ارتفعت الصادرات الصينية في نوفمبر بنسبة 5.9% على أساس سنوي، على الرغم من ارتفاع قيمة اليوان الصيني (CNY). انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي/اليوان الصيني إلى أدنى مستوى له منذ الصيف الماضي، ولكن لم تتأثر الصادرات بهذه القيمة المرتفعة للعملة.
ارتفعت قيمة اليوان الصيني مقابل جميع العملات في مجموعة الدول العشر الكبرى (G-10) هذا الربع، باستثناء عدد قليل مثل الراند الجنوب أفريقي والرينغيت الماليزي. التضخم المنخفض، خاصة بالنسبة للمنتجين، يساعد المصدرين الصينيين على الحفاظ على التنافسية رغم الارتفاع الاسمي لقيمة اليوان.
أسعار المنتجين وميزة التصدير
انخفضت أسعار المنتجين في الصين بنسبة 2.1% خلال العام الماضي، بينما ارتفعت الأسعار في الولايات المتحدة بنسبة 2.7%. هذا الفرق يمنح المصدرين الصينيين ميزة تكاليف حوالي 5%، مما يحافظ على ضعف اليوان الحقيقي ويوفر ظروف تصدير مواتية.
القوة الأخيرة في اليوان ليست معوقًا للاقتصاد الصيني كما قد يبدو. لقد نمت الصادرات الصينية بقوة في نوفمبر لأن انخفاض أسعار المنتجين يظل يحافظ على السلع الصينية تنافسية على الساحة العالمية. وهذا يعني أن اليوان من حيث الواقع، أي بعد تعديل التضخم، أضعف فعليًا، مما يخلق بيئة مواتية للمصدرين.
يجب أن نرى هذا الاتجاه منعكسًا في بيانات التضخم القادمة، والتي من المتوقع أن تؤكد استمرار الانكماش في أسعار المنتجين. إذ عندما نعود للنظر من وجهة نظرنا في أواخر عام 2025، سنرى أن هذا ليس ظاهرة جديدة؛ لقد شهدنا ضغوطًا انكماشية مماثلة طوال عامي 2023 و2024 مما ساعد على دعم اقتصادهم. هذه الميزة المستمرة للتكاليف تدعم فكرة أن الزخم التصديري الصيني يمكن أن يستمر في الربع الأول من عام 2026.
التداعيات على المتداولين والمستثمرين
بالنسبة لأولئك الذين يتداولون في مشتقات العملات الأجنبية، فإن هذا يشير إلى أن الرهان على ضعف كبير في اليوان (ارتفاع قيمة دولار أمريكي/يوان صيني) قد يكون موقفًا محفوفًا بالمخاطر. بنك الشعب الصيني لديه ضغط أقل للتدخل ضد قوة اليوان بينما يظل المصدرون على هذا القدر من التنافسية. ولذلك، يمكننا التفكير في استراتيجيات مثل بيع خيارات الشراء الخارجة عن المال لدولار أمريكي/يوان صيني لجمع العلاوة، والاستفادة من التداول في نطاق محدد في الأسابيع القادمة.
هذه النظرة المستقبلية لها أيضًا تداعيات على أسواق الأسهم والسلع، حيث إن استمرارية قوة الصادرات تدعم الأرباح الشركاتية والطلب الصناعي. البيانات الأخيرة، مثل مؤشر كايكسين لمديري المشتريات في القطاع الصناعي لشهر نوفمبر الذي ظل أعلى من مستوى التوسع البالغ 50.0 للشهر الرابع على التوالي، تدعم هذا الرأي. يمكننا النظر إلى مواقف متفائلة على العقود الآجلة لمؤشر الأسهم الصينية أو على السلع مثل النحاس، التي هي شديدة الحساسية لنشاط التصنيع الصيني.
