انخفض زوج العملات دولار/يوان دون مستوى 7.0500، ليصل إلى أدنى مستوياته منذ أكتوبر 2024. يتزامن هذا الانخفاض مع البيانات الضعيفة لشهر نوفمبر من القطاع الحقيقي في الصين، بما في ذلك تباطؤ مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي إلى جانب تراجع غير متوقع في استثمارات الأصول الثابتة.
في الأشهر الإحدى عشر الأولى، تباطأ نمو مبيعات التجزئة إلى 4.0% على أساس سنوي، وهو دون الإجماع المتوقع البالغ 4.3%، بينما ظل نمو الإنتاج الصناعي متسقًا مع التوقعات عند 6.0% على أساس سنوي. انخفض نمو استثمارات الأصول الثابتة بنسبة أكبر مما كان متوقعًا إلى -2.6% على أساس سنوي، مقارنة بتوقعات الإجماع البالغة -2.3%. عند استثناء تطوير العقارات، كان نمو الاستثمار 0.8% مقارنة بـ 1.7% في أكتوبر.
التحول نحو النمو المدفوع بالاستهلاك
قد يساعد يوان أقوى على تسهيل تحول الصين نحو النمو المدفوع بالاستهلاك، مما يعزز الدخل المتاح من خلال الواردات الأرخص. هذا التحول سيدعم الاتجاه النزولي المستمر لدولار/يوان. تم جمع التحليل والملاحظات من قبل فريق “إف إكس ستريت إنسايتس” الذي يجمع الأفكار من الخبراء، بما في ذلك المحللين الداخليين والخارجيين.
مع كسر دولار/يوان لمستوى 7.0500 الرئيسي، نرى الاتجاه النزولي يكتسب زخمًا. هذه الحركة هامة حيث تأخذ الزوج إلى أدنى نقطة منذ أكتوبر من العام الماضي، 2024. يبدو أن المحفز هو بيانات نوفمبر الاقتصادية الضعيفة، لا سيما الانكماش في استثمارات الأصول الثابتة.
تشير هذه الضعف الاقتصادي إلى أن السلطات الصينية قد تفضل يوان أقوى لجعل السلع المستوردة أرخص وتحفيز الإنفاق الاستهلاكي. تؤكد البيانات الأخيرة من المكتب الوطني للإحصاء في الصين على هذا الضعف، حيث يظهر ارتفاع طفيف في بطالة الشباب في الربع الثالث من عام 2025، وهو ما يمثل عقبة مستمرة للاستهلاك. نعتقد أن بنك الشعب الصيني سيستمر في توجيه اليوان ليكون أقوى من خلال تثبيته اليومي لدعم هذا التحول في السياسة.
استراتيجيات للمتداولين بشأن تقدير اليوان
بالنسبة للمتداولين، يعزز هذا الحالة للمراهنة على مزيد من تعزيز تقدير اليوان في الأسابيع المقبلة. نجد قيمة في شراء خيارات شراء CNH أو خيارات بيع بالدولار الأمريكي مع انتهاء صلاحية في يناير 2026 للاستفادة من هذا الزخم النزولي. توفر هذه المواقع وسيلة مخاطر محددة للربح إذا استمر دولار/يوان في الانحدار نحو المستوى 7.0000.
عند النظر إلى الوراء، تم تأكيد النطاق 7.20-7.35 لمعظم عام 2023، مما يجعل هذا الاحتمال الجديد في النظام النقدي تغييرًا كبيرًا. الانخفاض الحالي دون 7.05 يشير إلى أن اقتناع السوق يتزايد خلف سياسة الصين الداعمة للاستهلاك. هذا تغيير واضح عن الدعم الذي تركز على التصدير في السنوات السابقة.
كسر مستوى نفسي طويل الأمد كهذا سيزيد من تقلب العملة. ينبغي للمتداولين بالتالي النظر في استراتيجيات يمكن أن تستفيد من التحركات السعرية الأكبر، مع التحوط أيضًا ضد أي انتكاسات مفاجئة. الزيادة الأخيرة في مؤشر تقلبات ETF الصين من CBOE بأكثر من 5% في أول أسبوعين من ديسمبر يدعم هذه التوقعات للأسواق الأكثر تذبذبًا في المستقبل.
