سجل متوسط الأرباح الساعية في الولايات المتحدة انخفاضاً، حيث بلغ 3.5٪ على أساس سنوي في أكتوبر، مقارنة بنسبة 3.8٪ في الشهر السابق. هذا الانخفاض في نمو الأجور يعد عنصراً في الأرقام المختلطة للتوظيف التي صدرت مؤخراً.
قد يشير هذا التراجع إلى ضعف في ظروف سوق العمل، وهو ما قد يؤثر على إنفاق المستهلكين والنمو الاقتصادي العام. يراقب المحللون هذه التغيرات عن كثب لتقييم اتجاهات السوق والوضع الاقتصادي الأوسع.
تأثير على التضخم والسياسة النقدية
بينما يستمر سوق العمل في إضافة وظائف، يمكن أن يؤثر معدل نمو الأجور المتباطئ على التضخم وقرارات السياسة النقدية المستقبلية. قد يكون لتباطؤ نمو الأجور آثار أوسع على التوقعات الاقتصادية.
مع تباطؤ نمو الأجور في أكتوبر إلى 3.5٪، لدينا الآن مزيد من الأدلة على أن سوق العمل يهدأ مع اقترابنا من عام 2026. أكدت بيانات نوفمبر هذا الاتجاه، حيث جاء نمو الوظائف أقل من المتوقع عند 135,000 وانخفض التضخم الأساسي إلى 3.1٪، وهو أدنى مستوى له منذ بداية عام 2023. هذا النمط يشير بقوة إلى أن دورة التشديد الفيدرالية حققت هدفها، مما يزيد من احتمالية تخفيض أسعار الفائدة في النصف الأول من العام الجديد.
يجب على المتداولين النظر في التمركز للاستفادة من أسعار الفائدة المنخفضة عبر أسواق المشتقات. قد يشمل ذلك شراء عقود الآجلة لفائدة الفيدرالية أو عقود SOFR التي تسعر في تخفيضات الأسعار بحلول مارس أو يونيو 2026. يمكننا أيضاً النظر في شراء خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة لسندات الخزانة مثل TLT، حيث سترتفع أسعار السندات إذا واصلت العوائد الانخفاض من مستوياتها الحالية.
استراتيجيات التحول المتساهل
من المرجح أن يؤدي هذا التحول المتساهل إلى تحفيز استمرار الارتفاع في الأصول الحساسة للنمو، لا سيما في قطاع التكنولوجيا. نفكر في شراء فروق خيارات الشراء على مؤشر ناسداك 100 للاستفادة من الإمكانيات الصعودية مع إدارة التكاليف. مع تلاشي عدم اليقين في السوق حول زيادات الأسعار، انخفض مؤشر التقلب (VIX) إلى أدنى مستوى سنوي له عند 12.5، مما يشير إلى أن بيع خيارات الشراء على S&P 500 قد يكون استراتيجية قابلة للتطبيق لتوليد الدخل.
شهدنا إعداداً مشابهاً في أواخر عام 2023 عندما بدأ السوق في توقع نهاية دورة التشديد التاريخية تلك، مما أدى إلى ارتفاع كبير في الأسهم. قد تستفيد الأسهم الاستهلاكية التقديرية أيضاً حيث أن انخفاض الأسعار يقلل من الضغط على الأوضاع المالية للأسر، مما يجعل الخيارات على صناديق الاستثمار المتداولة مثل XLY جذابة. نحن نبحث عن فرص في الشركات التي أظهرت مرونة ولكنها تعثرت بسبب تكاليف الاقتراض العالية في العامين الماضيين.
في أسواق العملات، من المحتمل أن تضع توقعات الاحتياط الفيدرالي الأقل عدوانية ضغوطاً هبوطية على الدولار الأمريكي. نراقب زيادة النشاط في المشتقات التي تراهن ضد الدولار، مثل شراء خيارات الشراء على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY). يمكن إقران هذه الاستراتيجية بصفقات شراء طويلة الأجل في العملات التي من المتوقع أن يبقى بنكها المركزي أكثر تشدداً بالمقارنة.
