USD/CHF يتداول بالقرب من 0.7950، حيث يستعيد الخسائر من الجلسة السابقة، مع تعزيز الدولار الأمريكي قبل إصدار مؤشر ثقة المستهلك بجامعة ميشيغان. تشير أرقام التضخم الأمريكية من نوفمبر إلى تخفيضات محتملة في معدل الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يحد من ارتفاع الدولار الأمريكي.
تراجع مؤشر سعر المستهلك الأمريكي إلى 2.7% في نوفمبر، وهو أقل من المتوقع 3.1%. ارتفع مؤشر سعر المستهلك الأساسي بنسبة 2.6%، مما يمثل أبطأ وتيرة منذ 2021. وقد أشار الرئيس ترامب إلى تفضيله لرئيس الاحتياطي الفيدرالي الذي يدعو إلى تخفيض أسعار الفائدة.
بلغ فائض التجارة في سويسرا في نوفمبر 3,841 مليون فرنك سويسري، حيث زادت الصادرات بنسبة 1.6% على أساس شهري بينما انخفضت الواردات بنسبة 0.8% بسبب انخفاض مشتريات المواد الكيميائية والأدوية. من غير المرجح أن يعود البنك الوطني السويسري إلى أسعار الفائدة السلبية بسبب آثارها السلبية المحتملة على المدخرين.
الفرنك السويسري والسوق العالمية
الفرنك السويسري (CHF)، من بين العملات العشر الأكثر تداولاً في العالم، يُعتبر أصلًا ملاذًا آمنًا يُطلب خلال أوقات الضغط السوقي بسبب الاقتصاد المستقر في سويسرا. يجتمع البنك الوطني السويسري كل ربع سنة مستهدفًا تحقيق تضخم أقل من 2%. يمكن أن تعزز أسعار الفائدة الأعلى الفرنك السويسري، بينما تؤثر البيانات الاقتصادية من سويسرا ومنطقة اليورو على قيمته. ترتبط الثروات الاقتصادية في سويسرا ارتباطًا وثيقًا بمنطقة اليورو، حيث يُقترح أن هناك ارتباطًا بنسبة 90% بين اليورو والفرنك السويسري.
عند النظر إلى أواخر العام الماضي، كان الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري يتداول بالقرب من 0.7950، ولكن الضعف الأساسي في الدولار الأمريكي دفع الزوج للانخفاض منذ ذلك الحين. حتى اليوم، 19 ديسمبر 2025، نرى المعدل يحوم بالقرب من 0.7700. يعكس هذا الاتجاه النزولي إجراءات الاحتياطي الفيدرالي طوال هذا العام، والتي شهدت تخفيضات بمقدار نقطتين أساس بمقدار 25 نقطة استجابة لتباطؤ النمو الاقتصادي.
كانت بيانات التضخم الأمريكية الضعيفة من نوفمبر 2024، التي أظهرت مؤشر أسعار المستهلك عند 2.7%، إشارة مبكرة واضحة لهذا التحول في السياسة. وقد رأينا الآن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية الأمريكية، الذي يفضله الاحتياطي الفيدرالي، يُسجل باستمرار أقل من 2.5% خلال الربعين الأخيرين من 2025. هذا يؤكد أن اتجاه الانكماش لم يكن مؤقتًا، مما يبقي الضغط على الدولار.
من ناحية أخرى، حافظ البنك الوطني السويسري على معدل السياسة لديه ثابتًا طوال عام 2025، مشيرًا إلى التضخم المحلي المستمر الذي بلغ متوسطه 2.2% هذا العام. كما استمر الفائض التجاري الذي ذُكر في نوفمبر الماضي، حيث نمت الصادرات السويسرية إلى منطقة اليورو بنسبة 3% إضافية على أساس سنوي وفقًا لأحدث البيانات. يجب أن يستمر هذا الاختلاف في السياسة بين الاحتياطي الفيدرالي الذي يخفف سياسته والبنك الوطني السويسري الثابت في مصلحة الفرنك.
استراتيجيات الاستثمار وسط اتجاهات العملات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا الوضع إلى أن التمركز للتراجع الإضافي في الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري هو الاستراتيجية الرئيسية. نعتقد أن شراء خيارات استدعاء الفرنك السويسري (CHF) أو خيارات وضع الدولار الأمريكي (USD) ذات انتهاء في الربع الأول من 2026 تقدم ملفاً مربحًا للمخاطرة. يتيح هذا للمتداولين الاستفادة من التوقعات باستمرار الاتجاه الحالي.
ومع ذلك، يجب أن نتذكر الاضطرابات السائدة في السوق عندما قام البنك الوطني السويسري بإزالة التعادل عن اليورو بشكل مفاجئ في عام 2015. مع وجود التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد للدولار الأمريكي/الفرنك السويسري بالقرب من أدنى مستوياتها منذ عدة سنوات عند 4.5%، فإن أقساط الخيارات غير مكلفة نسبياً للتحوط من التحولات السياسية غير المتوقعة. يمكن أن يكون شراء استراتيجيات طويلة أو مثلثية طريقة حذرة للحماية ضد حركة مفاجئة خلال الاجتماع القادم للبنك الوطني السويسري في مارس 2026.
كان وضع الفرنك السويسري التقليدي كملاذ آمن عاملاً أيضًا هذا العام، لا سيما مع تجدد التوترات التجارية في آسيا وعدم اليقين السياسي قبل الانتخابات الفرنسية العام المقبل. توفر هذه المخاطر العالمية دعماً أساسياً للفرنك مستقلاً عن سياسة البنك المركزي. نرى أن هذه العوامل تعزز الحالة لأن يكون الف
رنك مقابل الدولار الأمريكي في الأسابيع المقبلة.
