من المتوقع أن تقوم لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بتنفيذ خفض في سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مما قد يخفض المعدل المستهدف إلى 3.50-3.75%. هذه الإمكانية متوقعة بنسبة حوالي 90% من قبل الأسواق. الجوانب الرئيسية التي تثير الاهتمام تشمل ملخص التوقعات الاقتصادية (SEP)، عدد المعارضين، ومؤتمر صحفي لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.
هناك احتمال وجود ما يصل إلى أربعة معارضين مقارنة بواحد في أكتوبر. قد يحتفظ الفيدرالي بتخفيض واحد فقط في 2026 ضمن ملخص التوقعات الاقتصادية، مما يتناقض مع تخفيضين تقريبا تتوقعهما الأسواق لنفس العام. توقعات النمو ومعدلات البطالة أيضا تحت المراجعة، حيث وصل الناتج المحلي الإجمالي إلى 1.8% لعام 2026، و1.9% لعام 2027، و1.8% لعام 2028، مع أرقام البطالة عند 4.4% لعام 2026، و4.3% لعام 2027.
التأثير المحتمل لقرارات الفائدة
في أكتوبر، أدى المؤتمر الصحفي لجيروم باول إلى زيادة حادة في قيمة الدولار، وقد يحدث ذلك مرة أخرى. يمكن أن يصل مؤشر الدولار إلى 99.60 في حالة القرار المتشدد. ومع ذلك، يمكن للبيانات المتوقعة للوظائف الضعيفة والاتجاهات الموسمية في ديسمبر أن تعني أن زيادة الدولار اليوم قد لا تكون طويلة الأمد.
اليوم هو يوم اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، ونرى أن السوق قد قيمت بشكل كامل تقريبًا تخفيض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. هذه الخطوة ستخفض المعدل المستهدف للفيدرالي إلى نطاق 3.50-3.75%. الخفض الفعلي أقل أهمية من التفاصيل المصاحبة له، خاصة التوقعات الاقتصادية وتعليقات رئيس الاحتياطي الفيدرالي.
هناك فرصة حقيقية أن يأتي هذا الخفض برسالة متشددة، مما قد يفاجئ السوق. نحتاج إلى مراقبة عدد المسؤولين المعارضين للخفض؛ عدد كبير مثل أربعة سوف يشير إلى لجنة منقسمة تتردد في تخفيف السياسة أكثر. قد يشير الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى تخفيض واحد فقط لعام 2026 في توقعاتهم، وهو أقل بكثير مما تتوقعه السوق حاليًا.
البيانات الأخيرة تدعم هذا الاحتمال الفيدرالي الأكثر حذرا. على سبيل المثال، أظهر التقرير الأخير لمؤشر أسعار المستهلك لشهر نوفمبر بقاء التضخم الأساسي ثابتًا عند 3.4%، وهو أكثر لزوجة مما كان يأمل الكثيرون. بالإضافة إلى ذلك، جاءت المراجعة النهائية للناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث بنسبة 2.2%، مما يشير إلى أن الاقتصاد يتعامل مع الأسعار المرتفعة بشكل أفضل من المتوقع.
ردود فعل السوق والتنبؤات
هذا الأساس الاقتصادي الأقوى مما كان متوقعا يمنح الأعضاء المتشددين في اللجنة سبباً للضغط ضد الإشارة إلى تخفيضات إضافية. رأينا كيف تسبب المؤتمر الصحفي لجيروم باول في أكتوبر في ارتفاع حاد للدولار بسبب مخاوف مماثلة. تلك المخاطر نفسها موجودة اليوم حيث سيتعين عليه شرح أي معارضة وتبرير تخفيض الفائدة لمرة ثالثة على التوالي.
بالنسبة للمتداولين، يعني هذا التحضير لاحتمالية ارتفاع مفاجئ للدولار اليوم، مما قد يؤدي إلى وصول مؤشر الدولار إلى 99.60. يمكن استخدام خيارات قصيرة الأجل للتمركز لهذا التقلب الفوري. ومع ذلك، قد لا تستمر هذه القوة لما بعد هذا الأسبوع.
نظراً لتوقع تقرير وظائف ضعيف الأسبوع المقبل، مع توقعات لزيادة الرواتب حوالي 95,000 فقط، مما سيكون إشارة على تباطؤ سوق العمل. هذا، بالإضافة إلى الضعف الموسمي النموذجي للدولار في ديسمبر، يشير إلى أن أي ارتفاع اليوم يجب أن يُنظر إليه كفرصة للبيع. تاريخياً، كان مؤشر الدولار يلين في الأسابيع الأخيرة من العام، وهو نمط سبق أن رأيناه.
