تعززت الروبية الهندية مقابل الدولار الأمريكي بعد تدخل بنك الاحتياطي الهندي (RBI) للتخفيف من انخفاضها. انخفض زوج USD/INR بالقرب من 90.50، حيث قام بنك الاحتياطي الهندي ببيع الدولارات الأمريكية في الأسواق الفورية والأسواق غير القابلة للتسليم للتحكم في الزوج بعد أن وصل إلى ذروة 91.55.
أصبح المستثمرون المؤسسون الأجانب بائعين صافين في السوق الهندية هذا الشهر، لكنهم أصبحوا بشكل مفاجئ مشترين صافين، حيث اشتروا أسهماً بقيمة 1,171.71 كرور روبية يوم الأربعاء. هذا التحول في نشاط المستثمرين المؤسسيين الأجانب قد يحسن من معنويات السوق بشكل مؤقت على الرغم من عدم الإعلان عن صفقة تجارية بين الولايات المتحدة والهند.
استقرار الدولار الأمريكي
يبقى الدولار الأمريكي مستقراً بينما تنتظر الأسواق بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI). من المتوقع أن يرتفع معدل التضخم إلى 3.1% على أساس سنوي في نوفمبر، مما يؤثر على توقعات أسعار الفائدة. مؤشر الدولار الأمريكي يرتفع قليلاً، متداولاً بالقرب من 98.45، بعد أن تعافى من أدنى مستوى في 10 أسابيع.
هناك تكهنات حول تحركات أسعار الفائدة المستقبلية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. تضيف التصريحات الأخيرة من الرئيس الأمريكي حول تعيين رئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يدعم خفض أسعار الفائدة إلى حالة عدم اليقين. من الناحية الفنية، يصحح زوج USD/INR من مستويات عالية، حيث يتداول بالقرب من 90.50، مدعومًا بمؤشرات المتوسطات المتحركة ومؤشر القوة النسبية، مما يشير إلى تراجع محدود ما لم يحدث كسر دون مستويات الدعم الرئيسية.
بالنظر إلى الفترة التي وصل فيها زوج USD/INR إلى مستويات قياسية بالقرب من 91.55، نرى سوقًا عرفت بإجراءات جريئة من البنوك المركزية ومخاوف من هروب رؤوس الأموال. اليوم، في 18 ديسمبر 2025، الوضع أكثر استقرارًا، حيث يتداول الزوج أقرب إلى 88.50. الضغط الشديد الذي شاهدناه من المستثمرين الأجانب الذين يبيعون قد انعكس، مما يخلق بيئة مختلفة للمتداولين.
استقرار السوق الهندي
قدرة بنك الاحتياطي الهندي على التدخل أقوى من أي وقت مضى، مما يجب أن يوجه استراتيجيتنا. احتياطات النقد الأجنبي في الهند وصلت إلى مستوى قياسي بلغ 710 مليار دولار اعتبارًا من أوائل ديسمبر 2025، وهو زيادة كبيرة عن حوالي 640 مليار دولار التي شوهدت قبل عامين في أواخر 2023. هذه الحصيلة الكبيرة تشير إلى أن بنك الاحتياطي الهندي يمكنه بيع الدولار بشكل مريح لمنع أي ارتفاع حاد ومضاربي في زوج USD/INR، مما يقيد الصعود بالقرب من النطاق 89.50-90.00.
من الجانب الأمريكي، تغيرت الصورة الاقتصادية عن ما وصف في السابق. لم نعد نواجه مجلس احتياطي فيدرالي ذو موقف متشدد، حيث برودة التضخم الأساسي الأمريكي إلى 2.4% على أساس سنوي، وهو أقرب بكثير من هدف المجلس مقارنة بالرقم 3% الذي كان يمثل قلقاً. مع سعر فائدة الفيدرالية الحالي عند 4.50%، يقوم السوق الآن بتسعير مزيد من التخفيضات التدريجية في 2026، مما يضع سقفاً طبيعياً لقوة الدولار الأمريكي.
هذا يتناقض بشكل حاد مع الماضي عندما كان المستثمرون المؤسسيون الأجانب بائعين مستمرين في السوق الهندية. كان المستثمرون المؤسسيون الأجانب قد أصبحوا مشترين صافين في الأسهم الهندية في الربعين الأخيرين من 2025، مع تدفقات دخول تجاوزت 20 مليار دولار هذا العام، مدفوعة بنمو الناتج المحلي الإجمالي القوي للهند، والذي تم الإبلاغ عنه مؤخرًا عند 7.5% للربع الثالث. هذا الشراء المستمر يوفر دعماً أساسياً للروبية الذي كان غائباً خلال فترات التوتر السابقة.
مع هذا الخلفية للبنك الاحتياطي الهندي القوي، والاحتياطي الفيدرالي الأقل عدوانية، والاستثمار الأجنبي القوي، من المرجح أن تظل التقلبات الضمنية في خيارات USD/INR منخفضة في الأسابيع القادمة. يجب على المتداولين المشتقات النظر في استراتيجيات تستفيد من التقلبات المنخفضة، مثل بيع الستردل أو السترانجل، متوقعين بقاء الزوج ضمن النطاق. شراء خيارات الاتصال بعيد خارج نطاق المال يبدو محفوفًا بالمخاطر بشكل خاص بسبب الاحتمال الكبير لتدخل بنك الاحتياطي الهندي.
المستوى الفني الرئيسي الذي يجب مراقبته هو المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم، الذي يقع حاليًا بالقرب من 88.10، والذي يجب أن يعمل كدعم قوي. بينما التوقعات العامة مستقرة، يجب أن نظل متيقظين لأي مفاجآت من بيانات الوظائف الأمريكية المقبلة في أوائل يناير. أي قوة غير متوقعة في الاقتصاد الأمريكي يمكن أن تغير مؤقتًا مسار الفيدرالي وتحقن تقلبات قصيرة الأجل.
