقييم كيفية تأثير تلك التخفيضات على الاقتصاد. يشير هذا إلى أن السياسة النقدية التوسعية العدوانية من الربع الأول قد انتهت في الوقت الحالي.
إشارات اقتصادية مختلطة
يدعم هذا التوقف البيانات الأخيرة التي ترسم صورة اقتصادية مختلطة. بينما أظهر تقرير الوظائف في نوفمبر تباطؤًا مع إضافة 155,000 وظيفة، فإن مؤشر أسعار المستهلك عند 2.7% ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية ما زالا فوق 3% وهما مرتفعان للغاية للشعور بالراحة. لا تزال بيانات التضخم أو التوظيف غير ضعيفة بما يكفي لإرغام يد الاحتياطي الفيدرالي نحو خفض آخر فوري.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن هذه الفترة من عدم اليقين تعني أن الاتجاهات الواضحة في أسعار الفائدة والدولار الأمريكي من المرجح أن تتلاشى مع بدء العام الجديد. هذا الجو يؤدي عادة إلى انخفاض في التقلب الضمني لخيارات العقود الآجلة للعملة والسندات. قد يصبح بيع التقلبات استراتيجية جذابة لتوليد الدخل.
بالنظر إلى أنه من المحتمل أن يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بموقفه حتى اجتماع أواخر يناير على الأقل، قد ينظر المتداولون في استراتيجيات مثل بيع الاسترونجلتين قصيرتي الأمد على زوج اليورو/الدولار الأمريكي. ستستفيد هذه الوضعية إذا بقي زوج العملات ضمن نطاق معين، مما يستفيد من الهدوء المتوقع في السوق خلال فترة العطلة. يعكس مستوى DXY الحالي حوالي 98.65 هذا الافتقار إلى الاتجاه الفوري.
ومع ذلك، يجب أن نكون حذرين، حيث ألمح الاحتياطي الفيدرالي إلى أن التضخم قد يكون أقوى مما تم الإبلاغ عنه وأن معدل الفائدة المحايد أعلى مما كان يُعتقد سابقًا. أي زيادة مفاجئة في تقرير التضخم التالي قد تسبب إعادة تسعير سريعة لتوقعات المعدل. يجعل هذا الاحتفاظ بمراكز طويلة الأجل للمتاجرة في تقلبات السوق من خلال خيارات رخيصة، بعيدة عن المال، تحوطًا معقولًا.
شهدنا ديناميكية سوق مشابهة في عام 2024 عندما قام المتداولون بتسعير خفض الأسعار بشكل عدواني والذي كان الاحتياطي الفيدرالي مترددًا في تقديمه، مما أدى إلى انعكاسات حادة. يبدو التوقف الحالي وكأنه تكرار لهذا الموضوع، محذراً لنا من عدم التوقع قبل سياسة البنك المركزي الفعلية.
