قرر بنك إنجلترا خفض سعر الفائدة بنسبة 25 نقطة أساس ليصل إلى 3.75% كما كان متوقعًا. جاء هذا القرار بتقسيم صوتي 5-4 لصالح خفض الفائدة، ويتماشى مع توقعات السوق ويعكس رؤية البنك لخفض تدريجي في أسعار الفائدة.
تشير توقعات بنك إنجلترا إلى نمو صفري في الناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع مع نمو أساسي حول 0.2% ربعًا على ربع. من المتوقع أن تنخفض التضخم بسرعة نحو الهدف في المدى القريب، ليصل ربما إلى حوالي 3% في الربع الأول من عام 2026. قد يرتفع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.1% إلى 0.2% خلال السنوات القليلة المقبلة، رغم أن العوامل المالية قد تؤثر على النمو بعد ثلاث سنوات.
رد فعل سوق العملات
أثار القرار رد فعل في سوق العملات، حيث استعاد الجنيه البريطاني مقابل الدولار الأمريكي بعض العافية، مسجلاً ارتفاعاً بنسبة 0.1% في اليوم عند 1.3386. تعرض الجنيه البريطاني لتأثير متنوع ضد العملات الرئيسية الأخرى، وكان الأقوى بشكل خاص أمام اليورو.
تشير البيانات الاقتصادية الأخيرة في المملكة المتحدة إلى وجود رؤية مختلطة، حيث تتراجع ضغوط التضخم وترتفع البطالة. أظهرت أرقام مؤشر أسعار المستهلكين تباطؤ التضخم إلى 3.2% في نوفمبر من 3.6% في أكتوبر. كما ارتفعت نسبة البطالة إلى 5.1%، وهو أعلى مستوى منذ ما يقرب من خمس سنوات. في الوقت نفسه، أظهرت النشاط التجاري بعض التحسن في أرقام مؤشر مديري المشتريات الأولية لشهر ديسمبر.
خفض بنك إنجلترا سعر الفائدة إلى 3.75%، وهو تحرك توقعناه بالكامل. ومع ذلك، فإن التصويت الضيق 5-4 يظهر انقسامًا عميقًا داخل اللجنة بشأن المستقبل. وهذا يشير إلى أن المسار لمزيد من التيسير غير مؤكد وسيعتمد بشكل كبير على البيانات في الأسابيع المقبلة.
نرى هذا القرار كاستجابة لضعف البيانات الاقتصادية التي ظهرت خلال الشهر الماضي. أظهر أحدث إصدار من مكتب الإحصاءات الوطنية (ONS) في أوائل ديسمبر 2025 أن الاقتصاد البريطاني انكمش بنسبة 0.1% في الربع الثالث، ويتوقع بنك إنجلترا الآن نموًا صفريًا للربع الحالي. مع انخفاض التضخم إلى 3.2% في نوفمبر 2025 وارتفاع البطالة إلى مستوى قياسي لخمس سنوات بنسبة 5.1%، فإن الضغط لدعم الاقتصاد واضح.
التأثيرات السوقية والاستراتيجية
يشير التعافي الفوري للجنيه مقابل الدولار إلى أن خفض الفائدة قد تم تسعيره بالفعل. يركز السوق الآن على الرسالة الحذرة التي تشير إلى أن التخفيضات المستقبلية هي “قرار أصعب”، مما يخلق خطرًا ثنائي الاتجاه للعملة. إن بيئة عدم اليقين في السياسة هذه مثالية لارتفاع التقلبات الضمنية في أزواج العملات بالجنيه الإسترليني.
للمتداولين في المشتقات، يشير هذا إلى استراتيجيات تستفيد من حركة السعر بدلاً من الاتجاه. نعتقد أن شراء خيارات الاسترداد في السوق عند أسعار مطابقة أو خيارات الشراء/البيع في GBP/USD، التي تشتمل على شراء كليهما، هي نهج معقول. ستستفيد هذه المراكز من تأرجح السعر الكبير في أي اتجاه مع اقتراب العام الجديد.
عند النظر إلى أسواق أسعار الفائدة، ستكون منحنى العقود الآجلة لـ SONIA حساسًا بشكل كبير للتقارير التالية عن التضخم والوظائف. يعني التصويت المنقسم أن التسعير لاجتماعات فبراير ومارس 2026 قد يكون غير مستقر. نرى فرصًا في الفروقات الزمنية لتغيير التوقعات بشأن توقيت الخفض المحتمل التالي.
بينما يقوم بنك إنجلترا بالتيسير، يجب أن نتذكر أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي من المتوقع أن يخفض الفائدة بشكل أكثر عدوانية في عام 2026. تشير بيانات أداة CME FedWatch إلى أن السوق تسعر بأكثر من 100 نقطة أساس من الخفض من الفيدرالي العام المقبل، مقارنة بمسار أقل حدة بكثير لبنك إنجلترا. يمكن أن يحد هذا الاختلاف في السياسة من الجانب الهابط للجنيه مقابل الدولار، مما يجعل موقف شراء GBP/USD على الانخفاضات الكبيرة تجارة ذات قيمة نسبية مقنعة.
