تظل أسعار الذهب مستقرة بينما يراقب المتداولون عن كثب قرار سعر الفائدة القادم للبنك الاحتياطي الفيدرالي في الساعة 19:00 بتوقيت غرينتش. يتوقع السوق خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس، لكن المضاربة بشأن نغمة متشددة تدفع عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع.
حاليًا، يقف الذهب (XAU/USD) عند حوالي 4,204 دولار، ضمن نطاق التوطيد الأخير بين 4,150 و4,250 دولار. من المتوقع خفض معدل الأموال الفيدرالية إلى نطاق 3.50%-3.75%، حيث أن انخفاض أسعار الفائدة يجعل الاحتفاظ بالأصول غير المولدة للعوائد مثل الذهب أكثر جاذبية.
يمكن أن تدفع المضاربة بشأن موقف متشدد عائدات سندات الخزانة الأمريكية إلى الأعلى، مما يؤثر سلبًا على الذهب. يتركز الاهتمام على مؤتمر الرئيس الفيدرالي جيروم باول والتوقعات الاقتصادية المحدثة لعلامات التغيير المستقبلي في السياسات.
قام الفيدرالي بتفعيل خفضين بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام. تبلغ احتمالية السوق لخفض آخر بربع نقطة 90%، مع بقاء توقعات التيسير إضافية متواضعة في أوائل 2026. تشير البيانات الأخيرة إلى انقسام داخلي بين صانعي السياسات بشأن التضخم ومخاوف العمالة.
يعكس سوق الذهب عدم اليقين، وهو ما يظهر في نمطه المتأرجح الأخير. قد يشجع نتيجة الدوف الفيدرالي النمو فوق 4,250 دولارًا، بينما يمكن أن يقيد الموقف المتشدد أو يخفض الأسعار نحو مستوى 4,150 دولارًا.
هذا الموقف الحذر يتبع تقرير الوظائف لشهر نوفمبر، حيث لاحظنا أن الرواتب غير الزراعية جاءت أقل مما كان متوقعًا بواقع 135,000، مما يؤكد التبريد التدريجي في سوق العمل. ومع ذلك، أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر أن التضخم الرئيسي يبلغ 2.8%، والذي يعتبر رغم انخفاضه عن الأشهر السابقة، لا يزال أعلى بعناد من هدف الفدرالي البالغ 2%. هذه البيانات المتضاربة هي بالضبط السبب في توقعنا أن يبقى المسؤولون متحفظين بشأن السياسة المستقبلية.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، فإن عدم اليقين المرتفع قبل الإعلان يجعل شراء التقلبات استراتيجية جذابة. ارتفع GVZ، مؤشر تقلب الذهب، إلى أعلى مستوى له منذ ثلاثة أسابيع عند 18.5، مما يشير إلى أن أسواق الخيارات تتسع لتسعير تقلّب كبير. يمكن أن يدفع اعتماد استراتيجيات الشراء الطويلة للخيارات مثل كل من خيارات الشراء والبيع بنفس سعر التنفيذ بالقرب من 4,200 دولار، في حال كانت الحركة بعد الإعلان حادة في أي من الاتجاهين.
إذا قام الرئيس باول بتقديم رسالة دوفية مفاجئة، تُلمح إلى أن المزيد من الخفض قد يكون على الطاولة في الربع الأول من عام 2026، نتوقع أن يكسر الذهب مستوى المقاومة 4,250 دولارًا. في هذا السيناريو، سيكون الاحتفاظ بخيارات الشراء خارج النقد، مثل سعر 4,300 دولار التي تنتهي في يناير، مفيداً للتعرض المرفوع للجانب الصاعد. هذه الخيارات رخيصة نسبيًا وستستفيد من الارتفاع الصعودي.
من ناحية أخرى، إذا دفعت نقاط الفيدرالي أو لغة باول بقوة ضد المزيد من التيسير، فقد يختبر الذهب بسرعة دعمه. سيشهد موقف متشدد على الأرجح حركة الأسعار نحو مستوى 4,150 دولارًا، الذي كان أرضية قوية. يتعين على المتداولين الذين يتوقعون هذا النتيجة النظر في شراء خيارات البيع مع سعر التنفيذ حول 4,150 دولارًا أو أقل للاستفادة من الانخفاض المحتمل.
