من المتوقع أن يعلن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن قراره بشأن معدل الفائدة يوم الأربعاء، مع توقعات بخفض بمقدار 25 نقطة أساس لعام 2025. أظهر مؤشر تكلفة العمالة الأخير نمواً بنسبة 0.8% في الربع الثالث، وهو أقل من المتوقع البالغ 0.9%، مما يشير إلى تباطؤ في نمو التعويضات وتلين سوق العمل.
ردود أفعال السوق
تتفاعل الأسواق مع هذه التطورات مع اقتراب قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي. الأصول مثل EUR/USD وGBP/USD تتقلب بسبب التغيرات المتوقعة في السياسة النقدية. أيضاً، يشهد سوق العملات المشفرة الأوسع خسائر واسعة خلال اليوم، حيث يظهر التجار التردد أثناء انتظارهم لمزيد من التوجيهات من مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
مع إظهار مؤشر تكلفة العمالة تباطؤ في نمو الأجور، فإننا نرى المزيد من الأدلة على أن الاقتصاد يتراجع كما هو مقصود. هذا يمنح مجلس الاحتياطي الفيدرالي سبباً واضحاً للمضي قدماً في خفض سعر الفائدة المتوقع بمقدار 25 نقطة أساس هذا الأسبوع. الآن يُظهر أداة CME FedWatch احتمالاً يزيد عن 90% لحدوث خفض، لذا فإن السوق قد أخذ ذلك في الحسبان بالفعل.
الحدث الرئيسي بالنسبة لنا لن يكون الخفض نفسه، بل توجيهات الفيدرالي لعام 2026. بالنظر إلى بيانات مؤشر تكلفة العمالة الأساسية لشهر نوفمبر والتي جاءت بمعدل سنوي 3.1%، نعتقد أن التجار يجب أن يكونوا مستعدين لنبرة تميل نحو الخفض. هذا يشير إلى شراء خيارات الشراء على الأصول الحساسة لسعر الفائدة مثل S&P 500 أو بيع فروق البيع للاستفادة من تقلب أقل محتمل بعد الإعلان.
بالنسبة لمنتجات أسعار الفائدة، يتحول التركيز إلى مسار الخفض المستقبلي. يمكن استخدام استراتيجيات الخيارات على العقود الآجلة لـ SOFR للمراهنة على دورة خفض أكثر عدوانية في النصف الأول من عام 2026 إذا أعرب بيان الفيدرالي عن مخاوف بشأن نمو الاقتصاد. رأينا ديناميكية مشابهة تلعب في أواخر عام 2023 عندما أشار الفيدرالي لأول مرة إلى تغيير في سياسته، مما أدى إلى ارتفاع كبير في العقود الآجلة لسندات الخزينة.
توقعات سوق العملات
في أسواق العملات، من المحتمل أن يضعف الدولار أكثر بفضل سياسة الفيدرالي المتساهلة. ينبغي أن نعتبر شراء خيارات الشراء على EUR/USD، حيث كان البنك المركزي الأوروبي أكثر تردداً في خفض معدلات الفائدة. الانخفاض الحالي في الأصول المشفرة يبدو بمثابة توتر قبل الاجتماع، مما يقدم فرصة محتملة للدخول في مواقف طويلة على عقود بيتكوين أو إيثريوم الآجلة بعد أن يؤكد الإعلان موقف الفيدرالي المخفف.
تاريخياً، يمكن أن تكون الفترة التي تتبع الخطوة النهائية لسعر الفائدة في دورة ما مربحة جداً لأولئك الذين يتموضعون بشكل صحيح. النظر إلى الوراء، تفاعل السوق مع نهاية دورة الزيادة في عام 2023 قدم دعماً قوياً للأصول ذات المخاطر حتى أوائل عام 2024. يعزز تقرير مؤشر تكلفة العمالة هذا ببساطة الرؤية بأن الفيدرالي الآن في طور التخفيف، مما يجب أن يدعم الأصول الحساسة لتكاليف الاقتراض المنخفضة.
