أبقى البنك المركزي الأوروبي (ECB) على معدلات الفائدة دون تغيير، مشيراً إلى نهج مرن يعتمد على البيانات. وأوضحت الرئيسة لاجارد أن جميع الخيارات تظل مفتوحة، مما يشير إلى توقعات بأن نهاية دورة التيسير قد تكون قريبة. يستمر دعم زوج اليورو/الدولار الأمريكي مع مؤشرات فنية تفضّل الشراء عند التراجعات، رغم مخاطر تراجع تصحيحي. وقد تم رصده آخر مرة عند مستوى 1.1713.
قرار البنك المركزي الأوروبي
في تعليقات لاجارد، أشارت إلى أن البنك المركزي الأوروبي في “مكان جيد” فيما يتعلق بالمعدلات، رغم أن السياسة تظل قابلة للتكيف. يشير القرار بالحفاظ على معدلات الفائدة دون تغيير للسابع على التوالي إلى استمرارية السياسة دون تغيير. تحدّثت لاجارد عن تكهنات السوق بشأن مسار السياسة المستقبلية، مشيرة إلى أن جميع الخيارات مفتوحة، لكن لا يوجد اتجاه سياسي محدد. لم يُستبعد رفع محتمل للفائدة، إذ يُنظر إلى الموقف على أنه يميل إلى قليل من التشدد.
تدعم التوقعات بتحسن النمو وتقديرات التضخم المتزايدة، بالتزامن مع الاحتمال القوي لنهاية دورة التيسير، قوة اليورو. يوجد زخم صعودي طفيف، رغم وجود بوادر لانخفاضه، حيث تراجع مؤشر القوة النسبية من حالات الشراء المفرط. يمكن تحقيق تراجع تصحيحي، لكن النهج يظل شراء عند التراجع، مع دعم عند مستويات 1.1640 و1.1610، ومقاومة عند مستويات 1.1760 و1.1820.
نظرًا لقرار البنك المركزي الأوروبي بالحفاظ على معدلات الفائدة، نرى أن نهاية دورة التيسير تعتبر عامل رئيسي يدعم اليورو. يشير هذا الموقف المرن والقائم على البيانات إلى أن معدلات الفائدة في منطقة اليورو من المستبعد أن تُخفض في المستقبل القريب. أصبحت إمكانية رفع الفائدة في المستقبل، رغم عدم تأكيدها، مطروحة الآن.
هذا النبرة القليلة التشدد مدعومة ببيانات سابقة أظهرت أن التضخم في منطقة اليورو لا يزال مرتفعاً عند 2.8%، وهو ما يزال أعلى بكثير من الهدف البالغ 2% للبنك المركزي الأوروبي. بالإضافة إلى ذلك، شهدنا رقماً مُفاجئاً للنمو الاقتصادي بنسبة 0.4% في الربع الثالث من 2025، مما يُتيح للبنك المركزي مساحة للحفاظ على سياسة صارمة. تبرر هذه المقاومة الاقتصادية قرار البنك بالحفاظ على جميع الخيارات مفتوحة.
على النقيض من ذلك، أظهرت تعليقات حديثة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي تلميحات على إمكانية تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، مما أدى إلى تكهنات بأنهم قد يفكرون في تخفيض الفائدة في النصف الأول من 2026. هذا الاختلاف في السياسات بين البنك المركزي الأوروبي الصارم والاحتياطي الفيدرالي المتخاذل المحتمل يُضيف قوة إضافية لليورو مقابل الدولار الأمريكي. نرى أن هذه الديناميكية ستحدد أسواق العملات مع اقترابنا من السنة الجديدة.
استراتيجية المشتقات
بالنسبة لتجار المشتقات، يدعم هذا التوجه شراء خيارات الشراء على اليورو/الدولار الأمريكي. بالنظر إلى المستوى الحالي عند 1.1713، فإن شراء خيارات الشراء مع سعر التنفيذ حوالي 1.1750 أو 1.1800 للعقود التي تنتهي في أواخر يناير أو فبراير 2026 قد يكون وسيلة حكيمة للاستفادة من الارتفاع المتوقع، هذه الاستراتيجية تسمح بالمشاركة في سوق صاعد مع حصر خطر الهبوط في القسط المدفوع.
مع الأخذ في الاعتبار أن سياسة البنك المركزي الأوروبي “ليست ثابتة”، نتوقع زيادة التقلبات حول البيانات الرئيسية القادمة، خاصة التقرير القادم للتضخم. يمكن للتجار التفكير في شراء خيارات الشراء والبيع المزدوجة قبل إعلان مؤشر أسعار المستهلك القادم للاستفادة من حركة سعرية كبيرة في أي اتجاه. هذه الاستراتيجية تستفيد مباشرة من عدم اليقين الذي تخلقه السياسة المعتمدة على البيانات.
شهدنا وضعاً مشابهاً في 2023 عندما أبقت البنوك المركزية على معدلات الفائدة عند مستويات مرتفعة لفترة مطولة لمكافحة التضخم المستمر. تلك الفترة أظهرت لنا أن ‘الشراء عند الانخفاض’ يمكن أن يكون استراتيجية مجزية في بيئة العملة المدعومة. لذا، استخدام التراجعات التصحيحية نحو مستوى الدعم عند 1.1640 يمكن أن يقدم نقاط دخول استراتيجية لمراكز طويلة الأجل.
