خفضت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) معدل الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، وهي المرة الثالثة على التوالي التي تُتخذ فيها مثل هذه القرار. الآن، يقف المعدل عند 3.50% إلى 3.75%، وهو مستوى لم يُشهد منذ سبتمبر 2022.
كانت هناك انقسامات داخل اللجنة، حيث عارض ثلاثة أعضاء. ستيفن ميرين رغب في خفض بمقدار 50 نقطة أساس، بينما عارض كل من أوستان جولسبي وجيفري شميت أي تخفيض.
توقعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة
بالتزامن مع قرار الفائدة، نشرت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مخطط النقاط فيملخص التوقعات الفصلي. أشار المخطط إلى عدم وجود تغييرات عن الربع السابق، حيث توقع خفضًا واحدًا للفائدة في عام 2026 إلى 3.44% وآخر في عام 2027 إلى 3.1%.
شهدت الأسهم ردود فعل متباينة بعد الإعلان، حيث انخفض الناسداك بمقدار 70 نقطة. ارتفع مؤشر S&P 500 بمقدار 9 نقاط، وزاد مؤشر داو جونز بحوالي 290 نقطة.
أبرزت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة مخاطر ارتفاع البطالة واستمرار القلق بشأن التضخم. للحفاظ على إمدادات الاحتياطي المناسبة، ستبدأ عمليات شراء سندات الخزانة قصيرة الأجل. وقد تم تعديل توقعات النمو الاقتصادي تصاعدياً إلى 2.3% لعام 2026 و2.0% لعام 2027. أظهرت توقعات التضخم ومعدل البطالة تحسنًا طفيفًا لعام 2027.
ردود فعل السوق
التصويت المنقسم في اللجنة ومخطط النقاط الحذر قد تسبب بالفعل في ردود فعل في أسواق التقلبات. لقد رأينا أن مؤشر VIX، الذي يقيس التقلبات المتوقعة، قفز من حوالي 14 إلى أكثر من 16.5 منذ الإعلان. هذا يشير إلى أن المتداولين يجب أن يفكروا في شراء الخيارات مثل استراتيجيات التداخل على المؤشرات الرئيسية لتحقيق الربح من الزيادات المتوقعة في التقلبات خلال الأسابيع القادمة.
المعلومة الأكثر أهمية هي مخطط النقاط، الذي يُشير إلى وتيرة أبطأ كثيرًا لخفض المعدلات في عامي 2026 و2027 مما قد تم تسعيره في السوق. قبل هذا الاجتماع، كانت توقعات أسعار الفائدة المستقبلية تشير إلى احتمال قوي لخفضين على الأقل في العام المقبل. يجب على المتداولين الآن النظر في توجيه المواقف نحو منحنى عائد أكثر استقراراً، ربما من خلال بيع عقود مستقبلية مرتبطة بمعدل التمويل المؤمّن لليلة واحدة (SOFR) للرهان ضد توقعات خفض المعدل الأكثر جرأة هذه.
رأينا تباينًا واضحًا في رد فعل السوق، إذ ارتفع مؤشر داو جونز بينما انخفض الناسداك الذي يركز على التقنية. هذا يشير إلى تحول من الأسهم ذات النمو التي تتأثر سلباً بمنظور أسعار الفائدة الأعلى لأطول فترة ممكنة، إلى الأسهم ذات القيمة التي تستفيد من اقتصاد أقوى وتكاليف اقتراض أقل فوراً. هذا مشابه للنمط الذي رأيناه في أواخر 2023 ويوحي بأن استراتيجية التداول المزدوجة قد تكون فعالة: استخدام خيارات الشراء على صناديق الاستثمار المتداولة الصناعية أو المالية بينما شراء ربما خيارات البيع على صناديق القطاع التكنولوجي.
تصريح البنك الفيدرالي حول زيادة المخاطر لجهة التوظيف يجعل البيانات الاقتصادية القادمة أكثر أهمية. سنراقب عن كثب التقرير القادم عن الرواتب غير الزراعية، خاصة بعد أن جاء رقم نوفمبر 2025 أقل قليلاً من التوقعات بـ 155,000 وظيفة. أي علامة على ضعف إضافي في سوق العمل يمكن أن تضطر البنك الفيدرالي إلى التخلي عن سلوكه الحذر، مما يجعل تداول الخيارات الذي يقوم قبل إصدار هذه البيانات قويًا بشكل خاص.
خطة اللجنة لشراء سندات الخزانة قصيرة الأجل هي تفاصيل هامة لا ينبغي تجاهلها. هذا الإجراء يهدف إلى الحفاظ على سيولة كافية في النظام المصرفي وسيساعد على تثبيت تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل. هذا يخبرنا بأن البنك الفيدرالي يركز على منع أي توتر في السوق على المدى القريب، مما يدعم حالة الاستقرار عند مقدمة منحنى العائد حتى وإن بقيت أسعار الفائدة طويلة الأجل غير مؤكدة.
