حدد بنك الشعب الصيني (PBOC) سعر المرجع لليوان مقابل الدولار عند 7.0656 يوم الإثنين، وهو أعلى قليلاً من سعر الجمعة البالغ 7.0638. يهدف بنك الشعب الصيني، بصفته البنك المركزي في الصين، إلى الحفاظ على استقرار الأسعار وتعزيز النمو الاقتصادي، بينما يقوم أيضاً بتنفيذ الإصلاحات المالية.
يتبع بنك الشعب الصيني للدولة لجمهورية الصين الشعبية ويتأثر بالحزب الشيوعي الصيني. السكرتير اللجنة الذي يُرشح من قبل رئيس مجلس الدولة له دور كبير في توجيه البنك. وفي الوقت الحالي، فإن السيد بان قونغشينغ يشغل كلا المنصبين الرئيسيين داخل بنك الشعب الصيني.
لتحقيق أهدافه، يستخدم بنك الشعب الصيني مجموعة من أدوات السياسة، بما في ذلك سعر إعادة الشراء العكسي، التسهيلات الائتمانية متوسطة الأجل، تدخلات الصرف الأجنبي، ونسبة متطلبات الاحتياطي. سعر القرض الرئيسي (LPR) هو معدل الفائدة المرجعي في الصين، ويؤثر على معدلات القروض والرهون العقارية وفائدة المدخرات وسعر صرف الرنمينبي.
تسمح الصين بوجود بنوك خاصة، مع وجود 19 بنكًا في القطاع، بما في ذلك WeBank وMYbank المدعومين من قبل Tencent و Ant Group. في 2014، سمحت الصين للبنوك المحلية الممولة من قبل رأس المال الخاص بالانضمام إلى قطاعها المالي الذي تسيطر عليه الدولة في الغالب.
تحديد سعر أضعف لليوان مقابل الدولار اليوم عند 7.0656 هو إشارة دقيقة ولكن هامة من بنك الشعب الصيني. نرى في ذلك قبولاً رسميًا لمسار عملة يتراجع بلطف. من المحتمل أن تكون هذه الخطوة استجابة مباشرة للبيانات الاقتصادية الأخيرة التي تُظهر تباطؤاً.
هذه السياسة تُعد منطقية عند النظر إلى بيانات الصادرات المخيبة للآمال في نوفمبر 2025، التي أظهرت زيادة فقط بنسبة 1.2% على أساس سنوي، وتخلفت عن توقعات السوق. يجعل اليان الأضعف البضائع الصينية أرخص للمشترين الدوليين، مما يوفر دفعة ضرورية لقطاع التصنيع قبيل العام الجديد. وهذا أداة كلاسيكية يستخدمها بنك الشعب الصيني لدعم أهداف النمو الاقتصادي.
من الجانب الآخر لزوج العملة، القوة الأخيرة في الدولار الأمريكي تشكل عاملاً أيضا، مدفوعة بالأرقام المفاجئة لمبيعات التجزئة في الولايات المتحدة في نوفمبر والتي ارتفعت بنسبة 0.8%. وقد أدى ذلك إلى التكهن بأن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي سيكون أبطأ في خفض أسعار الفائدة في 2026. وهذا يوفر لبنك الشعب الصيني بعض الحماية لتوجيه اليان إلى الأسفل دون أن يبدو الأمر كأنه تخفيض كبير في القيمة.
هذا الوضع يذكرنا بالركود الاقتصادي الذي رأيناه في عام 2023 خلال فترة التعافي ما بعد الجائحة. في ذلك الوقت، استخدمت السلطات الصينية أيضاً مزيجاً من التسهيلات النقدية وانخفاض مُدار في قيمة العملة لدعم الاقتصاد. نشاهد الآن نفس السيناريو يتكشف، خاصة بعد خفض نسبة متطلبات الاحتياطي بمقدار 25 نقطة أساس في أواخر نوفمبر.
بالنسبة للمتداولين بالمشتقات، هذا يشير إلى أن التقلبات الضمنية على اليان قد ترتفع في الأسابيع القادمة. نعتقد أن شراء خيارات البيع على CNH، التي تحقق أرباحاً إذا انخفض اليان أكثر، قد يكون استراتيجية حكيمة للتحوط من هذا الاتجاه أو المضاربة عليه. هذه الخيارات لا تسعر حالياً حركة حادة، مما يوفر ملف مخاطر-مكافأة جذاباً.
مع الأخذ في الاعتبار هذا الاتجاه نحو التيسير، ينبغي علينا أيضاً النظر في العقود الآجلة. قد يتجه المتداولون إلى وضعيات تستهدف سعر أعلى لزوج USD/CNY في الربع الأول من 2026، ربما يستهدفون مستويات أعلى من 7.10. يجمع بين بيانات محلية ضعيفة ودولار قوي لإنشاء مسار واضح لهذا الانخفاض المُدار المستمر.
