سجل مؤشر إمباير ستيت لتصنيع نيويورك قراءة -3.9 في ديسمبر، وهو أقل من التوقعات التي كانت عند 10.6. يمكن أن يؤثر هذا الانخفاض غير المتوقع على التوقعات المتعلقة بالأداء الاقتصادي المستقبلي في المنطقة.
في الوقت نفسه، يقترب الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي من 1.3400 في توقع تغييرات سياسة محتملة من بنك إنجلترا. بينما يواجه الدولار الأمريكي صعوبة مع ترقب الأسواق لبيانات الرواتب غير الزراعية القادمة.
حركة سعر الذهب
تراجع سعر الذهب عن أعلى مستوياته في الجلسة، لكنه لا يزال فوق 4,300 دولار. يحدث هذا في ظل استمرار ضعف الدولار الأمريكي بسبب التوقعات بسياسة أكثر حذراً من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.
سعر سولانا لا يزال فوق 131 دولار، مع زيادة الطلب المؤسسي الذي يدفع الأصول تحت الإدارة في صناديق RTF الموجهة نحو السعر إلى ما يقرب من مليار دولار. وهذا يعكس الاهتمام المستمر في الاستثمارات في تقنية البلوك تشين.
تشير الطباعة السلبية المفاجئة في مؤشر إمباير ستيت لتصنيع نيويورك عند -3.9 إلى اتجاه مثير للقلق لتباطؤ اقتصادي. هذا ليس حدثاً معزولاً، حيث رأينا مؤشرات أوسع مثل مؤشر PMI الوطني لتصنيع ISM تقضي أكثر من 15 شهراً متتالياً دون عتبة الانكماش عند 50 نقطة في عامي 2023-2024، وهو نمط يبدو أنه يعاود الظهور الآن. ويعزز هذا الضعف قضية سياسة أكثر حذراً وميلاً للتسهيل النقدي من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
توقعات أسعار الفائدة
يجب أن نتوقع أن السوق سيزداد في تسعير خفض الفائدة من الفيدرالي للنصف الأول من 2026. بالنظر إلى أواخر عام 2023، رأينا أن الأسواق تسعرت بأكثر من 150 نقطة أساس من التخفيضات للعام التالي بمجرد أن بدأت البيانات الاقتصادية في التراجع، وديناميكية مماثلة جارية الآن. يجب على المتداولين النظر في استخدام الخيارات على العقود الآجلة لصناديق الفيدرالي أو التوجه إلى العقود الآجلة لسندات الخزانة لأجل عامين للتموضع لأجل هذا الانخفاض المتوقع في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
من المؤكد أن هذا التوقع سيستمر في الضغط على الدولار الأمريكي. مؤشر الدولار (DXY) بالفعل ضعيف، وهذه البيانات ستزيد الضغط، تماماً كما حدث عندما سقط من 107 إلى أقل من 102 في الربع الأخير من 2023 على خلفية التكهنات بخفض أسعار الفائدة. لذلك يجب أن ننظر في شراء خيارات الاتصال على أزواج العملات مثل اليورو/الدولار، والذي يتداول حالياً بالقرب من أعلى المستويات لعدة أسابيع ومهيأ للاستفادة من ضعف الدولار.
بالنسبة لمؤشرات الأسهم، تتم حالياً معاملة الأخبار الاقتصادية السيئة كأخبار جيدة، حيث تزيد من احتمال انخفاض تكاليف الاقتراض. بالفعل يتم تعزيز مؤشر S&P 500 بهذه العقلية، وخصوصاً في القطاعات غير التقنية التي تكون أكثر حساسية لسعر الفائدة. يجب أن نحافظ على موقف صعودي تجاه المشتقات المتعلقة بمؤشر الأسهم، مثل العقود الآجلة المصغرة لمؤشر S&P 500، توقعاً لارتفاع المؤشر طالما أن السوق يؤمن بأن الفيدرالي مستعد للتدخل.
في ظل هذا الوضع، يمكننا توقع بقاء التقلبات الضمنية منخفضة ما دام السرد المتعلق بهبوط ناعم مدعوم من الفيدرالي صامد. حالياً، مؤشر تقلب CBOE (VIX) يحوم بالقرب من أدنى مستوياته التاريخية، حوالي 12.9 كما في إغلاق الأسبوع الماضي. قد يكون بيع خيارات الشراء قصيرة الأجل على VIX أو خيارات البيع OTM على SPX استراتيجية فعالة لجمع العوائد، لكن يستلزم ذلك إدارة مخاطر دقيقة في حال تصاعدت مخاوف الركود بشكل حاد.
