أدوات وسياسات بنك الشعب الصيني
على عكس الاقتصادات الغربية، يستخدم بنك الشعب الصيني مجموعة واسعة من أدوات السياسة النقدية. تشمل هذه الأدوات معدل الريبو العكسي لمدة سبعة أيام، ومرفق الإقراض متوسط الأجل، وتدخلات الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي. يُعد معدل القروضالرئيسي هو سعر الفائدة القياسي في الصين، حيث يؤثر على أسعار القروض والرهن العقاري والادخار.
تسمح الصين بتشغيل البنوك الخاصة، رغم أنها تشكل جزءًا صغيرًا من النظام المالي. هناك 19 بنكًا خاصًا، مع WeBank وMYbank كونهما الأكثر بروزًا، بدعم من تينسنت ومجموعة آنت على التوالي. في عام 2014، سمحت سياسة بدخول المقرضين المحليين الخاصين إلى القطاع المالي الذي تسيطر عليه الدولة.
تحرك بنك الشعب الصيني لتعزيز سعر اليوان المرجعي اليوم هو إشارة دقيقة ولكن مهمة لتفضيله للاستقرار. يأتي هذا بعد التفوق المفاجئ في بيانات التصدير لشهر نوفمبر 2025، والتي أظهرت زيادة بنسبة 3.5% على أساس سنوي، مما يشير إلى أن المسؤولين يشعرون بالراحة مع عملة أقل تنافسية في الوقت الحالي. نرى هذا كمحاولة لتوجيه السوق الفوري وتثبيت التوقعات مع اقتراب نهاية العام.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير هذا الاستقرار المدعوم إلى أن بيع خيارات الشراء لقصير الأجل للدولار الأمريكي/اليوان الصيني أو تنفيذ استراتيجيات الحيز المحدود قد يكون مفيدًا. ارتفعت التقلبات المفترضة للشهر إلى 4.5% من أدنى مستوياتها في أكتوبر 2025، مما يجعل العلاوة المحصلة من بيع الخيارات أكثر جاذبية. ومع ذلك، ينبغي علينا أن نبقى حذرين لأن أي توجيه سياسة غير متوقع قد يؤدي بسرعة إلى تراجع هذه المراكز.
استقرار العملة واستراتيجية السوق
الالتزام باستقرار العملة يشير أيضًا إلى أن البنك المركزي من غير المرجح أن يقوم بتخفيض حاد في سعر القروض الرئيسي (LPR) في المدى القريب. السوق حاليًا يُسعّر في LPR مستقر خلال الربع الأول من 2026، مما يجعله أقل جاذبية للدخول في مقايضات أسعار الفائدة الجديدة التي تتوقع تخفيض السعر. بدلاً من ذلك، نقوم بمراقبة عمليات السيولة اليومية لبنك الشعب الصيني لأي علامات على تحول في السياسة.
نتذكر الانخفاض الحاد الذي شهدناه في عام 2023 عندما تجاوز سعر الدولار/اليوان 7.30، وهذا البيئة المدارة يُمثل تباينًا واضحًا. نظرًا لأن بنك الشعب الصيني هو كيان مملوك للدولة، فإن أفعاله تهدف إلى منع هروب رؤوس الأموال والحفاظ على النظام المالي فوق كل شيء. هذا يعني أننا يجب أن نكون في وضع يستعد لاستمرار انخفاض التقلبات في المدى القريب ولكن نبقى على استعداد لشراء الحماية إذا خيبت البيانات الاقتصادية للربع الرابع من 2025، المقرر صدورها في يناير، الآمال.
