ارتفع سعر صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى 155.45، حيث توقعت الأسواق رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس من قبل بنك اليابان في 19 ديسمبر. هذا التوقع مدعوم بالتحفيز المالي والحركة الصعودية المحتملة في نمو الأجور اليابانية. وفقًا لمحللي BBH FX، تشير القيمة العادلة طويلة الأجل إلى التحرك نحو 140.
تُظهر البيانات الأخيرة عن أرباح النقد في اليابان لشهر أكتوبر نتائج متباينة. ارتفعت أرباح النقد العمالية بنسبة 2.6% على أساس سنوي، من 2.1% في سبتمبر، لكن نمو الأجور المجدولة للعاملين بدوام كامل، والذي يُعتبر أقل تقلبًا، كان بنسبة 2.2% على أساس سنوي، مقارنة بـ2.3% في سبتمبر.
إمكانية زيادة الأجور
رغم أن نمو الأجور في اليابان لا يسبب ضغوطًا تضخمية بسبب نمو الإنتاجية بنسبة 0.7%، إلا أن هناك إمكانية لزيادات في الأجور. تخطط نقابة UA Zensen للضغط من أجل زيادة أجور بنسبة 6% للموظفين العاديين بعد اتفاقها على زيادة بنسبة 4.75% في 2025.
وضعت احتمالية رفع سعر الفائدة بنسبة 25 نقطة أساس من قبل بنك اليابان إلى 0.75% في 19 ديسمبر عند 90%. قد تؤدي سياسة نقدية أكثر تشددًا، جنبًا إلى جنب مع حزمة التحفيز المالي الجديدة لليابان، إلى تعزيز الين. يمكن أن يتجه الدولار الأمريكي/الين الياباني نحو 140، كما يُشتق من فروق العائد على السندات الأمريكية واليابانية ذات العامين.
حتى 8 ديسمبر 2025، نشاهد الدولار الأمريكي/الين الياباني يتحرك نحو 155.50 حتى مع تسعير السوق فرصًا شبه مؤكدة لرفع سعر الفائدة من بنك اليابان في 19 ديسمبر. يُقدم هذا التباين سيناريو حيث يكون التوجه المستقبلي للبنك المركزي، وليس الرفع نفسه، هو الذي سيشعل الحركة الكبيرة القادمة. لذلك، فإن التحضير لزيادة في التقلبات هو اعتبار أساسي في الأيام القادمة.
مع تسعير احتمالية رفع بنسبة 25 نقطة أساس عند 90%، يتحول التركيز إلى نغمة بنك اليابان، مما يجعل استراتيجيات الخيارات جذابة. رأينا القفزة في التقلبات الضمنية للدولار الأمريكي/الين الياباني تزيد عن 25% حول تحول سياسة بنك اليابان في يوليو 2023، وهي سابقة تاريخية لما يمكن أن نتوقعه في الاجتماع القادم. شراء خيارات الاستراتيجية المزدوجة التي تنتهي صلاحيتها بعد 19 ديسمبر يمكن أن تلتقط حركة كبيرة بغض النظر عن الاتجاه النهائي.
استراتيجيات طويلة الأمد للدولار الأمريكي/الين الياباني
للتوجه نحو الانخفاض الطويل المدى باتجاه القيمة العادلة عند 140.00، يمكن شراء خيارات شراء الين الياباني التي تنتهي صلاحيتها في الربع الأول من 2026 كنهج مباشر. تاريخياً، يتم سد الفجوة بين السعر الفوري والمستوى التي يُشتق من فروق العائد الأمريكية-اليابانية على السندات ذات العامين في النهاية. مع تضييق هذا الفرق بأكثر من 50 نقطة أساس هذا العام إلى 3.8%، يزداد الضغط الأساسي على الزوج للتحرك نحو الانخفاض.
في المقابل، الرفع المعتدل قد يخيب أمل المضاربين على الين ويدفع الدولار الأمريكي/الين الياباني عبر مستوى المقاومة 156.12. يستمر النمو الهيكلي للانتاجية الإجمالية في اليابان، الذي ناضل لتجاوز 0.8% سنوياً بين 2022 و2024، في تشكيل عائق أمام دورة شد نقدي مفرطة. يمكن استخدام خيارات شراء الدولار على المدى القصير للتوقع بشأن هذه المفاجأة المحتملة في الصعود.
بالنسبة لأولئك الذين يحملون مراكز طويلة بالدولار الأمريكي/الين الياباني، فإن التحوط ضد هبوط حاد أمر حاسم قبل اجتماع 19 ديسمبر. خطة نقابة UA Zensen للمطالبة بزيادة أجور بنسبة 6% تبني على الزخم الناتج عن الزيادة الكبرى البالغة 5.28% التي تأمنت في مفاوضات شونتو 2024. استخدام استراتيجيات الخيارات المزدوجة يمكن أن يوفر حماية فعالة من حيث التكلفة ضد الاتجاه النزولي.
