بلغ الميزان التجاري للولايات المتحدة للسلع والخدمات في سبتمبر -52.8 مليار دولار. تجاوز هذا الرقم التوقعات، التي كانت تتنبأ بعجز قدره -63.3 مليار دولار.
يوحي هذا العجز التجاري الضيق بحالة اقتصادية أفضل من المتوقع. سيتابع المراقبون عن كثب نشرات البيانات القادمة للحصول على فهم أعمق للسلوك الاستهلاكي ومتانة الاقتصاد.
عند النظر إلى الخريف، رأينا أن الميزان التجاري لشهر سبتمبر جاء أقوى من المتوقع عند -52.8 مليار دولار، وهو إشارة إيجابية للاقتصاد في ذلك الوقت. وقد أظهر هذا صورة اقتصادية أكثر متانة مما كان الكثيرون يتوقعونها. لاحظنا أن هذه السردية للقوة الأساسية استمرت حتى الربع الرابع من عام 2025.
تعقدت الأمور بسبب البيانات الأخيرة، حيث جاء تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر نوفمبر ساخناً بعض الشيء عند 3.4%، مما يذكرنا بأن التضخم لا يزال متشبثاً. على الرغم من ذلك، لا يزال نموذج GDPNow لمصرف الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا يتتبع نمو الربع الرابع بنسبة محترمة تبلغ 2.7%، مما يخلق تضارباً لصانعي السياسة. يقترح هذا أن الاحتياطي الفيدرالي سيظل على الأرجح متمسكاً بموقفه المتشدد حتى أوائل عام 2026.
يتسبب هذا الوضع المتمثل في النمو القوي لكن المستمر للتضخم في ارتفاع التقلبات الضمنية، حيث يتم تداول مؤشر VIX الآن تحت 18 بقليل. يجب على المتداولين النظر في شراء الحماية أو استخدام استراتيجيات تستفيد من التقلبات الحادة في الأسعار، كما رأينا طوال عام 2022 عندما تفاعلت الأسواق بشكل حاد مع بيانات التضخم. يمكن استخدام الخيارات على مؤشرات السوق الواسعة مثل SPX للتمركز للاستعداد للتقلبات المتزايدة في الأسابيع القادمة.
وبالنظر إلى موقف الاحتياطي الفيدرالي، نعتقد أن الأمل في السوق لخفض الأسعار في الربع الأول يتلاشى. بقي عائد السندات الحكومية لمدة عامين ثابتاً حول نسبة 4.8%، مما يعكس هذا الواقع. ينبغي على متداولي المشتقات ضبط مراكز أسعار الفائدة لتعكس سيناريو “الأعلى لفترة أطول”، والذي يمكن أن يتضمن استراتيجيات باستخدام العقود الآجلة أو الخيارات على صناديق الاستثمار المتداولة في الخزانة.
سيؤدي الدولار الأمريكي الأقوى، المدعوم بهذه التوجهات، على الأرجح إلى خلق صعوبات أمام الشركات متعددة الجنسيات الكبيرة التي تمتلك إيرادات أجنبية كبيرة. ينبغي علينا لذلك أن نكون حذرين من القطاعات ذات التركيز التصديري مثل التكنولوجيا والصناعات. على الجانب الآخر، قد يكون أداء تجار التجزئة ذوي التركيز المحلي أفضل خاصة وأن بيانات التسوق المبكر في العطلات تشير إلى زيادة معتدلة بنسبة 3.5% في الإنفاق الاستهلاكي مقارنة بالعام الماضي.
