قرر بنك كندا (BoC) الحفاظ على سعر الفائدة عند 2.25%، وهو قرار كان متوقعًا إلى حد كبير من المشاركين في السوق. وأوضح المحافظ تيف ماكليم أنه على الرغم من وجود فائض في العرض، فمن المتوقع أن يظل النمو متواضعًا. أشارت البيانات الأخيرة إلى أداء قوي في الربع الثالث، ويرجع ذلك أساسًا إلى ضعف الواردات، لكن من المتوقع أن يكون الربع الرابع أضعف. لا يزال التضخم قريبًا من الهدف البالغ 2%، مع تضخم أساسي يبلغ حوالي 2.5%.
من ناحية أخرى، سجل الدولار الكندي خسائر أمام العديد من العملات الرئيسية، حيث يتداول حوالي 1.3860 مقابل الدولار الأمريكي بعد قرار بنك كندا بشأن سعر الفائدة. تهدف السياسة النقدية لبنك كندا إلى دعم الاقتصاد في ظل التوترات التجارية مع الحفاظ على التضخم تحت السيطرة. أما بالنسبة لتغيرات أسعار الفائدة المستقبلية، فمن المتوقع حدوث تضييق طفيف بحلول عام 2026، مما يعكس الراحة بمستويات الأسعار الحالية. تم تصميم إجراءات التسهيل الكمي السابقة واستراتيجيات سعر الفائدة للحفاظ على الاستقرار في أوقات الأزمات الاقتصادية.
التقلبات العالمية في أسعار الفائدة
على الصعيد العالمي، يمكن لتقلبات أسعار الفائدة أن يكون لها تأثيرات عميقة على العملات، حيث تعمل كجاذب للاستثمارات وقد تكون محركًا لاتجاهات التضخم. عادة ما تعزز أسعار الفائدة المرتفعة العملة، في حين يمكن أن تخفف الأسعار المنخفضة من ضغوط التضخم. هذه العوامل أساسية في قرارات السياسة المستمرة لبنك كندا.
بناءً على الموقف الحذر لبنك كندا، نرى إشارة واضحة للتوجه نحو ضعف الدولار الكندي في الأسابيع المقبلة. يقلل المحافظ من أهمية البيانات القوية ويشدد على أن الاقتصاد لا يزال يعاني من فائض كبير. هذا يشير إلى أن البنك المركزي لا يتسرع في رفع أسعار الفائدة وهو مرتاح للسماح للاقتصاد بالبقاء كما هو.
تدعم هذا الرؤية البيانات الأخيرة التي تتماشى مع النظرة الضعيفة للبنك. أظهر تقرير الوظائف لشهر نوفمبر، الصادر الأسبوع الماضي في 5 ديسمبر 2025، ارتفاع معدل البطالة إلى 6.2% مع توقف خطط التوظيف. بالإضافة إلى ذلك، أظهرت أرقام مبيعات التجزئة لشهر أكتوبر انخفاضًا بنسبة 0.2%، مما يؤكد أن الطلب المحلي لا يزال ثابتًا كما اقترح البنك.
الضغط على الدولار الكندي
شاهد رد الفعل الفوري دفع زوج USD/CAD نحو 1.3860، ومن المرجح أن يستمر هذا الزخم. مع وجود بنك كندا في وضع الانتظار والقلق بشأن النمو، فإن الطريق الأقل مقاومة هو ضعف الدولار الكندي. نرى الهدف القادم كمعدل الحركة لمدة 200 يوم حول 1.3904، والذي يمكن أن يكون بمثابة مستوى مقاومة رئيسي.
ومع إضافة المزيد من الضغط على الدولار الكندي، نرى التراجع الأخير في أسواق الطاقة. انخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى أقل من 78 دولارًا للبرميل، وهو انخفاض ملحوظ عن مستوياته العليا في نوفمبر. تاريخيًا، يُمثل انخفاض أسعار النفط رياحًا معاكسة كبيرة للاقتصاد الكندي وعملته.
هذا يتناقض مع الوضع في الولايات المتحدة، حيث يظل الاحتياطي الفيدرالي يركز على الحفاظ على موقفه السياسي دون إشارات على أي تخفيضات فورية. تنتج هذه السياسة المتباينة المتزايدة بين بنك كندا الحذر والاحتياطي الفيدرالي الثابت في العادة تفضيلًا للدولار الأمريكي الأقوى. نعتقد أن هذا التباين سيكون المحرك الرئيسي لسعر صرف USD/CAD في العام الجديد.
بالنسبة للمتداولين المشتقين، تشير هذه النظرة إلى شراء خيارات الشراء على زوج USD/CAD للاستفادة من الاتجاه الصعودي المحتمل مع مخاطر محدودة. قد يرتفع التقلب الضمني مع اقتراب الزوج من مستويات فنية هامة. هذه الاستراتيجية تتيح لنا الربح إذا ضعف الدولار الكندي كما نتوقع خلال الأسابيع المقبلة.
سنراقب عن كثب تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر في كندا، المقرر صدوره الأسبوع المقبل في 18 ديسمبر 2025. سيعزز قراءة تضخمية ضعيفة أخرى من موقف بنك كندا الحذر ومن المرجح أن يؤدي إلى الانخفاض التالي للدولار الكندي. ومع ذلك، سيشكل المفاجآت الإيجابية تحديًا لهذه التوقعات.
