بلغت مبيعات التجزئة في الولايات المتحدة 732.6 مليار دولار في أكتوبر، دون تغيير يذكر عن الشهر السابق. يأتي ذلك بعد زيادة معدلة بنسبة 0.1% في سبتمبر ويتخلف عن توقعات السوق بارتفاع بنسبة 0.1%.
أداء الذهب
تجاوز تداول الذهب الرقم 4,300 دولار بعد التغلب على ضغوط هبوطية سابقة. حدث هذا التحول مع تراجع الدولار الأمريكي بعد تقارير تفيد بارتفاع معدل البطالة إلى 4.6% في نوفمبر، إلى جانب بيانات PMI لشهر ديسمبر التي تظهر تباطؤاً في نمو القطاع الخاص.
وصل زوج الجنيه الإسترليني / الدولار الأمريكي إلى مستوى جديد في شهرين متجاوزاً 1.3400. جاءت هذه الزيادة بفعل بيانات PMI إيجابية وصعوبة الدولار الأمريكي وسط تقارير متناقضة عن التوظيف.
أحدثت البيانات الاقتصادية الأخيرة ردود فعل متباينة في السوق، بما في ذلك تحركات في الذهب وزوج GBP/USD، فضلاً عن ضعف أوسع للدولار الأمريكي.
نلاحظ علامات واضحة لتباطؤ الاقتصاد الأمريكي مع اقتراب العام الجديد. يؤكد التباطؤ في مبيعات التجزئة السنوية إلى 3.5% والأداء الشهري المستقر لشهر أكتوبر أن الإنفاق الاستهلاكي يفقد زخمه. يشبه هذا النمط التباطؤ الاقتصادي الذي شهدناه في أواخر عام 2023، والذي سبق موقفاً أكثر حذراً من صناع السياسة.
اعتبارات الاحتياطي الفيدرالي
تعزز هذه البيانات الاقتصادية الحجة لتوقف أو تحول الاحتياطي الفيدرالي، وهي شعور يتم تسعيره الآن بنشاط في سوق المشتقات. حالياً، تشير العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال بنسبة 60% على الأقل لتخفيض سعر الفائدة بحلول الربع الثاني من عام 2026. وهذا يشير إلى أن التموضع لتخفيض أسعار الفائدة عبر الخيارات على العقود الآجلة للخزينة قد يكون استراتيجية رئيسية في الأسابيع القادمة.
ضعف الدولار الأمريكي هو نتيجة مباشرة، مما يخلق فرصا في أزواج العملات مثل زوج GBP/USD، الذي حقق للتو أعلى مستوى في شهرين فوق 1.3400. مع إظهار أحدث بيانات PMI للخدمات في المملكة المتحدة نمو قوي بلغ 54.1، فإن التباين بين الاقتصاديين يدعم شراء خيارات استدعاء على الجنيه. كما أن تزايد التقلب الضمني في الأزواج الرئيسية للدولار الأمريكي بنسبة تقارب 15٪ في الشهر الماضي، يجعل استراتيجيات الخيارات جذابة.
يجب اعتبار تحرك الذهب فوق المستوى الحرج 4,300 دولار إشارة رئيسية للأسابيع المقبلة. تاريخياً، عندما يكسر الذهب حواجز مهمة خلال فترات العوائد الحقيقية المنخفضة، يجذب زخمًا قويًا. مع انخفاض عائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى أقل من 3.8٪ الأسبوع الماضي، توفر خيارات الاستدعاء على الآجلة الذهبية طريقة لتعريف المخاطر للاستفادة من مزيد من الارتفاع.
بالمجمل، يدفع عدم اليقين المتزايد مؤشر VIX، الذي ارتفع من مستويات منخفضة بلغت 14 إلى أكثر من 19 في الأسابيع الستة الماضية. يفضل هذا البيئة استراتيجيات تستفيد من تقلبات الأسعار المتزايدة، مثل الاستعداد الطويل على المؤشرات الرئيسية. سيكون استخدام الخيارات لتعريف المخاطر أمرًا بالغ الأهمية في الوقت الذي يستوعب فيه السوق ما إذا كان هذا التباطؤ مجرد مرحلة مؤقتة أو شيئًا أكثر جدية.
