أشار جون ويليامز من الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إلى بيانات حديثة تشير إلى بعض التراجع في التضخم، على الرغم من أنه قد تكون هناك تشويشات في بيانات مؤشر أسعار المستهلكين. يبقى سوق العمل قويًا، مع مكاسب ثابتة في القطاع الخاص، على الرغم من أن معدل البطالة يبدو أنه ارتفع نتيجة تشويشات مماثلة.

تبدو السياسة النقدية موضوعة جيدًا لمواصلة جمع البيانات، دون حاجة فورية لتغييرها. الهدف الرئيسي يظل دعم سوق العمل، مع كون السياسة الحالية مقيدة بشكل معتدل ومع وجود مجال للعودة إلى الوضع المحايد.

بالنسبة للاقتصاد، من المتوقع أن يتراوح نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 بين 1% و1.5%، ومن المحتمل أن يرتفع إلى حوالي 2.25%. الإنتاجية الأعلى إيجابية، ولا يُعتبر الذكاء الاصطناعي خطرًا ماليًا نظاميًا في الوقت الحالي.

أظهر أداء الدولار الأمريكي أقوى قوة مقابل الين الياباني، مع ارتفاع بنسبة 0.97%. ومع ذلك، فإنه انخفض قليلاً مقابل اليورو والدولار الكندي، مع تغييرات بنسبة -0.12% و-0.03% على التوالي.

أخيرًا، تركز مشتريات الأصول الاحتياطي الفيدرالي على إدارة الاحتياطيات وليست معدة لتؤثر على معدلات الفائدة طويلة الأجل. يرى ويليامز أن المعدلات ستنخفض في النهاية، مع الحفاظ على نهج متوازن تجاه الأهداف.

نظرًا لللهجة الحذرة للاحتياطي الفيدرالي في 19 ديسمبر 2025، ينبغي عدم توقع تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة في المدى القريب. البيانات الحديثة، مثل مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر 2025 الذي أظهر انخفاضًا إلى معدل سنوي 2.8%، يتم النظر إليها على أنها قد تكون مشوهة وليست مؤشرًا ثابتًا. وهذا يشير إلى أن الرهانات على تخفيف سريع في الربع الأول من عام 2026 من المحتمل أن تكون سابقة لأوانها.

سوق المشتقات يتأقلم بالفعل مع هذا الواقع، مع تراجع احتمالات تخفيض الفائدة في اجتماع مارس 2026 من ما يزيد عن 70% إلى حوالي 50% وفقًا لبيانات CME FedWatch. يشير هذا إلى أن المتداولين يوجهون النظر إلى سيناريو “البقاء أعلى لفترة أطول” أكثر مما كان مُسعرًا في الأسبوع الماضي. قد تكون العقود الآجلة لأسعار الفائدة قصير الأجل التي تراهن على احتياط فيدرالي صبور استراتيجية حكيمة.

يدعم سوق الوظائف هذا الموقف الحذر، حيث أظهر التقرير الأخير لشهر نوفمبر 2025 تحقيق زيادة مستقرة بعدد 175,000 وظيفة في القطاع الخاص. بينما ارتفع معدل البطالة قليلاً إلى 4.1%، يرى الاحتياطي الفيدرالي أن هذا ليس علامة على تدهور حاد بل كعودة للسوق إلى التوازن المستدام. هذه الاستقرار يمنحهم مجالًا لانتظار المزيد من البيانات عن التضخم قبل الالتزام بمزيد من التخفيضات.

مع اقتراب العطلات وإشارة الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم وجود عجلة، من المرجح أن تظل تقلبات السوق منخفضة في الأسابيع القادمة. مؤشر CBOE للتقلب (VIX) يتداول بالفعل عند مستوى منخفض قرب 13، مما يعكس هذا الهدوء. هذا البيئة ملائمة للاستراتيجيات التي تحقق الربح من التقلبات المنخفضة، مثل بيع الخيارات القصيرة الأجل على المؤشرات الكبرى لجمع علاوات.

في أسواق العملات، قوة الدولار الأمريكي، لا سيما مقابل الين الياباني، هي نتيجة مباشرة لهذا التوقع السياسي. تم التغلب على الزيادة الصغيرة لمعدل بنك اليابان مؤخرًا برسالة الاحتياطي الفيدرالي بأن سياسته تظل “مقيدة بشكل معتدل”. نرى استمرار القوة في الدولار، مما يجعل مراكز الشراء للدولار الأمريكي مقابل العملات ذات البنوك المركزية الأكثر ميلًا للتيسير تجارة جذابة.

لقد رأينا هذا النمط من قبل، مثل الفترة التي سبقت عام 2019، حيث غالبًا ما قامت السوق بتسعير تخفيضات الفائدة بشكل أكثر عدوانية مما كانت مستعدة لتقديمه الفيدرالي. رسالة البنك المركزي الحالية هي تذكير بأن هدفه الأساسي هو ضمان السيطر على التضخم، وليس بالضرورة تأكيد توقعات السوق. هذا السياق التاريخي يشير إلى أنه ينبغي أخذ موقف البنك الفيدرالي الصبور كما هو بحقيقة الأمر.