تراجع الدولار الكندي أمام الدولار الأمريكي بعد قرار بنك كندا (BoC) بالإبقاء على المعدل الليلي عند 2.25%. يتداول زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي حول 1.3861، مع تحول الانتباه إلى إعلان السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي.
أفاد بنك كندا أن اقتصاد البلاد نما بنسبة 2.6% في الربع الثالث، مدعوماً بالتدفقات التجارية بدلاً من الطلب المحلي. ويتوقع البنك المركزي تباطؤ الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع، واستئناف النمو بحلول عام 2026. تظل معدلات التضخم قريبة من الهدف 2.2%، وتتراوح المؤشرات الأساسية بين 2.5% و3%.
المرونة الاقتصادية في ظل التحديات العالمية
يشير المحافظ تيف ماكليم إلى تأثير التعريفات الأمريكية السلبي على الاقتصاد، لكنه يشير إلى مرونة الاقتصاد الكندي. ويطمئن بأن الإبقاء على سعر الفائدة عند الحد الأدنى المحايد يدعم الاقتصاد في ظل التحديات التجارية العالمية. في المقابل، يخطط الاحتياطي الفيدرالي لخفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس، مما قد يخفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.50% – 3.75%.
يدير بنك كندا (BoC) السياسة النقدية من خلال أسعار الفائدة ويؤثر على الدولار الكندي من خلال اجتماعات مجدولة. يتم استخدام التيسير الكمي (QE) في الظروف القصوى لتحفيز الاقتصاد ولكن يمكن أن يضعف الدولار الكندي. يحدث التشديد الكمي (QT) خلال الانتعاش وعادةً ما يقوي الدولار الكندي من خلال وقف شراء الأصول.
نشهد اختلافًا واضحًا في السياسة بين بنك كندا والاحتياطي الفيدرالي اليوم. يبقي بنك كندا سعر فائدته ثابتًا عند 2.25%، مشيرًا إلى المخاطر المتوازنة والتضخم المستهدف. وهذا يتناقض بشكل حاد مع الاحتياطي الفيدرالي، الذي من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض سعره الخاص بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق من اليوم.
تأثير البيانات المحلية وإجراءات الاحتياطي الفيدرالي
تعزز موقف بنك كندا الحذر بسبب البيانات المحلية الأخيرة. أفادت هيئة الإحصاء الكندية الأسبوع الماضي أن مبيعات التجزئة انخفضت بشكل غير متوقع بنسبة 0.5% في أكتوبر، مما يشير إلى أن إنفاق المستهلكين قد يكون في حالة ضعف. يدعم ذلك الرأي بأن بنك كندا سيظل على الهامش حتى عام 2026.
في الولايات المتحدة، يتبع التخفيض المتوقع للفيدرالي إشارات على تباطؤ الاقتصاد. أظهر أحدث تقرير عن الوظائف في 5 ديسمبر 2025 أن كشوف الرواتب غير الزراعية بلغت 155,000، مما يعد أقل من تقدير الإجماع البالغ 180,000. وهذا يمنح الفيدرالي غطاءً لتنفيذ “تخفيض تأميني” آخر لدعم النمو.
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يشير هذا الفرق المتزايد في أسعار الفائدة إلى استمرار قوة زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي. تعتبر شراء خيارات الشراء مع تواريخ انتهاء صلاحية في يناير أو فبراير 2026 استراتيجية مباشرة للاستفادة من هذا الاتجاه مع مخاطر محددة. سنراقب تجاوز الزوج لمستوى 1.3900، مع حركة محتملة نحو 1.4000 إذا أشار الفيدرالي إلى إمكانية المزيد من التخفيضات.
لقد شهدنا هذا النمط من قبل عندما ننظر إلى فترة 2015-2016، حيث كان الاحتياطي الفيدرالي في حالة رفع بينما كان بنك كندا أكثر حذرًا. خلال تلك الدورة، ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي لعدة أشهر مع اتساع فجوة السياسة. على الرغم من أن الأسباب الاقتصادية مختلفة هذه المرة، إلا أن تباين البنوك المركزية لا يزال يشكل دافعًا قويًا.
