تأثير على العملة
الدعم الضعيف للطلب المحلي يدعم الاتجاه الهبوطي الحالي لزوج العملات USD/CNH. قد يؤدي ارتفاع قيمة عملة الصين إلى تعزيز إنفاق المستهلكين بزيادة الدخل المتاح عبر الواردات الأقل تكلفة.
تشير المؤشرات الاقتصادية العامة إلى تحديات اقتصادية مستمرة في الصين، لا سيما فيما يتعلق بتعزيز الاستهلاك المحلي. يمكن أن يساهم ارتفاع قيمة العملة في نقل نمط النمو الاقتصادي في الصين نحو إنفاق أكبر من المستهلكين.
تشير أحدث بيانات التضخم من الصين إلى استمرار الضعف في الطلب المحلي، مما يعزز الحجة لليوان الأقوى. لقد رأينا مبيعات التجزئة في الصين لشهر أكتوبر 2025 تسجل 2.5%، وهو أقل من التوقعات ويؤكد أن المستهلكين ما زالوا مترددين في الإنفاق. يستمر هذا الأساس في الحفاظ على الاتجاه الهبوطي في زوج USD/CNH في الأسابيع المقبلة.
نعتقد أن استمرار ارتفاع قيمة اليوان يأتي لدعم القوة الشرائية للمستهلكين بجعل السلع المستوردة أرخص. هذا الرأي تدعمه خطوة بنك الشعب في الصين بتحديد سعر المرجع اليومي لليوان أقوى من التقديرات السوقية طوال الشهر الماضي. تشير هذه السياسة إلى تسامح رسمي، إن لم يكن رغبة، في العملة الأقوى.
الضغط على الدولار الأمريكي
من ناحية أخرى، يتعرض الدولار الأمريكي للضغط حيث من المتوقع على نطاق واسع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة اليوم. أظهرت البيانات الأمريكية الحديثة إضافة 95,000 وظيفة فقط في الوظائف غير الزراعية في نوفمبر 2025، مما يوفر حجة واضحة للاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة. كما يبرد مؤشر “نفقات الاستهلاك الشخصي” الأساسي، وهو مقياس التضخم المفضل للاحتياطي الفيدرالي، إلى 2.8%، مما يمنح المسؤولين المساحة التي يحتاجون إليها لخفض الفائدة.
نظرًا للضغط المزدوج على زوج USD/CNH، يجب أن نأخذ في الحسبان استراتيجيات المشتقات التي تحقق الربح من التراجع المستمر. يتضمن ذلك شراء خيارات البيع على الزوج للتكهن بزخم التراجع أو بيع مكالمات خارج المال لجمع العلاوة. تتماشى هذه المواقف مع السرد الضعيف للدولار الأمريكي والديناميكيات المحددة داخل الصين.
من وجهة نظرنا في أواخر عام 2025، يبدو هذا النمط مشابهًا للفترة بعد ذروة الدولار في عام 2022 عندما أصبحت مخاوف النمو العالمي محورية. لذلك، يمكننا أيضًا استخدام صفقات التحوط، مثل شراء خيارات الشراء على الدولار الأسترالي، والذي غالبًا ما يقوى مع ارتفاع اليوان. يقدم هذا طريقة أخرى للتعبير عن نفس وجهة النظر السوقية.
الطبيعة “الخلافية” لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي اليوم تشير إلى احتمال حدوث زيادة في التقلبات، حتى إذا بدا الاتجاه واضحًا. يمكننا النظر في شراء خيارات straddles قصيرة الأجل على زوج EUR/USD أو خيارات الشراء على VIX. سيحمي ذلك ضد رد فعل سوقي مفاجئ غير متوقع بسبب لغة محددة من الفيدرالي أو توقعات اقتصادية محدثة.
